【潜力股分析】 快递行业2025年度报告及2026年一季度报告综述：2

【潜力股分析】 快递行业2025年度报告及2026年一季度报告综述：26Q1加盟快递...

业务量：件量增速换挡，从高增长到个位数。1）2025 年：件量增速13.6%，顺丰增速领先，中通份额领先。2025 年业务量及份额：中通（385 亿件、19.4%）>圆通（311 亿件、15.7%）>申通（261 亿件、13.1%）>韵达（256 亿件、12.9%）>极兔中国（221 亿件、11.1%）>顺丰（167 亿件、8.4%）。业务量增速看：顺丰（25.4%）>圆通（17.2%）>申通（15.0%）>极兔中国（11.4%）>韵达（7.6%）。

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注：申通快递收购丹鸟物流及下属控股子公司，自2025 年11 月起丹鸟纳入公司的合并报表范围；顺丰为速运业务量。2）2026 年一季度：件量增速5.8%，申通维持领先。业务量增速：申通（14.4%）>圆通（12.7%）＞极兔中国（8.4%）>顺丰（4.7%）>韵达（-6.0%）。注：中通尚未披露一季度数据。
价格：2025 年：反内卷背景下，价格持续修复。1）行业：2025 年行业快递收入1.5 万亿元，同比增长6.5%；票均收入7.5 元，同比下降6.3%。2）各公司表现：圆通（2.19 元，-4.6%）>申通（2.10 元，+2.3%）>韵达（1.98 元，-1.5%）；中通不含派费单票收入1.25 元，同比下滑1.7%，顺丰单票收入13.7 元，同比下降11.5%。极兔速递中国区单票收入0.30 美元，同比下降0.02 美元。2026Q1：
圆通2.24 元，同比-1.5%（-0.04 元），申通2.33 元，同比+14.4%（+0.29 元），顺丰14.78 元，同比+1.0%（+0.15 元），韵达2.17 元，同比+9.8%（+0.19 元）。

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业绩综述：反内卷带来业绩修复，加盟快递26Q1 业绩普遍超预期，顺丰实现连续2 季度的净利率及扣非净利率环比回升。1）利润分析：2025 年归母净利润：顺丰（111.2 亿，+9.3%）>中通（90.8 亿，+3.0%）>圆通（43.2 亿，+7.7%）>申通（13.7 亿，+31.6%）>韵达（11.7 亿，-38.8%），扣非净利看：中通（95.1亿，-6.3%）>顺丰（92.6 亿，+1.3%）>圆通（42.2 亿，+9.7%）>申通（14.0 亿，+37.2%）>韵达（11.5 亿，-30.3%）。26Q1：归母净利润：顺丰（25.3 亿，+13.0%）>圆通（13.8 亿，+60.8%）>韵达（4.9 亿，+51.7%）>申通（4.6 亿，+94.3%）；扣非净利来看，顺丰（23.2 亿，+17.4%）>圆通（13.4 亿，+65.8%）>申通（4.6亿，+101.1%）>韵达（4.6 亿，+47.8%）。加盟快递业绩普遍超预期，顺丰调优策略显成效。2）单票分析：26Q1 年申通单票扣非同比增幅领先，反内卷业绩弹性显著。a）单票扣非净利：2025 年中通0.25 元>圆通0.14 元＞申通0.05元＞韵达0.04 元；26Q1，圆通0.18 元>韵达0.08 元>申通0.07 元。从同比角度看：25 年申通保持较高增速；26Q1 圆通同比+47.1%（或0.056 元）、韵达同比+57.3%（+0.03 元）、申通同比+76%（+0.03 元）。b）单票成本：各公司继续优化成本管理。2025 年单票运输成本：韵达（0.33 元，同比-0.04 元）