【价值挖掘】 大众品板块25年度报告及26年一季度报告总结：需求复

【价值挖掘】 大众品板块25年度报告及26年一季度报告总结：需求复苏确认 餐饮链超...

25 年整体需求相对平稳，乳制品、调味品、啤酒等传统板块普遍控费用、提效率、理渠道，以提升盈利质量为核心追求，饮料、零食、保健品、宠物等板块受益于产品、渠道等变革，保持较高景气度。25Q4 大众品平稳收官，同时餐饮需求复苏带动餐饮供应链行业竞争趋缓企业进入复苏节奏。26Q1 需求复苏+春节错期，业绩改善预期下，板块表现仍不乏亮点，餐饮链业绩高增，合并Q4+Q1看仍超预期兑现，乳制品利润超预期提升，保健品行业严管下龙头表现优异，啤酒、饮料等板块个股也有亮眼表现。利润端看，25 年成本红利下企业盈利能力普遍提升，保健品、宠物等加大线上渠道投放力度利润增长慢于收入，26Q1成本上涨压力整体可控，企业投放高效，盈利能力继续改善。Q2 看餐饮需求低基数下，餐饮链企业报表仍有望持续改善，饮料、啤酒进入旺季后表现可期，乳制品供需改善奶价有望企稳带动龙头业绩修复，板块看点不断，业绩表现有望继续多点开花。

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业绩回顾：整体需求边际改善，合并Q4+Q1 看仍有好转。26Q1 整体大众品需求普遍边际改善，但板块间分化明显，其中餐饮链表现最优，春节错期低基数下，板块25 年底理清包袱轻装上阵叠加需求改善，企业业绩普遍超预期，其中天味、安井业绩高增，B 端企业普遍双位数以上增长，海天、榨菜等传统基调虽个位数增长但表现仍优于预期。乳制品、啤酒等相对传统板块也均实现平稳改善，其中乳制品供需关系改善，行业拐点逐步确立；啤酒销量维持平稳；零食、饮料等相对景气赛道则延续相对快速的增长态势。合并Q4+Q1来看，企业业绩也普遍实现复苏，其中餐饮链仍表现亮眼，收入普遍双位数增长，利润改善更为明显；乳制品盈利能力继续提升。
经营状况：成本整体可控，盈利表现分化。成本端看，25 年整体成本呈下行趋势，量价拆分看，大众品企业增长多数由量增驱动为主，价格压力相对较大，毛利率改善更多来自成本红利。26Q1 大宗成本上涨，但企业通常对主要核心原材料有囤货或进行低位锁价，因此成本整体仍可控，大众品板块毛利率延续改善趋势。费用端看，25 年传统板块龙头提效控费，景气赛道持续投入，保健品、宠物等板块积极加大对线上渠道的投放力度追求增长。26Q1 收入普遍改善下，规模效应带动板块费用率改善。盈利端看，25 年板块盈利表现分化，传统企业追求盈利质量改善，收入平淡下控费用、提效率、理渠道，乳制品、啤酒等板块企业纷纷以提升盈利质量为核心追求，25 年实现利润率提升；保健品、宠物等受投放增加影响盈利阶段性受损。26Q1 看，盈利质量普遍实现改善，天味、中炬等调味品企业业绩反弹下带动净利率明显修复，保健品、宠物仍盈利承压。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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【真实见证 ? 财富传奇】

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
分板块：1）调味品及餐饮供应链：整体业绩期板块表现亮眼，受益于餐饮复苏+春节错期，在预期不低的情况下Q1 收入普遍超预期，合并25Q4+26Q1看业绩同样亮眼。2）啤酒：25 年啤酒行业整体销量、吨价表现平淡，但预期已经充分反映。26Q1 啤酒行业整体维持量稳状态，盈利表现整体好于收入。
3）饮料：企业表现分化，25 年农夫、东鹏表现亮眼，华润饮料深度出清调整，百润渠道延续调整，26Q1 农夫、百润表现较好。4）乳制品：板块25年平稳收官，26Q1 动销有所回暖随着供需关系持续改善，行业拐点逐步确立，　　乳品企业业绩预计持续改善。5）休闲食品：26Q1 春节错期+新兴渠道放量带动收入增长，盈利能力多数改善。6）保健品：25 年板块企业表现分化，线上持续高景气度增长可观，线下仍承压。26Q1 监管趋严下龙头表现亮眼。7）宠物食品：自主品牌逻辑逐步兑现，利润侧短期承压。
投资建议：需求复苏确认，餐饮链超预期兑现。1）继续首推餐饮链，Q2 看低基数+需求回暖带动下，餐饮链仍有望延续改善势头，考虑到前期股价已经反应，建议精选个股，标的上，海天味业H（景气度维持，港股折价有望继续收敛）、颐海国际（关联方变化积极、看好估值修复）；千禾味业（Q2 业绩修复高弹性），宝立食品（估值合理BC 双轮驱动）；2）啤酒尚未进入旺季、渠道轻装上阵，低预期下即将迎来旺季催化，标的推荐：华润啤酒（底部估值修复）、燕京啤酒（新品强化α势能）、重庆啤酒（经营企稳，5%稳定股息）；3）乳制品虽然Q2 表观基数不低，但股价已反映了部分市场担忧，关注供需改善奶价企稳带动下游如期业绩持续修期复，标的推荐：伊利股份（业绩改善，5%+股息）、蒙牛乳业（经营触底反弹），新乳业（低温高增长+盈利持续提升）；4）关注板块整体逻辑平淡但业绩稳定兑现的α品种，标的推荐：农夫山泉（估值进入布局区间、双位数增长中枢+股息回报稳健收益）；H&H 国际（估值低位+利润加速释放）。
风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、成本大幅上涨等

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

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