【市场热点】 食品饮料行业大餐饮链25年&26Q1业绩深度解析：复苏

【市场热点】 食品饮料行业大餐饮链25年&26Q1业绩深度解析：复苏延续 强者恒强

餐饮稳步复苏，结构呈现分化。1）餐饮逐步回暖：2025 年餐饮业在波动中增速趋稳，全国餐饮收入57982 亿元，同比+3.2%，增速高于社会消费品零售总额和商品销售增速，餐饮服务的消费潜力不断释放。根据中国烹饪协会发布的数据，2025H2 餐饮业增速逐步趋于平稳，12 月餐饮业表现指数自6 月以来首次回升，结束此前5 个月回落走势，整体有回暖迹象。

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2026 年1-3 月中国社会消费品零售总额餐饮收入达1.46 万亿元，同比+4.20%。2026 年1-3 月中国限额以上餐饮单位收入总额累计值达4229.20亿元，同比+3.80%。2）结构呈现分化：当前餐饮市场复苏呈现一定的结构分化特征，消费回暖效应优先在具有品牌和规模优势、经营管理能力较强的企业体现，带动餐饮行业连锁化趋势提高，根据中国连锁经营协会和红餐产业研究院的数据，全国餐饮连锁化率已从2020 年15%提升至2025年25%，限额以上餐饮收入占餐饮收入比例从2021 年约22%提升至2025年约28%。
啤酒：淡季整体稳健个股分化，关注旺季超预期机会。2025 年啤酒板块合计实现营收694.2 亿元，同比+2.0%，板块整体稳健增长，头部企业中燕京、珠江增速更高，预计与燕京U8、珠江97 纯生等大单品表现亮眼相关；25Q4 实现营收76.9 亿元，同比+2.3%；26Q1 实现营收202.5 亿元，同比+1.0%，淡季平稳过渡。2025 年啤酒板块合计实现归母净利润83.9亿元，同比+15.1%，成本红利兑现，利润端弹性更突出；25Q4 实现归母净利润-9.5 亿元，同比+18.7%；26Q1 实现归母净利润26.7 亿元，同比+6.1%，预计成本红利仍有延续。25Q4+26Q1 啤酒板块合计实现营收279.4 亿元，同比+1.4%；合计实现归母净利润17.2 亿元，同比+27.6%。
2025 年啤酒板块实现毛利率为44.5%，同比+2.1pct；25Q4 毛利率为30.2%，同比+4.6pct；26Q1 毛利率为45.2%，同比+1.8pct，主要为啤酒企业坚持推进结构升级、成本下降贡献。2025 年啤酒板块实现净利率为14.4%，同比+1.4pct；25Q4 净利率为-12.8%，同比+5.1pct；26Q1 净利率为15.9%，同比+0.6pct，净利率提升主要源于毛利率改善，其中25Q4净利率提升幅度亮眼，主要因重庆啤酒24Q4 计提因诉讼纠纷造成的一次性损失，而25Q4 无该扰动项。2025 年啤酒板块销售费用率为14.4%，同比+0.2pct；25Q4 销售费用率为28.1%，同比+2.6pct；26Q1 销售费用率为13.1%，同比-0.3pct，其中青岛啤酒销售费用率优化较为显著。2025年啤酒板块管理费用率为5.9%，同比持平；25Q4 管理费用率为12.1%，同比+0.9pct；26Q1 管理费用率为5.5%，同比+0.3pct，管理费用率整体稳定。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
速冻：β 触底改善与龙头α 效应共振，复苏主线贯穿全年。2025 年速冻板块合计实现营收477.4 亿元，同比+1.5%；25Q4 实现营收128.4 亿元，同比+5.5%；26Q1 实现营收132.2 亿元，同比+15.0%，旺季销售突出主要受益于下游需求复苏、速冻行业供需格局改善，以及企业普遍推新品、拓新渠（ 如大B 定制和新零售）和内部运营效率提升。安井食品25Q4 率先提速且增幅同行领先，25Q4/26Q1 收入同比+19.1%/+30.8%，龙头α凸显。千味央厨26Q1 收入同比+24%，环比明显提速。2025 年速冻板块合计实现归母净利润27.7 亿元，同比-15.9%；25Q4 实现归母净利润5.9亿元，同比-21.6%；26Q1 实现归母净利润10.1 亿元，同比+19.9%，头部公司利润弹性凸显， 26Q1 安井食品/ 三全食品归母净利润同比+42.7%/+29.1%。