【价值挖掘】 固收视角：经济总量维持韧性 【事件】 【震撼发布

【价值挖掘】 固收视角：经济总量维持韧性

【事件】

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
中国4 月官方制造业PMI 为50.3，预期50.2，前值50.4。
中国4 月官方非制造业PMI 为49.4，预期49.9，前值50.1。
（Wind 一致预期）
【点评】
1、4 月PMI 为50.3%，市场预期50.2%，较上月-0.1pct，高于可比季节性-0.8pct。
2、PMI 较上月有所回落，考虑季节性规律与上月基数偏高的影响，本月PMI 表现不弱，3 月移动平均上行0.33pct 至近十个月最高值，主要支撑因素在出口和价格。
3、结构上，外需为核心驱动力，新出口订单再度上行，在连续23 个月运行在50%以下后回到扩张区间，对通信电子、电气机械等出口导向型行业景气度有支撑。虽然中东局势对全球供应链有扰动，但我国完备的产业体系、稳定的供应链有优势。内需相对温和，节假日出行、两新政策与基建发力有所支撑，但整体新订单指数有所回落。
4、新动能与价格支撑延续。一方面来看，战略性新兴产业EPMI 维持在57.4 的较高水平，装备制造业、高技术制造业连续20 多月运行在扩张区间，通信电子、电气机械行业景气度维持高位；信息服务业景气度较高，电信广播、互联网及软件业务景气指数高于54%。另一方面来看，“价”指数延续高位运行，原油化工为代表的多种大宗商品价格上涨形成支撑，通信电子等产成品价格亦有传导，但整体上原材料强于产成品。
5、综合来看，我们认为基本面仍处在供需改善的修复路径之上，方向尚未受到明显扰动，但节奏和传导尚未形成广谱性的单边信号，结构性分化可能延续。中东地缘对海外经济的冲击短期存在明显缓冲，外需短期有支撑，但还需跟踪战局和海峡封锁情况，关注潜在的供应链风险。输入性通胀对成本和利润分配可能会有扰动，但对通胀从较低读数区间明显抬升也有积极意义。内部短期有资金前置，后续还需关注发债节奏等。
6、市场启示
债市方面，短期债市虽处于相对友好环境（资金松+4 月金融数据+做多惯性等），但利率流畅下行阶段也在过去，市场心态更趋震荡而非单边看多，多空分歧度回升。10 年国债短期下限仍判断在1.7%附近，资金面收敛不收紧、基本面读数上行、供给压力等是后续不确定性，而理财规模扩张后的配置压力是相对确定的点。股市方面，当前市场大概率维持区间震荡和缩量特征，因此我们建议投资者以“守”和平衡为主，留出灵活应对波动的空间，结构上仍保持“哑铃型配置”，进攻端依然是AI 算力链、涨价链核心仓位但不追高，适度向AI 链中的滞后确认业绩板块、电力设备等切换，同时持有煤炭、创新药等作为尾部风险对冲。
【制造业供需上行】

