【行业洞察】 诺禾致源(688315)：收入增速环比改善 期待市场份额

【行业洞察】 诺禾致源(688315)：收入增速环比改善 期待市场份额稳步提升

核心观点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
4 月14 日，公司发布2025 年业绩报告，实现营业收入22.10 亿元，同比增长4.66%，实现归母净利润1.67 亿元，同比下降15.16%，实现扣非归母净利润1.29 亿元，同比下降24.2%，业绩符合我们此前预期。展望2026 年，公司持续加强技术研发创新，推进技术成果转化，国内市占率有望稳步提升。同时，公司海外地区本土化布局稳步落地，随着产品体系逐步导入，业绩潜力有望稳步释放。
事件
公司发布2025 年业绩报告，业绩符合预期
4 月14 日，公司发布2025 年业绩报告，实现营业收入22.10亿元，同比增长4.66%，实现归母净利润1.67 亿元，同比下降15.16%，实现扣非归母净利润1.29 亿元，同比下降24.2%，业绩符合我们此前预期。
诺禾致源拟向全体股东每股派发现金红利0.045 元（含税），该方案仍需公司股东会审议通过后方可实施。
公司2025 年实现营业收入22.10 亿元（+4.66%）；归母净利润1.67 亿元（-15.16%）；扣非归母净利润1.29亿元（-24.2%）。利润端表现弱于收入端主要由于：1）由于市场竞争及公司产品结构调整，毛利率同比下降1.21个百分点为42.53%；2）公司持续投入研发费用，25 年研发费用率提升1.01 个百分点；3）公司加强营销改革，销售费用率提升0.84 个百分点；4）信用减值影响较大。
2026Q1，公司实现营业收入5.56 亿元，同比增加10.84%，增速环比25 年明显改善，主要由于美洲及欧洲地区表现较好，且各业务线增速均较为明显。26Q1，公司实现归母净利润0.29 亿元，同比下降13.06%；扣非归母净利润0.26 亿元，同比增长4.69%，利润端慢于收入端主要由于公司持续投入营销及研发，费用端增长较为明显，但毛利率同比改善明显。
境外地区增速改善，期待本地化战略稳步落地。2025 年，大陆地区收入11.13 亿元，同比增长4.67%；港澳台地区及海外地区收入10.9 亿，同比增长4.66%，2026 年第一季度，公司美洲及欧洲地区收入增长均在双位数以上，美洲地区增速改善明显，主要由于需求稳步释放，且2025 年10 月，美国俄勒冈州实验室投入运营，带来一定增量。截至2025 年底，公司已组建 AMEA、美洲、欧洲三个海外事业部，未来三年，在美国、新加坡、英国、德国和日本已有5 个海外实验室的基础上，公司将继续完善海外营销和本地化服务网络和运营体系。
展望后续，我们认为，受益于公司海外业务本土化策略落地，叠加公司多元业务稳步落地，海外地区增速有望稳步向好。
多平台部署，满足用户需求。现阶段，公司已引进多台Illumina 新一代测序系统Novaseq XPlus、Ultima UG100、华大测序平台DNBSEQ-T7&T7+、真迈 Surfseq Q 和PacBio 大型测序平台Revio，全面覆盖最新的测序需求，并持续提升测序通量。2025 年，公司持续优化产品，满足用户多元化需求，加快交付检测自动化、智能化，缩短产品交付周期。2025 年公司基因测序数据量产量相比上年提高33.19%，销量相比上年提高28.19%，库存量相比上年增加74.79%，报告期内NovaSeqTMXPlus、华大T7+平台覆盖率进一步提高，数据量产出稳步提高。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
我们认为，公司在上游厂商方面具备较强可选择性，且产品体系紧跟用户需求做调整，有望获取更高市场份额。
多技术平台+AI 赋能，拓展发展空间。2025 年，公司以AI for Science(AI4S)为核心方向，围绕人才梯队、创新氛围、产品平台三大维度，推动AI 技术与基因组学、转录组学、单细胞测序等核心业务深度融合，同时，公司积极推进多组学技术研发，有望持续提升产品竞争力，提升业绩增长速度。
销售费用率略有提升，其余指标基本正常
2025 年，公司毛利率42.53%（-1.21pct），主要由于公司调整产品结构及行业竞争影响；销售费用率20.07%（+0.84pct），主要由于公司持续推进本地化布局，且加大营销活动投入；管理费用率6.58%（-0.92pct），控费效果较好；研发费用率7.24%（+1.01pct），主要由于公司加大了对多组学技术及AI 相关投入；财务费用率-0.57%（-0.29pct），控费效果较好。2025 年公司经营活动现金流净额2.17 亿元，同比减少43.73%，主要由于公司为应对地缘政治等不确定性，主动增加库存。其余财务指标基本正常。
26Q1，公司毛利率41.84%（+2.37pct），主要由于行业竞争压力减小；销售费用率21.00%（+1.29pct），主要由于公司加大营销活动投入；管理费用率6.59%（-0.72pct），基本保持稳定；研发费用率6.29%（+0.62pct），主要由于公司继续投入相关技术研发；财务费用率0.48%（+2.04pct），主要由于利息收入同比明显减少。26Q1公司经营活动现金流净额-1.17 亿元，上年同期为-1.47 亿元，基本保持稳定。其余财务指标基本正常。
展望2026 年：1）行业需求有望稳定恢复：国内地区需求持续恢复，且现阶段竞争趋于平稳，价格端压力有望边际缓解；美洲地区稳步恢复，欧洲地区保持稳健增长态势，整体需求有望稳健向上。2）盈利能力有望改善：公司多地产能利用率逐步提升，海外部分地区营销体系改革陆续推进，盈利能力有望持续改善；3）研发投入持续加大力度：公司持续加大研发投入，聚焦单细胞测序、空间组学等多元创新业务，同时通过AI 赋能业务增长，后续增长潜力有望持续释放。
盈利预测
我们预测2026-2028 年，公司营收分别为24.4、27.0 和29.9 亿元，分别同比增长10.6%、10.6%和10.6%；归母净利润分别为2.16、2.46 和2.80 亿元，分别同比增长29.3%、13.8%和13.9%。折合EPS 分别为0.52 元/股、0.59 元/股和0.67 元/股，对应PE 为27.3X、24X 和21X。公司为基因测序服务领域龙头公司，未来随着智能化升级和全球本土化、区域中心化布局推进，有望不断巩固行业龙头地位，维持“买入”评级。
风险提示
境外业务增长不及预期：公司目前在中国香港、美国、英国、新加坡、荷兰、日本等地成立子公司进行运营，境外收入在公司整体营收中占比不断提升，海外业务增长不及预期将对公司业绩造成拖累。此外如果海外运营所在国家相关法律法规、政治、经济环境等发生不利变化，均可能给公司境外业务正常开展和持续增长造成影响。
对上游供应商依赖风险：公司所提供基因测序服务处于基因测序产业链中游，其上游为基因测序相关仪器及耗材研发生产企业，整体进入壁垒较高，公司目前所引进上游设备耗材供应商主要以Illumina、Thermo Fisher、Pacbio、华大智造等为主，存在对上游供应商依赖风险。但上游近年来国产企业发展迅速并打破海外垄断，未来对单一供应商依赖可能降低。
市场竞争加剧风险：基因组学应用行业发展及更新迭代较快，上游高通量测序等技术升级带来测序成本不断下降，市场竞争可能加剧。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"