【潜力股分析】 稳健医疗(300888)：医疗和消费板块双轮驱动 26年

【潜力股分析】 稳健医疗(300888)：医疗和消费板块双轮驱动 26年有望稳健增长

核心观点

【震撼发布】

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25 年公司实现营收109.49 亿元/+22.0%，归母净利润7. 68 亿元/+10.4%（剔除商誉减值后约同比增长20%）。26Q1 公司实现营收26.79 亿元/+2.8%，归母净利润2.51 亿元/+1.2%，高基数下稳健增长。分业务看，1）26Q1 消费品实现营收13.4 亿元/+0. 4%，其中成人服饰、婴童服饰及用品高增，商超渠道收入双位数增长，线下门店、电商收入保持稳定。2）26Q1 医用耗材实现营收13.2亿元/+5.4%，核心品类手术室耗材、高端敷料主营收入良性增长，国内医院渠道收入实现双位数增长。展望26 年，医疗板块将聚焦全球化布局与产品结构升级，预计目标实现收入、利润正增长，消费品围绕产品领先、渠道提质、品牌向上、价值回归推进整体战略打法，预计目标实现双位数增长，公司医疗、消费板块双轮驱动，26 年整体有望稳健增长。
事件
公司发布2026 年一季报。公司26Q1 实现营收26.79 亿元/+2.8%，归母净利润2.51 亿元/+1.2%（剔除汇兑损失后归母净利润2. 9 亿元，约同比增长15%），扣非归母净利润2.27 亿元/-3.1%。
公司发布2025 年报。2025 年公司实现营收109.49 亿元/+22.0%，归母净利润7.68 亿元/+10.4%（剔除商誉减值后归母净利润9. 5 亿元，约同比增长20%），扣非归母净利润7.06 亿元/+19.4%，经营活动现金流净额16.66 亿元/+31.6%，基本EPS 为1.32 元/股，同比+10.9%，ROE（加权）为6.74%/+0.67pct。公司拟派发末期分红每10 股3.0 元（含税），加上中期分红后年度现金分红总额4.37 亿元，现金分红比例56.9%/+2.4pct。
单季度看，25Q4 公司实现营收30.52 亿元/+5.0%，归母净利润0.36 亿元/-74.7%，扣非归母净利润0.27 亿元/ -77.7%。
简评

