【行业洞察】 立讯精密(002475)：Q1与上半年展望逆势增长 AI算力

【行业洞察】 立讯精密(002475)：Q1与上半年展望逆势增长 AI算力...

公司近期公布26 年一季报及上半年业绩预告：1）26Q1 营收838.9 亿，同比增长35.77%，归母净利36.6 亿，同比增长20.24%；2）预告26 年上半年归母净利润为78.4-81.1 亿元，同比+18.0%-22.0%。我们更新公司观点如下：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
26Q1 及上半年业绩展望逆势增长。公司26Q1 营收838.9 亿，同比+35.77%/环比-24.72%，归母净利润36.6 亿，同比+20.24%/环比-27.98%，扣非净利润27.8 亿，同比增长15.22%/环比-40.00%。同时公司预告26H1 归母净利润为78.4-81.1 亿，同比+18.0%-22.0%，扣非净利润62.6-67.2 亿，同比+11.74%-20.06%，对应26Q2 单季归母净利润41.8-44.5 亿，同比增速约16%-24%。综合来看，Q1 及Q2 展望在汇损大幅增加、存储及各类物料涨价以及AI 算力等新业务前期大量投入背景下，业绩表现逆势好于市场预期。
业务结构持续优化，新业务前瞻投入带来费用率提升。26Q1 营收较高增长源于苹果iPhone17 系列销量持续强劲以及莱尼、闻泰资产的并表，联营企业收益Q1 达13.8 亿YoY+160%显示立臻iPhone 组装业务盈利能力在大幅提升，而立铠结构件和常熟立讯VCM 马达等业务盈利亦有不错贡献，此外，莱尼Q1 盈利亦好于预期；Q1 毛利率约11.93%，同比+0.74pct，显示A 业务好于预期以及非A 高毛利业务占比提升。销管研费用率达7.83%，同比大幅增长，主要系新业务布局前期投入加大、同比新增合并子公司业务所致，尤其是AI算力多项新业务持续前瞻投入；Q1 财务费用亦同环比大幅提升至10.5 亿，主要因汇损大幅增加所致，公司通过套保做到了部分对冲。
AI 算力及端侧业务将迎全面收获期，三驾马车共驱长线成长。展望26-27 年，我们看好公司业务持续受益于苹果销量保持强劲，非A 消费电子业务持续拓展，AI 算力新业务加速放量，和汽车业务整合效果好于预期，公司将继续推动多元化业务的拓展，加大在AI 端侧硬件、数据中心高速互联、热管理、智能汽车、机器人等新兴领域的战略投入，构建更具弹性的业务矩阵。
1）消费电子领域，我们认为，26-27 年苹果将凭借优秀的产品定义和供应链管理持续扩大份额，且今明年苹果硬件与AI 软件创新加速，包括AI 耳机、折叠机、AI 眼镜和20 周年版手机等以及更智能的Siri 和Apple intelligence落地；而26-27 年OpenAI 等非A 客群亦带动AI 端侧大势，公司凭借垂直一体化的优势与全球领先的产能布局，成为行业内少数能够为客户提供完整解决方案和稳定高质量交付的合作伙伴，有望成为AI 端侧最受益的精密制造龙头。此外，公司在 ODM 团队协同效应持续深化的带动下，不仅在新客户拓展方面取得积极进展，并借助底层能力的拉通进一步拓展了AI PC 业务，为公司未来带来新的经营增量；

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2）通信及数据中心领域，公司算力业务在深化国内头部云服务商整机及核心部件合作的基础上，重点拓展海外市场，北美区域商务拓展成效显著，在铜光高速互联、散热和电源模块等领域取得多个客户的重要突破，也为相关业务后续的效益释放奠定了基础。我们认为26-27 年将是公司AI 算力业务前瞻投入开始全面开花、获得市场重估的重要节点。
具体来说，铜互连领域，公司为ETH-X 超节点算力基座落地提供高速互连标准的支撑，自主研发的224G KOOLIO? CPC/NPC 方案、224G IntrepidNEXUS 背板连接器等已在部分海外主流AI 集群中投入商用，在预研端公司正全速推进 448G 铜互连产品矩阵的仿真设计与测试验证，涵盖突破高频瓶颈的 448G KOOLIO? CPC 及配套 Optamax 高速裸线、面向中长距传输的 1.6T AEC/ACC，以及赋能解耦计算架构升级的 OSFP-XD PCIe 6.0　　AEC；在光互连领域，公司率先推出基于“轻有源”理念的LRO 与LPO 光模块，目前800G/1.6T 光模块已进行小批量供货，800G LRO 已通过部分客户验证，1.6T LRO/LPO、XPO 产品处于深度预研阶段，公司深度参与下一代互连标准制定，直面极高密度与散热极限挑战，率先推出单模块 12.8Tbps 带宽的XPO 超高密度互连全方案（内置最高 400W 液冷冷板），并于研发侧加速落地 1.6T LRO/LPO 及3.2T NPO 技术，构筑 CPO 全面商用前的坚实过渡桥梁；在电源领域，公司深度适配ORV3 供电架构推出Busbar、Powershelf、Clip Cable 等智能电源系统，支持未来400V/800V 高压配电转型。在热管理领域，公司提供包括120kW 液冷交换CDU、10U 风液CDU、重力强化浸没式油冷机柜及单端口散热32W 的液冷I/O Cage 等多元化方案。
面向未来，公司在高速互连领域坚定践行“光铜并进”战略，携手国内外头部客户开展前瞻性技术攻坚，直击下一代 102.4T 及更高带宽数据中心的极致需求，加上深度预研的±400V/800V 高压直流电源系统和液冷方案能力，公司正稳步构建覆盖多场景的“一站式”互连生态，以“研发先行、量产无缝衔接”的硬核模式，保持在算力基础设施供应链中不可替代的核心地位。此外，子公司汇聚科技在海外大客户光纤跳线、高速线缆以及国内服务器组装市场亦在快速增长，对于算力业务带来有效协同。
3）汽车领域，公司内生与外延并重，一方面线束、连接器、智能座舱与ADAS等核心产品已在多品牌客户端实现全面导入，并加速孵化推进前沿智驾底盘核心部件的量产应用，持续完善汽车核心零部件全矩阵布局；另一方面于25年完成对莱尼的全面整合，后续将持续推进汽车业务全球化和品类持续扩张，共筑全球Tier1 领军地位。
投资建议。基于Q1 营收和费用投入超预期，我们上调公司26/27/28 年营收至4364/5542/6927 亿，维持归母净利润217/285/370 亿预测，对应最新股本EPS 为2.97/3.91/5.08 元，对应当前股价PE 为23/17/13 倍。我们认为AI算力业务和端侧业务具备超预期潜力，公司当前低估价值凸显，正迎来长线布局良机，维持“强烈推荐”评级和90 元目标价，坚定看好公司长线空间。
风险提示：全球政治经济环境波动，新品新业务布局不及预期，竞争加剧。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

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吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"