【行业洞察】 债基、货基2026Q1季度报告解读：存款搬家驱动“固收

【行业洞察】 债基、货基2026Q1季度报告解读：存款搬家驱动“固收+”基金、...

2026Q1 债基、货基表现如何？2026 年一季度，配置盘“开门红”成色较好，前期市场对于供需结构的担忧明显缓解，债市表现整体好于预期。短端受益于资金充裕和避险需求表现较好，长端先后受到风险偏好压制以及美伊局势导致的滞胀等因素扰动，但受益于配置盘偏强力量，整体处于震荡下行格局。纯债基金业绩整体改善，杠杆套息策略占优情形下短债基金规模继续增长；降息预期不强约束交易空间，中长期纯债基金、被动指数债基等久期偏长的债基品种规模缩量；混合二级债基虽受到3 月外围扰动全季业绩表现不及纯债基金，但年初权益市场景气度偏强的预期推动规模继续扩容。策略方面债基的杠杆和久期均有所抬升，但幅度偏克制，票息策略为主并更加强调信用资产的安全性。

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存款搬家背景下货币基金规模在零售端和机构端的驱动下规模突破15 万亿，7 日年化均值逼近1%。
1、规模方面，2026 年一季度，美伊局势导致的通胀担忧扰动债市，同时权益市场赚钱效应分流债市资金，债基规模环比减少463 亿至11.07 万亿，其中，中长期纯债基金规模连续三个季度收缩，被动指数基金规模由增转降，股市赚钱效应下混合二级债基继续扩容。货币基金受益“存款搬家”和流动性管理优势，规模在零售、机构双重驱动下继续增加5735 亿至15.57 万亿。
2、收益方面，债基收益率边际改善，纯债基金单季度表现好于“固收+”基金，货币基金负偏离风险明显下降。2026 年第一季度，债券基金的年化回报率为2.34%，较2025 年第四季度提升了0.71 个百分点，纯债基金业绩回升，从各类型基金的表现来看，业绩表现排序为中长期纯债基金（2.85%）>一级债基（2.60%）>被动指数债基（2.59%）>短期纯债基金（2.06%）>混合二级债基（1.57%）。一季度资金价格低位，存单破新低，货币基金7 日年化收益率均值持平1.11%，余额宝年化收益逼近1%，负偏离风险明显下降。
3、投资策略方面，一季度在宽松的资金以及降息预期有限背景下，债基倾向使用杠杆套息策略，小幅拉久期但幅度较为克制，对信用债的持仓占比继续提高，短债基金和混合债基向高等级城投债集中，更注重资产的流动性。
（1）资产配置方面，降息预期有限叠加权益赚钱效应驱动，债基小幅减持债券，增配股票及银行存款等其他资产，债券资产内部对信用债的持仓占比继续提高。

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（2）杠杆策略方面，资金价格处于低位、市场预期较为平稳的情形下，杠杆套息策略的确定性较高，债基总体杠杆率上行0.2 个百分点至115.77%附近。
（3）久期策略方面，2026 年一季度，基金高频久期经历先降后升的过程。降息预期不足背景下，长端缺乏趋势性机会，一季度机构拉久期操作偏谨慎，存续债基的前5 大重仓券加权平均久期小幅上行0.08 年至2.83 年。
（4）信用评级方面，中长期纯债基金适度下沉至低等级城投债增厚收益，被动指数债基适度下沉但有限，短期纯债基金和混合一二级债基向高等级城投债集中，强调流动性与安全性。
一季度货币基金加杠杆、降久期，减持债券，尤其是同业存单，资产配置偏好转向银行存款。
往后看，（1）4 月以来资金面宽松，短端利率被锁定在低位，同时资管类机构“钱多”持续进场，驱动资金在各期限与品种间压缩利差。但进入5 月，上述利好因素可能边际减弱。一是资金面可能面临边际收敛。二是资管钱多或逐步消耗。（2）一旦资金出现波动可能引发债市由短及长调整，但幅度可控。
一是宏观条件基本维持，二是外部环境不稳定、内需弱修复，流动性或不至于大幅收紧，三是仍有部分资金等待调整后配置。（3）存款搬家背景下货基和混合二级债基持续扩容，也间接增加了债券配置需求，但同时需警惕权益市场调整期间“固收+”赎回负反馈带来的阶段性冲击。
风险提示：机构赎回超预期，债市波动放大

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

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