【市场热点】 公用环保行业深度研究：中国电价迎来周期性拐点 电

【市场热点】 公用环保行业深度研究：中国电价迎来周期性拐点

电价拐点已至：成本与供需共振，海内外剪刀差难以长期持续虽然电力作为二次能源不具备全球流通性，但是上游的化石能源与下游的电力产品（包括token）价格的剪刀差不可能持续扩大。2026 年决定国内电价的两大因素都开始出现拐点：1）供需二阶导出现逆转；2）化石能源价格易涨难跌，煤价反弹会带动电价上涨提前于供需拐点。辽宁和广西2026 年开始探索核电机制电价，意味着政策层面为2023 年以来非化石发电被动接受“煤价下降，电价下降”画上了阶段性句号。“十五五”碳价和绿证价格持续上涨，清洁能源电价甚至有可能走出独立于火电电价的上行趋势。

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3 月开始南方电价上涨逐步蔓延，三北新能源反弹信号或现受来水偏枯、气电压减、燃料涨价等影响，2026 年3 月来云南、四川、上海、广东多省现货电价突破2026 年度长协，4 月开始蔓延至广西、海南和浙江等地，5 月多地月度长协突破年协水平。我们测算，当前煤价下2026年度长协与当地煤电现金成本倒挂的省份已超20%；若现货煤价继续上涨，电价的反弹可能由点及面。若厄尔尼诺气候确立，北方电价后续可能会受全国统一电力市场影响也出现反转；但我们已经观察到以蒙西为代表的三北地区，2025 年底以来新能源的消纳和电价或已经出现拐点信号。
我们与市场观点的不同
市场认为近期华南电价上涨是偶发性的气候和地缘冲突引发的，不具备持续性；而我们通过比较：1）中外能源价格和2）电力市场化背景下煤价与清洁能源的相关性，早在1 月就判断中国煤价和电价的下跌或不可持续。市场担忧电价反弹源自成本推动，并不是供需发生了根本性逆转，恐无法支撑电力股估值；我们通过中美对比发现，美国迄今为止也不缺“电量”，电价的上涨主要也是气价反弹推升的，但并不妨碍美国发电企业的估值大幅上行。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
核电：或将先后迎来盈利修复、成长加速与估值提升三重利好我们测算，若机制试点全国推广中核与广核公司盈利有7%-43%的修复空间；电价1 分/度的上涨，或对应6%-7%的利润弹性。我们认为三大因素有望带来核电业绩和估值的双重提升：1）机制电价政策全面铺开，2）2026年起装机加速投产，3）煤价和碳价提升带来自主可控的绿色溢价逐步显现。
核电作为长久期资产，我们测算在7%的WACC 下，中核和广核在手项目DCF 价值2198 和2712 亿；考虑每台三代机组还可额外增厚100-120 亿，我国每年8-10 台的常态化审批，还会给两家公司带来源源不断的增量。
绿电：“电能量+绿证”涨价双轮驱动，释放价值重估2025 年来“绿电直连”和“算电协同”政策频出，我们认为：1）绿电主动探索“新能源+”是解决消纳的重要途径也是实现风光电站增值的创新突破；2）中国电力赋能我国AI 竞争力不仅仅是基建上的融合，更是“算电”协同优化的双向调节。我们认为绿电价值重估将沿两条主线展开：1）受益于电-证-碳联动下的盈利增厚与估值体系切换，推荐龙源H、中国电力、绿发、节能风电等；2）推荐A 股稀缺“绿电直连”标的紫金矿业旗下的龙净环保。
煤电联营：成本端稳定性高，火电中最受益于本轮电价上行周期煤价上涨或是本轮电价见底的前提，煤电联营的企业成本稳定性高，充分受益于电价弹性。上市公司中，煤电敞口最小的公司为陕西能源，其次为华能蒙电。新集能源煤炭产量高于电厂耗煤，反之包括淮河能源与国电电力（母公司淮南矿业与国能集团煤矿资源丰富，对上市公司长协保供能力突出）。
风险提示：各省电力交易规则变化，气候与煤价波动，电力供需进一步恶化。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"