【投资机会】 三美股份(603379)：三代制冷剂持续涨价 业绩同比持

【投资机会】 三美股份(603379)：三代制冷剂持续涨价 业绩同比持续高增

核心观点

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
自2024 年三代制冷剂执行配额制度生产以来，价格已脱离需求淡旺季周期而持续上涨。展望后续，2026 年新增配额较少，三代制冷剂延续供需紧平衡趋势，随着制冷剂企业的产业链定价权持续强化，价格有望继续上行。公司是三代制冷剂龙头，且公司业务较纯，具备较大制冷剂涨价弹性。从业绩端看，制冷剂涨价持续兑现，净利润逐季度高增。
事件
公司发布2025 年年报及2026 年一季报，2025 年实现营收58. 50亿元，同比+44.81%；归母净利润20.61 亿元，同比+164. 75%。
2026Q1 实现营收13.98 亿元，同比+15.36%/环比-1.58%；归母净利润5.06 亿元，同比+26.29%/环比+7.58%。
简评
2025 年制冷剂价格同比大幅上行，为公司主要盈利点1）氟制冷剂板块：2025 年三代制冷剂价格持续上涨，是公司业绩的主要增长点。根据公司公告，该板块2025 年实现营收49. 93亿元，同比+52.77%，销售均价4.0 万元/吨，同比+53.48%，销量12.48 万吨，同比-0.47%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2）氟发泡剂板块：公司发泡剂主要为F141b，用于聚氨酯硬泡的生产。F141b 属于二代制冷剂，2025 年行业配额继续削减，对应价格上行。根据公司公告，该板块2025 年实现营收1.91 亿元，同比+19.25%，销售均价2.5 万元/吨，同比+45.97%，外销量0. 77万吨，同比-18.31%。
3）氟化氢板块：公司目前拥有22.1 万吨AHF 产能。2025 年氟化氢价格小幅上行，对应营收有所增长。根据公司公告， 该板块2025 年实现营收5.8 亿元，同比+7.93%，销售均价0.86 万元/ 吨，同比+9.24%，外销量6.88 万吨，同比-1.2%。
2026Q1 净利润同环比持续上行，公司后续弹性可期。2026Q1 制冷剂价格继续上涨，销量受季节性因素及下游排产影响同环比下降，营收总体上行。根据公司披露的经营数据，氟制冷剂均价为4.65 万元/吨，同比+24.25%/环比+14.85%，销量为2.52 万吨，同比-7.01%/环比-14.29%。从行业数据来看，26Q1 R32/R125/R134a的均价分别为6.32/5.10/5.82 万元/吨，环比分别+0.4%/+11.3%/+5.8%。在公司的配额结构中，R125 和R134a 占比相对更高。而在新的配额细则下，2026 年R125 和R134a 的涨价预期较强，后续有望继续涨价，公司弹性可观。
制冷剂短期景气持续向上，中长期涨价空间广阔。展望2026 年来看，2026 年配额最大增量预期相较于2025 年仅增加约2.2 万吨，企业可以根据市场供需情况考虑是否行使调整配额，今年有望继续保持供需偏紧趋势，价格有望继续上涨。我们认为，今年有望看到制冷剂涨价趋势取决于强供给抱团，而对需求的敏感度下降，这也有望是制冷剂板块拔估值的重要验证。远期来看，三代制冷剂景气有望持续上行。公司作为三代制冷剂龙头，有望充分受益三代制冷剂长期涨价趋势。
投资建议：公司是三代制冷剂龙头，且公司业务较纯，具备较大制冷剂涨价弹性。我们预计公司2026- 2 02 8年实现营收71.09/83.91/93.5 亿元，同比分别+21.53%/ +18.04%/+11.42%；实现归母净利润27.66/35.05/ 42 .5 0 亿元，同比分别+34.18%/+26.72%/+21.25%。当前股价对应PE 分别为14.0/11.0/ 9.1x，维持“买入”评级。
风险分析
（1）原油价格上行或下行超预期：原油价格与国际政治经济形势高度关联且波动较大，原油价格大幅波动时，都会影响下游产业链价格价差和盈利稳定性，进而影响公司的盈利能力； （2）制冷剂配额政策大幅变化：
当前执行的配额政策是制冷剂涨价的核心，如果配额政策有大幅调整，可能影响市场对未来制冷剂涨价预期的判断，进而影响股价；（3）宏观经济波动，全球经济下行：化工产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响制冷剂、氟化氢等产品需求等。（4）空调排产不及预期：空调排产影响制冷剂价格，如果大幅下降，则对制冷剂价格有一定影响。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"