【投资机会】 粤开宏观：大国基建：空间在哪里？空间有多大？(20

【投资机会】 粤开宏观：大国基建：空间在哪里？空间有多大？(2026)

今年《政府工作报告》提出要“充分挖掘释放有效投资潜力”，以此作为扩大有效需求、缓解供强需弱矛盾、释放经济增长潜能的战略举措。但是，当前中国的人口结构、需求结构已发生深刻变化，传统投资模式面临效率下降等挑战，社会上对投资与消费的关系、有没有投资空间、投资空间有多大等问题存在不同认识。这就需要回答：中国的投资尤其是基建投资在国际上处于什么水平？中国31 省份的基建投资有多大差异？投资空间在哪里？本文通过梳理比较国际上主要经济体和国内31 个省份的基建数据，分析未来中国基建投资发力的重点领域及其空间。

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当前中国基建投资已取得举世瞩目成就、总量领先全球，但还存在四大不足：
一是总体上人均存量不足，中国交通、能源等基础设施总量领先但人均水平偏低，人均道路里程、人均发电量等指标与发达经济体差距较大。二是区域结构上分布不均，人口持续流入的东部城市群与都市圈基础设施承载压力大、人均供给不足，市政基础设施等改造升级需求迫切；三是行业结构上“看得见的基建多、看不见的基建少”，地上传统基建投资力度较大，而地下管网、防洪排涝等地下市政工程投入不足，医疗、教育、市政等公共服务设施投资有短板。医院人均床位数、医疗设备人均保有量、生均教室面积等指标低于国际平均水平，配套设施与设备更新投资仍有提升空间。四是管理方式上“重建设、轻运营”，部分地区存在过度投资、重复建设的现象，基础设施建成后缺乏持续运营管理，项目资产现金流不足以覆盖运营成本及债务利息。
“十五五”时期，基建投资进入高质量发展新阶段，不能仅关注总量与增速，更要聚焦结构优化与效益提升；不仅重视投资于物，推进交通、能源、水利等基建提质升级，还要注重投资于人，加大教育、医疗、养老、托育、市政等民生领域投资力度。医疗、教育等公共服务支出短期看属于经常性支出或消费性支出，但从长期可以看通过提升劳动者素质与健康水平，持续提升全要素生产率，实际上同样具有投资性支出属性。
因此，问题不在于要不要投资、要不要基建，而在于找到当前迫切需要、中长期又能补短板惠民生的投资领域和区域，未来的基建投资方向和潜力在于四个挂钩：与人口流动、人口结构、安全保障、经济增长潜力挂钩，即投向人口流入的区域、应对人口老龄化少子化趋势、投向保障粮食能源与城市安全、投向提高潜在经济增速的新基建等领域，更好地服务国家战略、满足民生需求、增强发展动能。
一、从国际比较看，中国基础设施建设总量领先、人均不足1、交通：路网密度与国际比较差距较大。一是铁路方面，2024 年中国铁路总里程位居全球第二位，但铁路网密度为1.7 公里/百平方公里，低于美国（2.8）、日本（7.3）。二是公路方面，2024 年中国公路总里程位居全球第三位，路网里程与路网密度均低于美国、印度。
2、能源：能源生产与传输安全保障仍需加强。一是2023 年中国能源自给率约80%，低于美国（113%），中国一次能源人均供应量相当于美国的四成。二是中国发电量长年位居全球第一，但2024 年人均发电量水平不及美国的一半。
三是中国2024 年天然气管道长度相当于美国的35%，管道密度差距更大。
3、医疗：人均医疗支出、人均病床数、人均医疗设备保有量不足。一是从全社会医疗支出看，2023 年中国人均全社会医疗支出仅为763.4 美元，仅相当于美国的5.7%。但中国医疗费用个人支付的比例较高，导致个人实际医疗负担感受较重。二是从人均医疗资源看，2023 年中国每千人口医院床位数为5.7张，低于日本（12.5）、韩国（12.6）。中国各类大型医疗设备（如CT、MRI、PET 设备等）的人均保有量和发达国家相比仍有较大差距。
4、教育：基础教育阶段班级规模偏大，生均教室使用面积、师资丰富程度不及日韩。一是从教育经费看，2023 年中国财政性教育经费与GDP 的比重为4.0%，低于OECD 国家平均值的5.06%。二是从教育资源看，中国基础教育阶段班级内学生人数偏多，学生平均教室使用面积较低，中小学的生师比与日韩等发达经济体仍有差距。中国基础教育面临学龄人口达峰的挑战，同时也将迎来小班化教学的契机。

