【投资机会】 A股2026一季度报告和2025年度报告分析之总量篇：A股

【投资机会】 A股2026一季度报告和2025年度报告分析之总量篇：A股量价齐升 ...

本期投资提示：

【震撼发布】

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26Q1 A 股扣非净利润和营收增速分别回升到10.8%和6%，毛利率和ROE 环比改善。1）成长性：
A 股（非金融和“三桶油”，不含北交所，以下如无特殊说明均为此口径）扣非净利润增速自21Q1 的高点后经历了两年下滑和三年的年度负增长（2023-2025 年报分别录得-4.4%、-13.3%和-3.7%的扣非净利润增速）。2025 年内利润增速呈现前高后低特征，前三季度恢复正增长，且年报出清过程中降幅较2024 年明显收窄，到26Q1 回正至10.8%的两位数水平。本轮A 股营收增速低点同样是24Q3，此后几乎持续逐季回升，仅在25Q4 回落0.1 个百分点至1.5%，26Q1 边际大幅改善4.5 个百分点至6.0%。2）出海高增+内需改善：A 股2025 全年海外收入占比提升至19.3%，利润收入两位数高增，内需型企业改善显著。2025 年A 股企业出海水平加快提升，整体海外营收比例来到接近20%的关口。中国制造业优势和安全性溢价逐渐凸显，出海依赖度60%-80%的公司样本利润增速2024 年以来持续两位数高增，26Q1 提升4.9 个百分点至29.5%，收入增速也提升3.0 个百分点至12.8%。内需类公司绝对增速偏弱，但延续改善，26Q1 出海占比20%以下的样本公司利润增速回升4.1 个百分点并转正至3.5%，收入增速自2024 年来连续8 个季度负增后开始转正至2.3%。3）盈利能力：A 股毛利率和ROE 开始走出历史底部。26Q1 A 股毛利率TTM 连续提升2 个季度至17.5%，出海业务毛利率保持占优。本轮净利润增速改善逐渐带动ROE 底部企稳，25Q4 由于A 股利润负增长ROE 跌破6%，26Q1 重新回升0.2 个百分点至6.1%，企业权益乘数平稳，销售净利率和资产周转率边际改善是主要贡献。
不同板块的盈利情况对比：26Q1 各大板块利润、营收增速和ROE 均环比提升，创业板和科创板改善更为明显。主板（非金融和“三桶油”）26Q1 扣非净利润增速回升14.0 个百分点至7.3%，营收增速回升3.9 个百分点至4.4%。26Q1 创业板利润和营收增速分别提升6.4 和10.2 个百分点至25.7%和21.4%，科创板（剔除光伏企业）利润和营收增速分别提升106.1 和8.1 个百分点至180.7%和25.3%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
主板ROE 底部反弹，创业板和科创板连续修复4 个季度。26Q1 主板（非金融和“三桶油”）ROE 较25Q4 的低点边际回升0.1 个百分点至6.2%，创业板ROE 回升0.3 个百分点至6.7%，科创板ROE回升0.5 个百分点至3.4%，若剔除光伏则回升0.6 个百分点至4.4%。指数角度，主要宽基指数的利润和收入增速普遍继续上行，上证50 和中证500 营收增速转正，中证1000 和科创50 扣非净利润增速转正，红利指数收入利润增速双双转正。盈利能力上，毛利率普遍改善，双创ROE 回升明显。毛利率方面，国证2000 和科创板毛利率25Q4 冲高后26Q1 环比回落，其他宽基大多修复至一年来高位。ROE 主要是中证500 和双创反弹回升。
温和通胀带动企业进入补库周期，产能增速低位回升。1）库存周期：PPI 和企业库存增速共振回升。
随着2025 年下半年来“反内卷”推进、大宗涨价以及2026 年地缘局势推动原油价格大幅上行，PPI降幅逐渐收敛、进入3 月实现同比转正。历史经验来看，价格底部修复阶段，企业也会进入补库周期，本轮A 股公司经历了三年存货名义负增长后，补库需求开始显现，26Q1 A 股存货同比降幅收窄至-0.1%。2）产能周期：资本开支和在建工程重回正增，企业人员扩张和费用投放意愿低位企稳。26Q1A 股资本开支累计增速自24Q4 的-5.9%低点后反弹，至26Q1 恢复3.5%的正增长，在建工程同比增速回升3.2 个百分点至1.6%。前期资本开支和在建工程负增长传导下，固定资产同比增速继续回落0.7 个百分点至6.6%，处于2010 年来11%分位。费用端，企业支出水平回升，26Q1 三项费用率为10.55%，环比回落0.03 个百分点，但较25Q3 低点提高0.19 个百分点。其中26Q1 财务费用增速低基数下大幅反弹，或因汇率波动导致汇兑损失增加和融资规模提升推高利息支出，2022 年中以来A 股财务费用占营收收入比例维持在0.9%到1.0%的较低水平，26Q1 回升至1.1%。3）资本开支和费用支出低位背景下，上市公司增强投资者回报的趋势不变，分红回购力度加大。截止2026 年4 月30 日，2026 年内累计共有超4100 家次分红预案，总额超过1.6 万亿元，家次和金额进度分别已达到2025 年全年的84%和70%。上市公司股份回购预案来看，2026 年1-4 月A 股回购公告预案金额累计近1000 亿元，超过2023-2025 年同期。
现金流：A 股现金流和经营回款处于改善通道。A 股2025 年4 个季度经营性净现金流净流入，主要得益于需求端量价双双触底回升，26Q1 小幅净流出主要受回款节奏差异和全球供应链不确定性加剧下采购备货支出增加的影响。26Q1 合同负债和预收账款累计同比降幅收窄至-5.0%，后续在手订单的改善和释放对经营性现金流预计仍有支撑。26Q1 投资性净现金流连续4 个季度净流入，前期资本开支大幅收缩，企业缩减扩张性投资、增加现金储备。26Q1 筹资性净现金流连续2 个季度净流入，得益于A 股市场融资功能恢复，企业股权融资补充资金带来现金流入。A 股现金及现金等价物同比25Q4 小幅回落后26Q1 重回正增长，用来衡量营收质量的收现比TTM 回升到102.0%。从企业应收款回款角度看，A 股应收票据和应收账款周转率TTM 自21Q3 高点后已下行4 年半，但民企应收票据和应收账款周转率TTM 连续回升2 个季度至550.0%，和央国企的差距在缩小。
风险提示：全球经贸格局预期不明，世界经济增长可能不及预期；全球政治周期和地缘风险对行业基本面尤其是出海企业经营存在扰动；财报数据具有一定滞后性，不代表未来趋势。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"