【行业洞察】 欧派家居(603833)：业绩有所承压 深入推进大家居战

【行业洞察】 欧派家居(603833)：业绩有所承压 深入推进大家居战略

核心观点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
2025 年行业需求持续承压，地产低迷拖累终端复苏，公司营收、归母净利润同比-8.9%、-23.2%；2026Q1 因终端需求低迷叠加产能利用率不足营收、归母净利润分别-23.0%、-49.7%。25年及26Q1公司毛利率稳中向上受益于持续的降本增效及供应链优化。25 年公司大家居战略深化落地，多品类协同销售占比进一步提升海外贡献增量。渠道端公司持续精简优化，25 年全年净关468 家、26Q1净关339 家。后续公司将继续推进大家居3.0 战略、渠道结构优化以及降本增效，预计龙头公司有望呈现经营韧性。
事件
公司发布2025 年年报： 2025 年公司实现营收172.32 亿元/-8.94%，归母净利润19.97 亿元/-23.18%，扣非归母净利润17.30亿元/-25.29%，基本EPS 为3.30 元/-23.08%，ROE（加权）为10.56%/-3.43pct。公司拟向全体股东每股派发现金红利1.237元（含税），叠加中期分红，对应分红率为75.14%/+17.3pct。
公司发布2026 年一季报：26Q1 公司实现营收26.53 亿元/-23.03%，归母净利润1.55 亿元/-49.73%，扣非归母净利润1.08亿元/-59.20%，基本EPS 为0.25 元/-50.98%，ROE（加权）为0.82%/-0.78pct。
简评

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
26Q1 受需求低迷以及高基数影响，营收净利降幅扩大。26Q1 营业收入26.53 亿元/-23.03%，降幅较25Q4 继续扩大，主要系终端需求持续疲软、地产下行压力传导，叠加去年同期国补红利基数较高所致。分渠道看，26Q1 直营、经销、大宗营收分别为1.45亿元、19.1 亿元、3.8 亿元，分别同比-11.7%、-26.5%、-23.6%，各渠道均承压明显；分品类看，26Q1 橱柜、衣柜、卫浴、木门营收同比-24.9%、-29.1%、-25.6%、-15.7%，全品类需求均表现低迷。26Q1 归母净利润1.55 亿元/-49.73%、扣非归母净利润1.08亿元/-59.20%，盈利端承压显著，主要系营收下滑导致规模负杠杆，26Q1 毛利率35.1%/+0.78pct，毛利率提升得益于内部降本增效；26Q1 净利率为5.87%/-3.1pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为13.87%、10.05%、5.52%、1.18%，同比+2.18、+1.09、+0.76、+4.82pct。截至3 月底，公司门店数量7006 家/较25 年末-339 家，其中欧派品牌门店4427 家/-292 家。
2025 年行业承压下显韧性，25 年渠道与产品战略持续深化。2025 年公司营收172.32 亿元/-8.90%、归母净利润20.00 亿元/-23.20%，体现较强经营韧性，其中25Q1 受益国补红利表现亮眼，25Q2、Q3、Q4 受需求走弱影响逐步承压，25Q4 公司营收40.18 亿元/-20.37%，归母净利润1.64 亿元/ -71.09%，利润降幅较大主要系营收降幅大。
1.分渠道：1）零售渠道：2025 年直营店、经销业务营收分别为7.74 亿元、127.2 亿元，同比-7.0%、-9.4%，直营渠道凭借大家居战略持续发力、韧性凸显，经销渠道受终端需求低迷影响承压明显。公司持续精简优化门店聚焦优质门店，25 年末公司直营、经销门店数为56 家、7289 家，同比-7 家/ -461 家，其中欧派、欧铂丽、欧铂尼、铂尼思门店数分别为4719、892、759、578 家，较年初分别-411、-93、-182、+32 家；零售大家居有效门店已超过1250 家（净增150 家）。2）大宗渠道：2025 年营收26.2 亿元/-14.0%，降幅较2024 年收窄，主要系公司持续深挖大宗业务新业态，非房地产开发项目签订合同数量同比增长57%。3）海外渠道：25 年海外渠道营收4.71 亿元/+9.7%，公司持续完善海外经销体系，加速拓展零售终端市场覆盖范围，25 年海外经销渠道业务增长超20%，其中东南亚/欧洲/中东地区业务增长超30%；同时，深度参与重点市场本土化项目开发，推动海外工程业务稳步提升。
2、分业务：2025 年橱柜、衣柜及配套品、卫浴、木门营收分别为48.0、88.5、10.7、10.1 亿元，同比-11.8%、-9.6%、-1.8%、-11.3%。25Q4 橱柜、衣配、卫浴、木门分别同比-31.8%、-20.6%、-2.4%、-28.1%。公司继续推进大家居3.0 战略，依托门、墙、柜天然一体化的优势，持续迭代定装一体化，通过系统化产品套系、空间整体解决方案及跨品类联动推动方案及跨品类联动销售，有效提升客单值与客户留存，25 年大家居引流客户数与成交客户数分别同比增长21.5%、111%。
2025 年成本优化继续推进，净利率有所承压。25 年公司毛利率为36.24%/+0.32pct，主要受益于供应链降本、制造效率提升及产品结构优化。25 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为10.08%/+0.08pct、7.24%/+0.36pct、5.27%/ -0.13pct、- 1.76%/-0.44pct，体现出较强的费用管控能力。2025 年净利率为11.61%/-2.15pct。
投资建议：预计2026-2028 年营收为167.2、169.3、175.0 亿元，同比-3.0%、+1.3%、+3.4%，归母净利润为18.0、18.9、20.0 亿元，同比-10.1%、+5.3%、+5.8%，对应PE 为15.9X、15.2X、14.3X，维持“买入”评级。
风险提示：1）地产竣工下行、市场需求变化的风险：经济形势依然处于相对羸弱的状态，社会因流通已经开始活跃，经济也因活跃逐步复苏，但国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，或对于生产经营目标达成带来不确定性。2）市场竞争加剧的风险：公司所在的定制家具行业属于家具细分行业，作为行业龙头，公司在设计研发、品牌、服务、渠道等方面具有较强的优势。但由于定制家具行业正处于从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。3）原材料价格波动的风险：公司生产的定制家具产品原材料包括刨花板、中纤板、功能五金件、石英石板材及外购的部分电器。若未来原材料采购价格发生剧烈波动，可能对公司盈利水平带来不确定性影响。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"