【行业洞察】 锦江酒店(600754)：26Q1境内酒店经营改善显著 关注

【行业洞察】 锦江酒店(600754)：26Q1境内酒店经营改善显著 关注...

锦江酒店发布2025 年&2026 年一季报：1）25 年收入138.11 亿元，同比-1.79%；归母净利润9.25 亿元，同比+1.58%；扣非归母净利润9.45 亿元，同比+75.19%。2）25Q4 收入35.70 亿元，同比+9.08%；归母净利润1.79 亿元、扣非归母净利润1.06亿元，同比扭亏为盈。3）26Q1 收入31.21 元，同比+6.09%；归母净利润1.37 亿元，同比+280.09%；扣非归母净利润1.52 亿元，同比+472.67%。我们认为，公司26Q1业绩向好核心受益境内酒店在此期间RevPAR 同比修复，叠加内部降本提效的效果显现，建议重点关注公司26 年业绩改善势头。

【震撼发布】

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分部业务表现：境内有限服务酒店盈利持续改善，海外酒店业务受利息影响仍有所拖累。1）酒店分部：25 年酒店业务实现合并营收136.00 亿元，同比-1.60%；归属于酒店业务分部的净利润为8.54 亿元，同比+8.14%。其中，①境内：大陆境内收入97.50 亿元，同比+1.94%，占比71.69%。其中，全服务型酒店收入2.54 亿元，同比+6.71%，归母净利润0.33 亿，同比+40.04%；有限服务酒店收入133.46 亿元，同比-1.74%，归母净利润为8.21 亿，同比+7.16%。②境外：境外营收38.51 亿元，同比-9.53%，占比28.31%，其中，有限服务酒店收入4.82 亿欧元，同比-13.41%，归母净亏损8264 万欧元，较24 年增亏2575 万欧元，我们认为境外承压主要受欧美酒店消费疲软所致。2）餐饮：餐饮业务25 年营收2.10 亿元，同比-13.05%，归属于餐饮业务分部的净利润1.81 亿元，同比-2.42%。
经营表现：26Q1 境内有限服务酒店RevPAR 同比改善显著，重点关注26Q2-4 境内经营数据改善的持续性和利润弹性。1）25 年：①境内有限服务酒店RevPAR 为152.83元，同比-2.95%，降幅收窄；其中ADR 为235.38 元，同比-2.20%；OCC 为64.93%，同比-0.50pct。经济型酒店RevPAR 同比-1.60%，中端酒店RevPAR 同比-4.89%。②境外有限服务酒店RevPAR 为39.79 欧元，同比-4.53%，ADR 同比-2.13%，OCC 同比-1.50pct，海外市场复苏节奏慢于国内。2）26Q1：①境内有限服务酒店RevPAR为142.59 元，同比+3.68%，ADR 为同比+1.40%；OCC 同比1.37pct，量价齐升，其中经济型酒店RevPAR 同比+5.20%，中端酒店RevPAR 同比+1.97%，延续25Q4修复态势。②境外酒店RevPAR 为同比-6.80%，ADR 同比-4.52%，OCC 同比-2.38pct。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
26Q1 盈利能力修复， 提质增效成果显著。利润端： 公司25&26Q1 毛利率38.38%/33.45%，同比-1.14/+1.60pct，其中25 年全服务型酒店毛利率40.89%，同比+1.44pct；有限服务型酒店毛利率38.68%，同比-1.30pct；食品及餐饮毛利率16.31%，同比+2.15pct。费用端：25&26Q1 公司销售费率7.29%/6.70%，同比-0.30/-0.14pct；管理费率16.43%/17.84%，同比-1.69/-1.68pct。
开店表现&经营计划：25 全年新开酒店1314 家，净开酒店716 家。有限服务型酒店中，净增开业酒店705 家，包括净减104 家经济型酒店和净增809 家中端酒店。26Q1已新开酒店306 家，净开104 家，其中有限服务酒店净开101 家，全服务型酒店净开3 家，截至26Q1 公司pipeline 酒店数量3995 家。
盈利预测、估值及投资评级：公司为国内头部连锁酒店集团，考虑到公司26Q1国内RevPAR 同比向好、利润改善，海外减亏仍在持续推进中，我们调整此前预测（前值26/27 年收入155.04/161.25 亿元，净利润12.31/13.32 亿元），预计26-28年公司收入分别为141.35/145.79/150.68 亿元，同比+2.4%/+3.1%/+3.4%；净利润分别为11.52/13.31/15.05 亿元，同比+24.5%/+15.6%/+13.1%，对应PE 为23/19/17 倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动，商务消费恢复不及预期，竞争加剧，开店进度不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"