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
25 年内生增长动能强劲，26Q1 高基数下实现稳定开局。25 年公司实现营收109.49 亿元/+22.0%，剔除GRI 收入公司实现营收97.2 亿元/+11.9%。26Q1 公司实现营收26.79 亿元/+2.8%，在高基数下稳健增长。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
分业务看：1）医用耗材：海外业务+国内严肃医疗+消费医疗”三线并进发展，各渠道销售均实现稳步增长。
2025年医用耗材实现营收51.1 亿元/+31.0%，毛利率37.1%/+0.6pct，其中核心品类高端敷料收入9.4亿元/+20. 0%，手术室耗材收入15.2 亿元/+83.4%，健康个护收入4.7 亿元/+17.1%。分渠道看，国外销售渠道收入28.5 亿元/+47.9%，国内医院收入8.3 亿元/+14.8%，C 端自主品牌业务收入9.2 亿元/同比+29.0%。26Q1 医用耗材实现营收13.2 亿元/+5.4%，核心品类手术室耗材、高端敷料收入良性增长，国内医院渠道收入实现双位数增长， 海外渠道收入保持正增。
2）消费品：棉柔巾龙头地位稳固，卫生巾爆品放量引领增长。2025年消费品板块实现营收57.5亿元/+15.2%，毛利率57.3%/+1.4pct，其中，核心品类干湿棉柔巾收入17.6 亿元/+13.0%，卫生巾收入10.2 亿元/+45.5%，婴童服饰用品收入9.9 亿元/+2.9%，成人服饰收入11.3 亿元/+17.5%。分渠道看，线上收入36.4 亿元/+18.7%， 其中兴趣电商平台实现突破性增长，抖音同比增长超60%；线下门店收入15.1 亿元/+1.2%，25 年末公司门店数达505 家/+18 家（其中直营386 家/+2 家，加盟119 家/+16 家），携手O2O 即时零售业务推进覆盖广度和深度；商超渠道收入4.6 亿元/同比+42.0%，提速发展，特别是在山姆会员店及胖东来，品牌价值大幅提升。26Q1 消费品实现营收13.4亿元/+0.4%，在去年高基数情况下仍实现正增长（25Q1 消费品营收增长29%，其中棉柔巾+39%、卫生巾+74%），其中成人服饰、婴童服饰及用品收入高增，商超渠道收入实现双位数增长，电商、线下门店收入整体保持平稳。
产品结构优化、棉花价格下行，公司毛利率同比提升，商誉减值、汇兑损失影响净利率。1）利润率：25 年公司毛利率为47.64%/+0.32pct，净利率为7.44%/ -0.82pct；26Q1 公司毛利率为48.92%/+0.46pct ， 净利率10.11%/+0.06pct。2）费用端：25 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为24.05%/ -1.17pct、7.81%/+0.31pct 、3.75%/-0.13pct、0.06%/+1.17pct（汇兑损失增加）。单季度看，26Q1 销售、管理、研发、财务费用率分别为22.82%/+0.54pct、8.00%/-0.35pct、3.40%/ -0.13pct、1.30%/+1.30pct（汇兑损失增加）。
医疗和消费板块双轮驱动，26 年收入、利润有望继续稳健增长。1）医用耗材业务：2026 年医疗板块将聚焦全球化布局与产品结构升级，预计目标实现收入、利润正增长。渠道上坚持国内外市场并重，国内深耕严肃医疗基本盘，C 端聚焦消费医疗赛道，海外加速公司全球化供应链重构和自主品牌出海。产品端走高质量发展路线，对高端敷料、手术室耗材、健康个护等高毛利高增速品类，加大研发深度，推动高值化、品牌化转型。
2）消费品：公司将围绕产品领先、渠道提质、品牌向上、价值回归推进整体战略打法，预计目标实现双位数增长。在产品端，坚持以研发驱动创新，持续深耕全棉核心材料与功能科技，坚持医疗背景的严苛标准，聚焦棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、婴童用品四大战略品类。在渠道端，全面优化全域布局，线上紧抓品类大盘向抖音转移趋势，强化短视频内容质量与兴趣电商运营，提升转化效率；线下重点拓展品牌商超、会员店、便利店等优质KA 渠道，扩大终端覆盖，同时发力O2O 即时零售补充增量，线下门店发展聚焦品牌形象、服务质量与盈利能力的提升，推进新零售一体化运营。
盈利预测：预计2026-2028 年公司营收为119.81、130.25、140.64 亿元，同比增长9.4%、8.7%、8.0%；归母净利润为9.27、10.66、11.99 亿元，同比增长20.8%、14.9%、12.5%，对应PE 为20.0x、17.4x、15.5x， 维持“买入”评级。
风险提示：1）行业政策及标准变化的风险：近年来，随着国家持续深化医药卫生体制改革，相关政府部门在行业标准、招投标规则、价格机制和流通体系等多个领域出台了一系列法规和政策。这些政策的实施对医疗器械行业的发展产生了广泛而深刻的影响。如果公司未能及时适应这些政策的深刻变化，可能会面临经营上的挑战。 因此，公司必须密切关注政策动态，积极调整经营策略，以确保在合规经营的同时，保持市场竞争力。2）商誉的减值风险及对策：近几年，稳健医疗先后收购多家公司以完善产业链布局，由此累计形成一定规模的商誉。若被并购公司未来经营状况未达预期，可能触发商誉减值，直接减少当期利润，并对股东权益及资本市场估值产生负面影响。3）原材料价格波动的风险及对策：公司主要原材料为棉花及由其制成的棉纱、医用坯布等。若原材料价格持续上涨且产品销售价格无法同步调整，成本压力传导不畅，将对公司盈利能力产生一定影响。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"