【潜力股分析】 家联科技(301193)：25年新建产能利润承压 3D打印

【潜力股分析】 家联科技(301193)：25年新建产能利润承压 3D打印PLA耗材快速放量

公司2025 年营收26.87 亿元/+15.5%，归母净利润-0.76 亿元/ -232.8%；26Q1 营收7.53 亿元/+48.9%，归母净利润-0.99 亿元/ -295.1%；业绩承压，主要系公司新投产基地产能爬坡、财务费用及汇兑损失较高、国内竞争加剧、收购资产商誉减值等因素影响。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
拆分泰国子公司看，25H2 泰国家享已经实现盈利转正，预计26Q1剔除汇兑损失因素，净利率或可达到5%-6%。25 年公司成功切入3D 打印头部客户供应链供应PLA 打印耗材，预计25 年、26Q1贡献收入约3100 万元、9600 万元，毛利率或在25%-30% 的较高水平，随着产能配置落地（预计到26 年底国内外或具备合计300-400 条产线），26 年有望贡献5-10 亿收入。展望26 年， 公司产能爬坡逐步推进，尤其是3D 打印耗材业务在国内外产能有望快速放量、摊薄固定成本，公司内生盈利能力有望逐步改善。
事件
公司发布2026 年一季报。26Q1 公司实现营收7.53 亿元/+48.9%，归母净利润-0.99 亿元/ -295.1%，扣非归母净利润-0.96 亿元/ -281.8%。
公司发布2025 年报。2025 年公司实现营收26.87 亿元/+15. 5%，归母净利润-0.76 亿元/ -232.8%，扣非归母净利润-1.92 亿元/ -1630.3%，基本EPS 为-0.39 元/-231.7%，ROE（加权）为-4.61%/ -7.95pct。
单季度看，25Q4 公司实现营收8.23 亿元/+36.3%，归母净利润-0.02 亿元/+81.3%，扣非归母净利润-1.11 亿元/-926.1%。
简评

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
产能爬坡、财务费用、竞争加剧、汇兑损失等因素影响，25 年及26 年一季度业绩承压，泰国家享25H2 已实现净利率转正。公司25 年及26Q1 业绩承压，主要系：1）受美国关税政策影响，公司对美业务从国内向泰国产能转移，2025 年泰国基地及国内多地产能同步建设与调整，前期产能利用率低，固定成本较高；2）公司银行借款增加、利息收入减少，财务费用增加；3）行业竞争加剧、消费动力不足导致产品价格承压，盈利空间下降；4）收购资产浙江家得宝、杉滕亿宏等存在商誉减值；5）泰铢对人民币快速贬值形成汇兑损失。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
拆分泰国子公司看，25 年泰国家享实现收入5.04 亿元，净亏损0.16 亿元，净利率-3.1%，其中25 H2 收入4.45 亿元，净利润0.07 亿元，净利率1.6%，已经实现转正，我们预计26Q1 剔除汇兑损失因素，净利率或可达到5%-6%。
主业拆分：1）分地区看，①内销：25 年公司内销收入14.23 亿元/+37.25%，毛利率13.43%/-2.69pc t，估计26Q1 公司内销收入约3.5 亿元/ +67%。25 年内销增长主要系在下游头部茶饮、餐饮客户份额提升和新品类扩容，26Q1 预计有部分3D 打印耗材贡献内销增量。②外销：25 年公司外销收入12.64 亿元/-1.95%，毛利率12.9 1%/ -13.07pct，估计26Q1 公司外销收入约4.0 亿元/ +36%。25 年外销收入和毛利率下滑主要系产能转移至泰国并逐渐爬坡影响，26Q1 传统业务订单恢复、3D 打印耗材增量带来收入快速增长。
2）分产品看，①塑料制品：25 年公司塑料制品收入19.95 亿元/+14.43%，毛利率13.94%/-5.09pct，估计2 6Q 1公司塑料制品收入约5.1 亿元。②生物全降解制品：25 年公司生物全降解制品收入3.31 亿元/+10.84%，毛利率19.90%/-2.41pct，估计26Q1 公司生物全降解制品收入约1.6 亿元，增量主要系3D 打印耗材贡献。③植物纤维制品：25 年公司植物纤维制品收入1.95 亿元/+53.90%，估计26Q1 公司植物纤维制品收入约4500 万元，受到美国反倾销政策影响，产能已经在广西、泰国重新调整、分配，目前客户和订单爬坡中。④纸制品及其他：25 年公司纸制品及其他收入1.66 亿元/+5.65%，估计26Q1 公司纸制品及其他收入约4000 万元。
产能转移爬坡、国内竞争加剧下，毛利率暂承压。25 年公司毛利率为13.19%/-4.43pct，净利率为-4.20%/ -6.15pct，所得税率为18.04%/+20.24pct。26Q1 公司毛利率为11.55%/-2.82pct，环比+2.40pct；净利率为-13.91%/ -8.35pct，环比-10.82pct。期间费用：25 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.17%/+0.08pct、8.76%/+2.35pct、2.62%/-0.40pct、2.46%/+0.51pct。26Q1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为6.33%/-0.17pct、8.38%/-0.10pct、2.23%/-1.19pct、8.60%/+5.36pct。
战略合作3D 打印头部客户，耗材业务有望放量。公司依托自主研发的生物降解材料改性技术，攻克3D 打印耗材耐高温、抗冲击、高速打印适配等核心性能痛点，已顺利通过下游客户验证并实现批量供货， 成功切入行业头部3D 打印企业供应链，公司泰国生产基地3D 打印线材产线已进入稳定生产阶段，并同步推进国内产能布局规划用于供应客户非美市场，预计公司3D 打印耗材25 年、26Q1 贡献收入约3100 万元、9600 万元，毛利率或在25%-30%的较高水平。伴随25 年下半年以来相关产能快速爬坡，预计3D 线材目前产能200 条+， 到26年底国内外或具备合计300 条+产线，单条产线收入400-500 万元，26 全年有望贡献5-10 亿收入，27 年增长亦值得期待。3D 打印耗材行业应用场景广泛、市场需求具备持续性，下游头部客户收入体量大、盈利能力强，随着公司核心客户合作深度不断加强、新客户拓展稳步推进，叠加海外产能持续释放带来的规模效益提升， 该项新兴业务有望逐步成为公司除传统环保制品外的重要营收和利润来源，打开公司长期成长空间。
展望26 年，公司产能爬坡逐步推进，尤其是3D 打印耗材业务有望快速放量，摊薄固定成本，提升供应链本地化程度和管理效能，公司内生盈利能力有望逐步改善。
盈利预测：预计2026-2028 年公司营收为40.77、51.22、61.58 亿元，同比增长51.7%、25.6%、20.2%；归母净利润为1.00、3.05、5.06 亿元，同比增长232.0%、204.8%、66.1%，对应PE 为61.5x、20.2x、12.1x， 维持“买入”评级。
风险提示：1）3D 打印渗透率不及预期：3D 打印仍有操作门槛、应用场景、版权风险等因素制约，渗透率提升若不及预期，或影响公司耗材业务放量。2）原材料价格波动：公司原材料为塑料粒子PP、PE 及可降解PLA材料等，原材料价格上涨将对盈利产生负面影响。3）国内外需求不及预期：公司下游客户主要为商超、餐饮客户提供塑料餐饮具、可降解产品及家居用品，海外高通胀、国内消费疲软，或对于公司收入、业绩产生不利影响；4）人民币汇率波动：公司外销以美元定价和结算，人民币汇率升值将减少公司收入，并降低盈利能力和竞争力。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"