【投资机会】 银行一季度报告业绩综述：业绩改善超预期 1、整体

【投资机会】 银行一季度报告业绩综述：业绩改善超预期

1、整体经营态势

【震撼发布】

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（1）整体经营业绩：上市银行一季报业绩好于预期。26Q1上市银行营收、归母净利润分别同比增长7.6%、3.0%，增速较25A分别加快6.2pc、1.6pc。分银行类型看，国有行营收改善幅度最大，26Q1营收、利润分别同比增长9.0%、3.6%，增速分别较25A加快6.7pc、2.0pc。（2）驱动因素来看：26Q1上市行营收和利润增速均较25A提升，背后主要得益于息差拖累改善，此外成本节约贡献也有所增加。在营收压力缓解的背景下，上市行加大了减值计提的幅度。
2、主要驱动因素
（1）资产增速放缓。①资产增速：资产规模增速环比放缓。26Q1末上市银行资产增速环比放缓0.3pc至9.3%。其中，国有行、股份行、城商行、农商行资产规模分别同比+10.2%、+5.1%、+13.2%、+7.0%，增速分别环比-0.2pc、+0.0pc、-1.4pc、-0.7pc。②结构变化：信贷开门红更趋温和，26Q1信贷增速小幅下降，金融投资增速提升。26Q1末上市银行贷款、金融投资、其他资产同比+7.0%、+14.1%、+8.0%，增速环比-0.3pc、+0.6pc、-2.1pc。
（2）息差环比回升。①整体来看，26Q1上市行单季息差环比上升2bp至1.37%，息差表现好于市场预期，主要是负债成本率环比降幅大于资产收益率降幅。其中上市行存量贷款收益率首次低于同期金融机构新发贷款加权利率，预计后续贷款新投放对整体收益率的下拉作用有望趋缓。②分类来看，26Q1农商行息差环比改善幅度最大。26Q1国有行、股份行、城商行、农商行单季息差分别环比+2bp、-1bp、+1bp、+3bp。③展望2026年，预计26Q2上市行单季息差环比上升1bp，后续季度息差有望走稳。主要考虑：若有降息，预计存贷同步调降，对息差影响有限；同时新发贷款收益率边际企稳，存款利率调降利好持续释放，预计息差企稳回升趋势有望延续。
（3）非息增速提升。26Q1上市银行非息收入同比增长9.0%，增速较25A加快3.8pc，主要得益于其他非息收入改善。①中收增速小幅放缓。26Q1上市银行手续费佣金收入同比增长5.8%，增速较25A小幅放缓0.3pc。②其他非息收入显著改善。26Q1上市银行其他非息收入同比增长8.5%，增速较25A加快5.2pc，其中国有行其他非息收入高增20%，表现超预期。其他非息收入表现改善，主要得益于债市行情改善，具体拆分来看：规模角度，上市银行金融投资环比增长4.2%，增量主要以AC和FVOCI为主；价格角度，26Q1末10年国债到期收益率较去年末下行3bp至1.85%，较25Q1（期间上行14bp）行情改善。
（4）不良保持平稳。上市银行不良整体平稳，关注率波动，判断仍受零售贷款拖累。26Q1末42家上市银行不良率环比持平于1.14%，18家样本上市银行关注率环比上升8bp至1.87%。
以披露季度拆分数据的招行来看，零售不良指标仍继续恶化，其中，信用卡和消费贷款的资产质量压力仍然较大。26Q1末招行信用卡、消费贷款不良率环比25Q4末分别上升16bp、15bp至1.90%、1.17%。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
3、 机构持仓变化
（1）银行股主动型持仓水平仍处低位。26Q1末，主动型公募基金持股仅占持股市值1.76%。尽管当前主动公募的银行股持仓占比较25Q3末低点已回升0.23pc，但仍处于历史低位水平。
（2）南向资金今年来持续买入大行。今年以来（截至2026年4月30日），我们测算南向资金净买入港股四大行资金达443亿港元。
4、26Q2投资策略
（1）业绩前瞻：预计26H1上市银行营收利润增速边际放缓，主要受其他非息收入波动影响；核心营收（利息净收入+中收）延续改善态势。预计26H1、26A上市银行归母净利润同比增速分别为2.8%、3.5%，营收增速分别为5.5%、6.9%，营收和利润增速均较2025年改善；26H1、26A核心营收同比增速预计均维持在8.5%左右。
（2）板块观点：继续看好26Q2银行板块行情。①基本面维度：银行26Q1息差企稳，利息净收入实现恢复性增长，银行核心营收和利润增长迎来修复，银行基本面改善逻辑得到强化。
②交易面维度：银行26Q2开始将密集实施分红，银行的高股息高分红属性有望吸引以险资为代表的绝对收益资金流入。
（3）选股层面：银行板块内部，推荐兼具股息、成长性的中小行，继续看好国有行防御价值。选股思路：①成长价值主线，精选发达区域优质中小行，基本面扎实、成长性强，部分兼有股息优势，推荐南京、渝农、杭州、宁波、青岛、齐鲁等；②防御价值主线，聚焦低波稳健的国股行，A股推荐交行、工行、招行、兴业，H股关注六大行；③修复价值主线，把握新管理层就任或存量风险出清带来的经营改善机会，推荐浦发、上海、平安、华夏等。综合来看，我们二季度重点推荐：南京（年度金股）、浦发（年度金股）、渝农、交行、工行。
风险提示：宏观经济失速、让利政策加大、不良大幅暴露。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"