25Q4+26Q1 速冻板块合计实现营收260.6 亿元，同比　　+10.1%；合计实现归母净利润16.0 亿元，同比+0.2%。2025 年速冻板块毛利率为22.7%，同比-1.0pct；25Q4 毛利率为23.0%，同比+0.05pct；26Q1 毛利率为23.8%，同比+0.14pct，受益于行业价格战趋缓、安井等公司适度收促利好吨价提升、产品及渠道结构优化以及猪肉等原材料成本优化。2025 年速冻板块净利率为5.7%，同比-1.2pct；25Q4 净利率为4.5%，同比-1.6pct；26Q1 净利率为7.5%，同比+0.2pct，也得益于费用管控和规模效应显效，未来有望继续提升。2025 年速冻板块销售费用率为8.6%，同比-0.1pct；25Q4 销售费用率同比+0.1pct；26Q1 销售费用率为8.7%，同比-0.1pct。2025 年速冻板块管理费用率为4.6%，同比-0.3pct；25Q4 管理费用率同比-0.6pct；26Q1 管理费用率为4.0%，同比-0.4pct。
调味品：餐饮复苏+春节错期影响下，Q1 增长强势。2025 年调味品板块合计实现营收693.1 亿元，同比+4.5%；25Q4 实现营收183.3 亿元，同比+5.9%；26Q1 实现营收亿2元06，.4同比+14.4%，26Q1 提速明显，我们判断主要受益于春节错期和餐饮复苏的影响，除千禾味业外，其余企业均保持较好水平的增长。2025 年调味品板块合计实现归母净利润118.4亿元，同比+4.2%；25Q4 实现归母净利润28.6 亿元，同比持平；26Q1实现归母净利润41.6 亿元，同比+17.3%，26Q1 除千禾味业外，归母净利润均呈现出较好的增长势头。25Q4+26Q1 调味品板块合计实现营收389.6 亿元，同比+10.2%；合计实现归母净利润70.3 亿元，同比+9.5%。
2025 年调味品板块实现毛利率为35.4%，同比+1.4pct；25Q4 毛利率为33.9%，同比-1.0pct；26Q1 毛利率为38.0%，同比+1.4pct，其中26Q1安记食品、佳隆股份、天味食品、中炬高新等毛利率提升最为显著。2025年调味品板块实现净利率为17.3%，同比-0.1pct；25Q4 净利率为15.8%，同比-0.8pct；26Q1 净利率为20.3%，同比+0.4pct，其中26Q1 天味食品、安记食品、中炬高新净利率提升显著。2025 年调味品板块销售费用率为8.8%，同比+0.7pct；25Q4 销售费用率为8.5%，同比-0.4pct；26Q1销售费用率为7.9%，同比-0.2pct，2025 年调味品板块管理费用率为3.4%，同比持平；25Q4 管理费用率为3.0%，同比-0.7pct；26Q1 管理费用率为3.1%，同比持平，调味品行业旺季由于营收强势增长，销售费用率和管理费用率在25Q4 和26Q1 基本均呈现出不同程度下滑。
投资建议：1）啤酒板块：逐步向旺季过渡，当前餐饮修复趋势确立，26Q2在低基数下若天气刺激助力，啤酒消费场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑；个股层面建议优选大单品贡献强α的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等。2）速冻板块：供需格局改善积极、龙头尽享集中红利，复苏逻辑将贯穿全年。建议优选安井食品 清真食品等新品&出海&冷冻烘焙抓手充足）、巴比食品 新店型运营稳健且拓店持续提速）；关注千味央厨大B 企稳和新零售&电商及出海拉动增长）、三全食品 大B 和商超定制贡献增量）等。3）调味品板块：餐饮持续催化，龙头格局稳固，基调方面优选龙头海天味业、莲花控股，建议关注中炬高新，复调方面优选宝立食品、颐海国际，建议关注天味食品。
风险提示：餐饮复苏不及预期；食品安全风险；行业竞争加剧。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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