【价值挖掘】 沃格光电(603773)：收入稳健增长 玻璃基技术平台带

【价值挖掘】 沃格光电(603773)：收入稳健增长 玻璃基技术平台带动未...

公司2025 年营业收入保持增长，其中传统玻璃精加工业务盈利稳健，研发人员同比增长48.61%至590 名，研发投入、借款利息、产线折旧增加导致利润短期承压。其中，1）营收端：2025 年，公司实现营业收入25.51 亿元，同比增长14.88%，受益于光电玻璃精加工业务高增，带动公司营收实现稳健增长。分产品来看，光电显示器件/光电玻璃精加工/其他业务分别实现收入13.36/7.94/4.19 亿元，分别同比+7.10%/+125.22%/-32.13% ， 占比分别为52.36%/31.11%/16.43%。2026Q1，公司实现营业总收入5.94 亿元，同比增长8.48%，环比减少8.78%。2）利润端：2025 年，公司实现归属母公司股东的净利润-1.58 亿元，同比增亏；扣非归母净利润-1.78 亿元，同比增亏。2026Q1 单季度，公司实现归属母公司股东的净利润-0.51 亿元，同比增亏，环比减亏；扣非后归属母公司股东的净利润-0.56 亿元，同比增亏，环比减亏。2025 年，公司整体销售毛利率为16.95%，同比-0.20pct；销售净利率为-5.32%，同比下降1.25pct。分产品来看，光电显示器件/光电玻璃精加工/其他业务毛利率分别为8.92%/31.14%/15.31% ， 分别同比-2.59pct/+8.37pct/-9.68pct。3）费用端：2025 年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.24%/8.72%/5.49%/2.36%，分别同比-0.04pct/+0.66pct/+0.07pct/+0.48pct；公司研发人员数量增长193名至590 名，同比高增48.61%。

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传统玻璃精加工贡献稳定利润，G8.6 AMOLED 推动传统业务未来成长曲线。成立初始，公司主营业务为FPD 液晶显示面板精加工业务，产品主要应用于智能显示行业。2018 年上市之后，公司制定并致力于“产品化转型”战略发展方向，基于原有面板业务进行多元化探索，拓宽相关产品线，在玻璃精加工领域位于行业前三。成都沃格配套B 客户G8.6 AMOLED 预计2025Q4 开始试生产，2026 年量产，带动传统业务成长曲线。该项目将推动公司ECI 技术在大尺寸AMOLED 领域的首次产业化，巩固公司在玻璃精加工技术的领先地位，并为后续拓展国内外先进面板厂G8 AMOLED 市场奠定基础。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
加码布局新型显示与半导体先进封装，“一体两翼”策略拓展玻璃基技术平台。随着新一代半导体技术的发展，公司于2022 年正式提出“一体两翼”五年发展战略规划：一体即沃格坚守显示行业，两翼即同时在半导体封装领域、新能源（如电池、光伏）寻找新的增长点，围绕江西德虹与湖北通格微两大实施主体布局新型显示与泛半导体业务。其中：1）江西德虹：MiniLED 2025 年玻璃基线路板进入批量生产，预计2026 年产能持续放量。2）湖北通格微：其为公司泛半导体行业产品的经营主体，包括5G-A,6G、卫星通讯领域射频通信、光通讯领域光模块/CPO、半导体先进封装领域Chiplet先进封装载板及其封装技术开发和应用：商业航天领域，公司具备CPI 浆料-制膜-镀膜一体化能力，未面向柔性太阳翼应用开发的CPI（透明聚酰亚胺）材料以及特种光学镀膜，2025 年向客户进行小批样品交付及在轨测试；光模块/CPO 玻璃基封装载板方向，目前处于批量送样验证阶段；大算力芯片先进封装用全玻璃基载板方向，公司配合半导体行业客户进行全玻璃基封装技术的方案验证与联合攻关；在玻璃基RF 射频器件方向，产品涵盖5G-A/6G 通信射频天线振子等高频信号传输场景，利用其低介电损耗与高散热特性提供底层架构，目前正与特定科研院所及下游客户进行合作打样。
盈利预测和投资评级我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为31.55/41.55/53.05 亿元，同比增速为24%/32%/28%，归母净利润分别为0.47/1.59/2.91 亿元，2027、2028 年对应当前股价的PE 分别为103/56 倍，考虑到未来G8.6 AMOLED 产线的需求以及公司在玻璃精加工技术的领先地位、江西德虹在TV 和MNT MiniLED 的放量、以及湖北通格微在多项新兴业务的布局，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示研发不及预期，新技术在客户导入周期低于预期，传统主业竞争格局加剧，技术更新迭代风险，良率提升低于预期，若周期性波动加大将直接影响公司业绩等风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"