【潜力股分析】 社会服务行业商社板块25年&26Q1总结：服务消费企

【潜力股分析】 社会服务行业商社板块25年&26Q1总结：服务消费企稳 商品消费分化

行业：服务消费企稳，商品消费分化。（ 1）社零：温和回升，3 月受1-2月虹吸效应有所回落，服务消费表现优于商品消费。1Q2026 社零总额12.8万亿元，同比增长2.4%，增速环比4Q2025 提升1.7pct；其中1-2M/3M26各同比+2.8%/+1.7%，3 月受1-2 月虹吸效应有所回落。1Q2026 商品零售/餐饮各同比+2.2%/4.2%，服务消费表现优于商品消费。（ 2）社服板块：

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26Q1 酒店/旅游/旅游 剔除ST 张家界）/免税/出境游/会展/餐饮扣非归母利润各同比+221%/+6%/+3%/+14%/-148%/+7%/-35%。 3）零售板块：26Q1 代运营/超市/黄金珠宝/母婴/跨境/百货/批发市场扣非归母利润各同比+233%/+30%/+23%/+23%/+13%/-20%/-22%。
社服：酒店餐饮免税回暖，旅游短期受多因素干扰1）免税：由销售回暖进入盈利修复。自2025 年9 月起海南离岛免税销售额同比增速转正，并在25Q4 及2026 年初延续高景气度。2025 年海南离岛免税销售逐步回暖，25Q4 拐点初现，26Q1 盈利能力进一步修复。
2）旅游：业绩端有所承压，26Q1 存多因素扰动。25Q1 以来国内旅游人次及收入增速逐季放缓，行业竞争加剧且受天气等多因素扰动，板块利润率持续承压。我们预计，在天气稳定情况下，多放假将有效拉动淡季客流，半年度或全年维度旅游板块有望取得较好业绩表现。
3）出入境游：24 年基数较高，行业增速放缓。2025 年底出境游行业已脱离公共卫生事件后的恢复期，人群与供给两侧恢复，预计26 年进入常态化增长阶段。25&26Q1 行业竞争激烈，且受国际局势影响，叠加24年基数较高，增速承压。
4）酒店：RP 全面正增，板块迎来复苏。行业供给饱和，连锁化、中高端化、下沉化趋势明确。上市公司层面稳健扩张，24Q1-26Q1 中高端、轻资产门店占比持续提升。自25Q4 以来，首旅/锦江/华住RP 均已实现同比持平正增，26Q1，首旅/锦江 境内-有限）RP 同比+0.8%/+3.7%。
5）餐饮：25 年受外部因素影响较大，26Q1 同比好转。25 年受外部因素影响较大，10 月以来餐饮社零当月同比持续好于大盘，26Q1 百胜中国、锅圈、九毛九均实现亮眼业绩增速或同店转正，预计26 年餐饮将更注重门店调改、降本增效等抓盈利举措。
零售：品质零售转型深化，黄金珠宝经营提质
1）商超：①百货：消费环境偏弱，企业积极降本增效。2025 年百货板块收入利润承压，扣非净利由盈转亏；26Q1 收入降幅未见收窄，但通过供应链优化与业态创新，板块毛利率连续四个季度②提超升市。：行业调改步入收获期，品质零售转型初显成效。年2超02市5板块经历门店出清与结构优化的深度阵痛，营收降幅扩大，利润端承压；虽然26Q1 行业收入仍受关店影响下滑，但龙头企业调改已跑通，板块扣非净利率逆势提升，步步高调改店全面盈利，标志着行业从规模扩张转向质量提升转变。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2）黄金珠宝：龙头运营提质提效，北京及港澳台区域景气延续。①26Q1限额以上金银珠宝同比+12.6%，中国港澳及北京区域景气显著优于行业。
② 龙头运营提质提效。26Q1 周大生自营/ 电商/ 加盟收入各同比+39%/+32%/-70%，渠道结构改善；曼卡龙聚焦高附加值创意黄金品类，毛利率提升11pct；潮宏基毛利较高的时尚珠宝首饰收入超30%增长；老凤祥上海地区直营店零售收入同比+10%，线上GMV 同比+94%，测算老铺黄金净利率修复至20.6%-23.0%；菜百股份收入/毛利各+74%/+48%。
③门店：淡化开店速度，聚焦渠道势能提升。26Q1 周大生/老凤祥/周大福珠宝/潮宏基门店各-286/-185/-125/-1 家，潮宏基成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆等优质商业中心；周大生渠道策略从“数量扩张”转向“单店效益与品牌形象并重”，并提升品牌使用费主动优化加盟体系收益结构；老凤祥着重布局“藏宝金”、“凤祥喜事”主题店的发展，升级传统店；周大福2 月在香港尖沙咀广东道开设首家旗舰店。
④重视龙头股息率表现。以20260508 收盘价测算，周大生/老铺黄金/潮宏基/老凤祥/菜百股份各8.0%/4.1%/4.3%/4.2%/4.2%。
3）跨境电商：汇兑短期扰动，盈利韧性凸显。2025 年跨境电商受关税扰动及供应链调整的影响，业绩短期承压；进入26Q1，板块收入与扣非利润双双环比改善，虽然汇兑损失短期拖累财务费用，但通过价格策略调整与供应链优化，板块毛利率逆势提升0.9 个百分点，龙头公司持续加大研发投入，行业基本面有望持续向好。
4）母婴：主业稳步增长，外延多业态扩张。行业层面，新生儿下降但需求并未减少，政策托底持续加码，行业转向质量驱动。2025 年母婴零售在总量承压、结构升级中稳健增长，头部品牌门店和业态持续扩张，通过自有品牌与数字化提效；进入26Q1，收入增速趋稳、利润持续修复。
5）代运营：自有品牌孵化+AI 赋能，延续高成长。2025 年行业经历包括自有品牌孵化及AI 赋能的转型后，业绩开始释放；进入26Q1，多数公司自有品牌快速增长、AI 赋能提效降本后，利润持续快速增长。
投资建议：继续看好服务消费，重视品质零售和跨境板块的边际变化维持2026 年度策略观点，我们建议把握服务消费、品质零售、跨境三条主线的龙头，其产业链控制力将更有效地驱动量价共振。其中：1）对内，服务消费首选酒店板块，其次免税、餐饮、景区、茶饮；商品消费中，品质零售转型深化，部分公司26Q1 自有品牌/IP 等孵化已有显著进展，关注后续放量趋势。2）对外，考虑到国际环境仍有不确定性，优选品牌力强的出海龙头，成长性和抗风险能力均更优；随着汇率和关税等因素边际影响弱化，关注下半年跨境板块机会。
综上推荐小商品城、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、安克创新、苏美达、中国中免、古茗、百胜中国、九华旅游、潮宏基、名创优品，关注海底捞、小菜园、锅圈、老铺黄金、菜百股份、若羽臣、青木科技、赛维时代、华凯易佰、焦点科技、永辉超市、家家悦、三特索道、三峡旅游、黄山旅游、君亭酒店、长白山、宋城演艺、壹网壹创、美团-W、中国东方教育。
风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"