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
4 月制造业生产指数为51.5%，较上月+0.1 个百分点；新订单指数为50.6%，较上月-1.0 个百分点。制造业产需两端继续扩张，结构上生产强于需求。原材料库存指数为49.3%，较上月+1.6 个百分点；产成品库存指数为47.5%，较上月+0.8 个百分点，制造业呈现一定的被动补库状态。从几个供需指标来看，"新订单-产成品库存"反映的经济动能指数回落，"生产-新订单"表征的供需缺口指标转正。
分规模看，边际上中小型企业景气度明显强于大型企业。大型企业PMI 为50.2%，比上月-1.4 个百分点；中型企业PMI为50.5%，较上月+1.5 个百分点；小型企业PMI 为50.1%，较上月+0.8 个百分点。
细分行业，本月绝对值最高的4 个行业为计算机、电气、石油加工与化学原料，边际提升最高的4 行业为通用、计算机、汽车与石油加工。具体来看，中东冲突导致断供预期升温，石油化工、化学纤维购进价格指数普遍超70%，对景气度贡献明显；通信电子、电气机械与通用设备等行业景气度延续高位，出口优势仍在；有色量价维持韧性；黑色景气度有所回落，非金属与金属制品等尚未达到扩张区间。
【新出口订单重返扩张区间】
4 月新出口订单指数50.3%，较上月+1.2 个百分点，重返扩张区间；进口指数50.1%，较上月+0.3 个百分点，亦站上荣枯线。出口景气度明显上升，与吞吐量等高频数据表现相一致。综合来看，当前外需延续积极，全球制造业周期、欧美补库与AI 算力需求有所带动，且与地缘相关度低、甚至逻辑有所强化，其有一定持续性，短期出口有望维持较高热度，但中期关注供应链风险。我国能源保供、全产业链两个优势所带来的承接份额能力已有体现，关注出口管制因素变化和后续供应链情况。
【价格高位略有回落】
4 月原材料价格指数63.7%，较上月-0.2 个百分点；出厂价格55.1%，较上月-0.3 个百分点。中东地缘冲突扰动仍在，油气、化工等大宗商品震荡偏强，叠加内盘黑色等修复，对通胀读数有所支撑，但景气度读数高位略有收敛。结构上，前端原材料价格仍强于后端商品，企业成本压力仍存。结合基数效应和商务部生产资料价格指数，我们推测4 月PPI同比或为1.5%。
结合高频来看，黑色系价格震荡偏强，双焦价格第二轮提涨落地，叠加高炉开工支撑，价格有所走强；“金三银四”施工旺季带动表观消费有所回升，总库存延续去化节奏，但地产链需求修复力度仍有限。原油价格高位震荡，美伊谈判预期反复对价格影响较大，霍尔木兹航运扰动仍未解除。铜价整体韧性较强，前期关税扰动导致的库存失衡有所缓解，COMEX 库存压力边际回落，供给偏紧与资源端扰动提供支撑；但降息预期降温、美元及美债收益率偏强，仍对铜价估值形成压制。水泥价格整体下行，区域分化，南方阴雨天气导致需求清淡，北方推涨效果普遍不佳。
【服务业景气度有所回落】
4 月服务业商务活动指数为49.6%，较上月-0.6 个百分点，时隔一个月后再次落入50%以下区间。节假日对相关行业景气度有带动，住宿业和文体娱乐业商务活动指数均升至55%以上，餐饮业商务活动指数亦明显上升，铁路、道路与航空运输业景气度均有不同程度提升。新动能景气度延续，电信广播电视和卫星传输服务业维持55%以上，互联网及软件信息技术服务业商务活动指数连续2 个月环比上升，升至54%以上。
【建筑业景气度有所下降】
4 月建筑业商务活动指数48.0%，较上月-1.3 个百分点，景气水平明显回落。结构上，房建景气较上月下降，仍在50%以下；土木景气亦有所回落，仍在52%以上的较高水平。建筑业新订单指数仍在50%以下，意味着投资相关需求基础仍待巩固。
基建方面，财政资金(上年结余+今年专项债)与项目前置发力，基建开年增速超市场预期，但4 月高频表现略有分化，水泥供需季节性运行，黑色需求近期略有修复，但沥青开工率偏弱，实物工作量效果有待进一步观察。向前看，资金支持下基建维持韧性较高，老基建和新基建都有抓手，政治局会议提到“六网”。地产方面，今年以来地产呈现积极变化，我们认为，本轮小阳春估值位置更有利，成交与供需结构更积极，部分城市、部分房源的成交热度可能具有一定持续性，若成交热度再维持一段时间，结构性的价格企稳可以有一定期待，但二手房市场的内生性修复与广谱性修复仍需继续观察，居民收入预期、房价预期等更关键，但投资端可能延续惯性运行。
风险提示：国内外经济变化超预期，政策效果不及预期，地缘关系持续紧张。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

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