【价值挖掘】 英维克(002837)：一季度报告短期承压 海外业务有望

【价值挖掘】 英维克(002837)：一季度报告短期承压 海外业务有望下半年放量

核心观点

【震撼发布】

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2025 年，在投入加大的基础上，公司收入和归母净利润同比持续保持双位数增长，经营继续稳健。2026 年一季度公司海外液冷尚未大规模起量，国内IDC 建设节奏一定程度受到芯片供应等情况影响，此外叠加应收款项坏账准备计提较多、产能爬坡、汇兑损失等影响，公司短期利润承压。近年来公司持续加大投入布局全球市场机会，海外客户的广度和深度明显提升，我们认为2026 年下半年开始公司海外液冷业务有望迎来明显放量。全球液冷市场空间广阔，随着业务的持续推进，公司中长期具备很大的成长空间。
事件
公司发布2025 年年报。2025 年公司营业收入60.68 亿元，同比增长32.23%；归母净利润5.22 亿元，同比增长15.30%。
公司发布2026 年一季报。2026 年一季度，公司营业收入11. 75 亿元，同比增长26.03%；归母净利润0.09 亿元，同比下降81. 97%。
简评
1、2025 年保持不错增长，收入和归母净利润分别同比增长32%和15%。
2025 年公司营业收入60.68 亿元，同比增长32.23%；归母净利润5.22 亿元，同比增长15.30%；扣非归母净利润5.04 亿元，同比增长17.22%。在加大投入的背景下，公司总体经营持续保持不错增长。
细分产品来看，2025 年公司机房温控节能产品收入34.48 亿元，同比增长41.28%；机柜温控节能产品收入19.77 亿元，同比增长15.30%；客车空调收入0.90 亿元，同比下降18.86%；轨道交通列车空调及服务收入0.45 亿元，同比下降39.84%；其他业务收入5.07 亿元，同比增长105.18%。2025 年，公司来自储能应用的营业收入约17 亿元，同比增长约14%。其他业务收入增长较快，主要是电子散热相关业务增长拉动。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
细分区域来看，2025 年公司境内收入52.19 亿元， 同比增长32.82%；境外收入8.49 亿元，同比增长28.70%。境外收入的增长主要系公司海外数据中心温控业务的增长。
2025 年公司综合毛利率27.86%，同比下降0.89pcts。公司继续加大液冷全链条产品和解决方案的推广，积极开展海外业务和供应链平台的建设，同时持续进行组织优化和管理改进，提升运营效率。2025 年公司销售、管理、研发费用合计9.44 亿元，同比增长25.1%。2025 年公司研发费用同比增加0.96 亿元，公司专利权增加368 项，其中发明专利增加了24 项，公司持续加大研发投入，保持核心竞争力。
公司已构建国内+海外协同的全球化供应链体系。国内主要布局于深圳、苏州、中山等地，其中华南、中原基地部分厂房已投产，在建产能将于2026 年逐步验收交付，深圳基地同步规划研发、中试及部分高精尖生产；海外方面，公司已在泰国、美国设立生产基地。2023 年开始，公司Capex投入较前些年明显增加，加大投入应对未来潜在需求。目前公司产能可充分满足订单需求，随着各生产基地持续建设与成熟落地，将为公司中长期业务拓展与市场份额提升筑牢产能基础。
2、2026 年一季度短期利润承压，收入增长26%，利润下降82%。
2026 年一季度公司海外液冷尚未大规模起量，国内IDC 建设节奏一定程度受到芯片供应情况影响，此外叠加汇兑损失、信用减值损失等影响，公司短期利润承压。2026 年一季度，公司营业收入11.75 亿元，同比增长26. 03%；归母净利润0.09 亿元，同比下降81.97%；扣非归母净利润0.05 亿元，同比下降87.10%。2026 年一季度，公司综合毛利率24.29%，同比下降2.16pcts。2026 年一季度，公司销售、管理和研发费用合计2.18 亿元，同比增长15.0%。
3、海外液冷业务有望2026 年下半年开始迎来明显放量。
2025 英特尔技术创新与产业生态大会上，公司作为英特尔中国数据中心液冷创新加速计划首位合作伙伴，BHS -AP 平台冷板、UQD04 快接头、分水器及机架式液冷CDU 均通过英特尔验证，成为英特尔至强6 平台首位冷板液冷解决方案集成商。2025 OCP 上，公司UQD、MQD 产品入选英伟达MGX 生态合作伙伴；同时公司展出了为Google 定制开发的Deschutes 5 CDU 产品。公司海外客户的广度和深度明显提升，我们认为2026 年下半年开始公司海外液冷业务有望迎来明显放量。
4、盈利预测与投资建议。
我们预计公司2026-2028 年收入分别为103.8 亿元、177.9 亿元、246.1 亿元，归母净利润分别为14.5 亿元、29. 9亿元、44.1 亿元，对应PE 64X、31X、21X，维持“买入”评级。
5、风险提示。数据中心行业建设进度放缓：数据中心下游应用领域主要为AI、互联网、云计算等，若未来下游行业发展情况不及预期，则对于数据中心的需求减弱，对机房温控等产品需求下滑。海外进展不及预期： 公司当前发力海外数据中心液冷市场，业务仍处于发展初期，存在海外客户、业务进展不及预期的风险。储能需求情况不及预期：储能市场在此前一段时间内持续较高增速，当前看市场需求景气度仍较高，若由于上游原材料、电池等价格上涨或供给不足，则对下游需求产生影响。竞争加剧：若未来公司所处行业领域竞争程度提升，则对产品价格和毛利率产生不利影响。国际环境变化影响公司业务发展。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"