【潜力股分析】 聚和材料(688503)：Q1业绩超预期 空白掩膜版收购

【潜力股分析】 聚和材料(688503)：Q1业绩超预期 空白掩膜版收购落地...

公司发布2025 年年报：2025 年实现营收145.93 亿，同比+16.9%，归母净利润4.20亿，同比+0.4%，毛利率7.3%，同比-1.4pct；25Q4 实现营收39.52 亿，同比+48.5%，环比-6.0%，归母净利润1.81 亿，同比+5968.5%，环比+209.7%，毛利率8.6%，同比+0.7pct，环比+1.8pct。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
公司发布2026 年一季报：26Q1 实现营收56.15 亿，同比+87.5%，环比+42.1%，归母净利润2.90 亿，同比+223.0%，环比+60.3%，毛利率10.6%，同比+4.3pct，环比+2.0pct。
2025 年收入拆分：2025 年光伏导电浆料业务实现收入144 亿元，同比+17%；实现出货1867 吨，同比-8%，出货量较上年有所下降但营业收入同比增长主要系银价上涨。实现毛利率7.19%，同比-1.4pct，对应单吨毛利润56 万元/吨，同比+7%。
26 年一季度业绩浆料盈利创新高：
Q1 公司浆料出货320 吨，测算扣非吨利润为78 万元，吨利润显著提升，主要原因为：
1）海外出货占比提升至20%，而海外盈利水平远优于国内；2）供应链一体化管控优势，公司从传统银粉采购升级为以银锭资产为核心的多元化采购模式。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
低成本库存对Q1 利润影响有限：一方面，低成本库存在Q1 逐步结转确认释放利润；另一方面，低库存因一季度银价回落导致计提1 亿资产减值损失，因此总体来讲低成本库存对业绩影响有限。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
其他科目：Q1 确认投资损失1.63 亿、公允价值变动净收益1.68 亿；Q1 大幅计提信用减值达0.73 亿，充分释放坏账风险。
光伏浆料穿越周期韧性显现，半导体业务布局重塑价值。
光伏领域：一方面，海外导电浆料海外市场需求呈现高增长，公司切入海外供应链体系且海外市占率领先，海外加工费及盈利能力更高，贡献增量；另一方面，光伏浆料少银化/无银化趋势明显，26 年公司银包铜/纯铜浆料出货有望达百吨级，并在未来释放更大弹性空间。
开辟半导体材料第二曲线。空白掩膜版业务方面，25 年9 月，公司宣布以约3.5亿人民币现金收购韩国SKE 空白掩模业务部门；26 年3 月，完成ODI 事项相关手续；26 年4 月初，交割程序全部完成。目前，用于DUV-ArF 和DUV-KrF 光刻技术节点的空白掩模基板已通过多家半导体晶圆厂自有产线配套验证及第三方独立掩模板客户验证，并实现量产销售，业务覆盖韩国、中国大陆及中国台湾等国家和地区。同时，已与国内主要掩膜版厂客户建立供应商代码并部分进入测试阶段，目标26 年完成主要头部客户产品验证；以及韩国扩产及上海新增产能建设加快，27-28 年逐步放量。其他业务方面，26 年2 月，公司成立上海聚芯光　　新材料，主要聚焦半导体光刻材料，与空白掩模板业务协同发展，推动国内半导体关键核心材料产业化，打开中长期成长空间。
盈利预测与投资评级：考虑银价变化较大，上修26-27 年营收并引入28 年营收预期，预计公司26-28 年实现营收241/247/248 亿元（前预测值26-27 年158/173 亿元）。
考虑27、28 年银包铜/铜浆业务以及空白掩膜版业务放量，维持26 年预期不变、同时上修此前27 年业绩预期、并引入28 年业绩预期，预计公司26-28 年实现归母净利润分别为6.0/7.5/8.9 亿元（前预测值26-27 年6.0/6.9 亿元），同比+43%/+26%/+17%，当前股价对应PE 分别为45/35/30 倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；竞争加剧；原材料价格波动等。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"