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二、从国内31 省份比较看，中国基建投资存在东部人口流入地不足、中西部偏多的结构性特征，民生保障、城市更新领域需求巨大1、交通：公路和铁路人均里程“东低西高”。东部地区人均铁路里程仅相当于西部地区的四成，人均公路里程仅相当于西部地区的三分之一。
2、民生：人口大省医疗和教育资源紧张。一是广东、福建医疗机构人均床位数少，人均医护人员指标较低，农村医护人员不足。二是河南的生均教育经费排名垫底，广东小学的生师比大幅高于全国水平，基础教育师资较为稀缺。
3、市政：超大特大城市的城市更新潜力较大。一是老旧小区改造带动相关配套设施更新需求。上海、北京城镇住房建成于2000 年之前的占比分别为47.6%、39.8%。二是北京、上海大城市管网密度更高，地下管网改造建设资金需求更大。
三、未来基建投资的四个方向
“十五五”期间基建投资要符合“适度超前、不过度超前”原则，聚焦补短板、强弱项、惠民生、增后劲，坚持投资于物和投资于人紧密结合，推动投资方向与人口流动、人口结构、安全保障、经济增长潜力挂钩。
1、与人口流动挂钩，投向人口持续流入区域。对于人口流入集中地区的设施承载不足等问题，加大城市路网扩建、城市轨道交通、智慧公路、停车设施等建设投入；对于公共服务短板问题，加大人口流入地区医疗、教育等公共服务经费投入，实现基建投资与人口流动匹配。
2、与人口结构挂钩，适配老龄化少子化新特征。应对老龄化，加大普惠养老、智慧养老、照护设施建设，补齐人均养老资源短板；应对少子化，在生育友好试点城市优先建设普惠托位、降低生育负担，基础教育转向提质增效，聚焦改善办学条件、提升教育质量，严控超规模校舍建设，防范后续闲置浪费。
3、与安全保障挂钩，筑牢发展安全底线。围绕能源安全、粮食安全、城市安全等，加大短板领域投入。提升能源安全保障能力，加强能源生产、传输等基础设施建设，支持新能源发展；强化农业基础设施，支持高标准农田建设，夯实国家粮食安全根基；加快城市地下管网、防洪排涝等隐蔽工程建设，补齐“看不见的基建”短板，增强城市韧性与公共安全保障能力。
4、与经济增长潜力挂钩，培育高质量发展动能。统筹传统基建与新型基建，投向培育新质生产力、提升经济效率、增强发展后劲的领域。通过投资算力网络与算电协同相关基础设施，加强产业园区、科技创新平台等配套设施建设，支撑集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴产业发展。
需要说明的是，本文讨论的基建投资不仅包括拉动经济的传统基础设施投资，还包括提供公共服务所需的场地与设备投资。国际数据主要来源于各大国际组织的数据库，交通、能源领域来源于国际铁路联盟、国际能源署及各经济体主管部门，医疗、教育领域来源于经合组织年度概览统计数据；国内各省份数据则来源于中国统计年鉴，大部分数据均已更新至2024 年。
风险提示：国际基建数据统计口径有差异；国内基建投资资金来源不足，投资项目进度不及预期

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