【价值挖掘】 纺织品、服装与奢侈品-商品周期之棉花：弹性和投资

【价值挖掘】 纺织品、服装与奢侈品-商品周期之棉花：弹性和投资机会如何？

近期，我们观察到纺织服 装行业部分原材料价格有所起色，其中羽绒及羊毛价格目前已见提升，内棉价格有所提升但外棉价格仍处低位，而涤纶价格仍保持低位震荡。因此通过复盘原材料价格走势以及原材料价格对纺织企业盈利及股价表现的影响，对当下上游纺企具备一定借鉴意义。而我国是产棉大国，内外棉需求均高，因此本文将通过复盘内外棉价格走势，来探讨棉价波动对国内上游制造企业的影响。

【震撼发布】

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复盘：供需主导趋势，库存决定弹性
2008 年以来棉价历经两轮大涨、两轮缓涨。2008-2011 年供给收缩叠加需求回暖推高价格；2016-2018 年库存去化、需求平稳支撑棉价回归合理；2020-2022 年极端天气减产叠加需求复苏提振行情；2022-2024 年新疆减产带动内棉涨价，外棉同步跟涨。
外棉价格低位震荡，内棉价格已见抬升。从2025 年棉价走势来看，受全球棉花供应充裕和终端需求维稳拖累，外棉价格全年处于低位震荡。而内棉价格历经两轮下跌与上涨，4 月关税利空致价格快速下跌；5 至7 月关税缓和、需求回暖推动棉价触底回升；9 至10 月增产预期叠加需求平淡使价格回落；11 至12 月政策托底叠加年底订单集中释放，棉价再度上行。
整体而言，棉价上涨主要基于供需格局改善，而库存情况决定棉价弹性，政策与制度差异性则决定了不同市场的棉价表现节奏。
展望：内棉价格已见上涨，外棉价格望迎提振

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
内棉供给或稳健增长，需求修复望支撑棉价。虽然新疆政策带来减产预期，但是短期政策效力有待观察，内棉供给预计相对稳健，因此供给端带来的价格弹性或相对有限。开年以来国内零售向好，若下游顺畅补库，有望对棉价形成支撑，反之则可能迎来回调。

【真实见证 ? 财富传奇】

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
全球棉花供给收紧，需求回暖望带动棉价回升。由于全球棉价长期低迷、生产成本高企以及气候风险等因素的影响，美国、巴西等主要产棉国的种植意愿普遍减弱，伴随需求端修复、美棉溯源以及替代品涨价等因素驱动下，外棉需求有望提振，从而支撑棉价上行。
棉纺企业盈利弹性如何？
我们认为棉价上涨通常利好两类企业。
一方面，棉价上行利好持有棉花现货资源的企业。国内棉纺织企业议价能力偏弱，定价普遍采用成本加成模式，定价基础随市价变动，而原材料成本占比多为60%-70%。企业一般会预备一定库存，是故成本变动滞后于原料价格变动，即在棉价上涨初期，库存棉花成本落后于产品价格的上涨，增厚企业盈利。
另一方面，棉价上行利好产业链短、价格上涨可传导性强的企业。坯纱企业在将棉花制成坯纱后还需经过面料厂织布、印染厂染整后，才能进入制衣厂成衣，较长的产业链逐次削弱棉花价格上涨的提价效应。而色纺纱企业，大部分产品经过针织厂后可直接生产针织衫成衣，下游传导路径较短，可有效传递棉价增幅。
风险提示
1、终端需求修复不及预期风险；2、棉花价格波动或回落风险；3、汇率波动风险；4、政策落地不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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