【市场热点】 国投电力(600886)2025年年度报告&2026年一季度报告

【市场热点】 国投电力(600886)2025年年度报告&2026年一季度报告点评...

事件：公司发布2025 年年报和2026 年一季报。2025 年实现营收530.14 亿元，同比-8.31%；实现归母净利润73.93 亿元（扣非73.55 亿元），同比+11.30%（扣非同比+13.33%）。25Q4 实现营收124.42 亿元，同比-7.32%；实现归母净利润8.76 亿元（扣非8.54 亿元），同比+1243.32%（扣非同比+516.06%）。

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
26Q1 实现营收125.14 亿元，同比-4.63%；实现归母净利润21.18 亿元（扣非21.16 亿元）， 同比+1.91%（扣非同比+2.11%）。公司2025 年年度拟派发现金红利0.5081 元/股，2026 年4 月30 日收盘价对应股息率3.73%；2025年度现金分红总额为40.67 亿元，占25 年归母净利润的比例为55.01%，较2024 年持平。
水电：以价补量+成本费用压降+所得税减少提振盈利。2025 年，受雅砻江流域、黄河上游来水同比减少影响，公司水电发电量同比-5.76%至980.94 亿kwh；其中雅砻江、大朝山、小三峡分别同比-6.23%、+4.06%、-10.61%至871.51、69.70、39.73 亿kwh。根据公司披露，2025 年，雅砻江、大朝山、小三峡水电上网电价为308.2、189.26、307.05 元/MWh， 同比+2.34%、+0.57%、+35.60%，我们预计雅砻江主要受前期电费差额集中结算影响、小三峡主要系交易策略优化所致。量价影响下， 25 年公司水电收入同比-2.86%至258.63 亿元。在此基础上，25 年雅砻江公司：1）营业成本同比-4.88%至97.32亿元，预计主要受24 年两河口首次蓄满影响；2） 财务费用同比-23.96%至20.00 亿元，预计主要系债务偿还和置换所致；3）所得税费用同比-33.63%至18.71 亿元，主要由于24 年发生所得税补缴。综合来看，25 年公司水电子公司实现净利润104.26 亿元，同比+12.21%。26Q1，公司水电发电量表现延续弱势，同比-7.82%至232.94 亿kwh； 其中雅砻江同比-9.93%至209.29 亿kwh。但雅砻江公司营收同比仅-4.74%至63.46 亿元，或表明电价好于预期；叠加营业成本、财务费用同比继续下降，最终归母净利润同比下降6.18%至28.11 亿元。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
火电：量价均承压，成本大幅优化助力盈利改善。截至25 年末，公司火电（含垃圾发电）装机1307.48 万kw，较24 年末的1320.08 万kw 有所减少，主要系湄洲湾2*39.3 万kw BOT 项目移交，同时华夏电力5 号机组（66 万kw）投产。2025 年，受所在区域清洁能源发电量增加、以及外送电量影响，公司火电发电量同比-17.64%至465.34 亿kwh。根据公司披露，2025 年，天津、广西、福建、贵州火电上网电价为468.59、472.15、452.01、413.52 元/MWh，同比+4.1%、-0.5%、-4.5%、-3.6%。量价影响下，25 年公司火电收入同比-18.76%至176.89 亿元；我们测算度电收入0.408 元/kwh，同比-0.004元/kwh； 但得益于电量减少和煤价下行， 营业成本端亦大幅下降25.41%至140.26 亿元。综合来看，25 年公司火电子公司实现净利润19.80 亿元，同比+32.56%；我们测算度电净利润为0.046 元/kwh，同比+0.017 元/kwh。26Q1，公司火电发电量小幅修复，同比+1.91%至104.84 亿kwh。根据公司披露，26Q1 控股企业平均上网电价0.354 元/kwh，同比-0.28%；考虑到雅砻江电价表现较好，预计火电电价存在一定压力，但26Q1 考虑库存周期后市场煤价整体下行形成部分对冲。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
新能源：电量保持快速增长，电价下降、成本刚性增加压制盈利能力。截至25 年末，公司风电、光伏装机分别为414.03、768.94 万kw，对应年内新增25.18、191.05 万kw。2025 年，公司风电、光伏发电量同比+3.86%、+35.68%至69.24、65.41 亿kwh；实现收入26.01、22.47 亿元，同比-4.69%、+6.04%；对应度电收入分别为0.385、0.350 元/kwh，同比下降-0.034、-0.096元/kwh；叠加成本刚性增加，毛利率同比分别-7.03、-12.53pct 至42.33%、29.33%。26Q1，公司风电、光伏发电量延续增长态势，同比+6.76%、+37.29%至20.43、20.87 亿kwh。
在建项目充足助力成长。截至25 年末，公司在建装机规模达1769.162 万kw，水电、火电、风电、光伏分别为753、440.662、121、454.5 万kw；其中卡拉、孟底沟、牙根一级等水电项目有望于十五五后期进入密集投运阶段，公司中长期成长性可期。
投资建议：考虑来水较难预测，我们暂假设26 年水电利用小时同比持平，预计公司26-28 年分别实现归母净利润72.62、73.99、76.73 亿元，对应PE 分别为15.02x、14.74x、14.22x。维持“推荐” 评级。
风险提示：来水超预期波动的风险，新增装机不及预期的风险，上网电价超预期下降的风险等。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"