【行业洞察】 2026年3月工业企业盈利数据深度解析：企业盈利修复

【行业洞察】 2026年3月工业企业盈利数据深度解析：企业盈利修复的两条主线

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【震撼发布】

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2026 年4 月27 日，国家统计局公布2026 年3 月工业企业盈利数据。1）2026 年1-3 月工业企业利润累计同比增速为+15.5%，1-2 月累计同比增速为+15.2%；2）2026 年1-3 月工业企业营收累计同比增速为+5.0%，1-2 月累计同比增速为+5.3%。
核心观点：
3 月工业企业盈利延续积极回升态势，价、利润率继续改善，景气度延续上行。结构上看，利润分配更多向中上游行业倾斜，下游消费、公用事业利润承压。一是，输入性通胀背景下，PPI 同比加快回正，石油、化工、有色等上游行业利润高增，挤压下游行业利润空间；二是，在国内产业升级和全球AI 革命背景下，与新周期相关的电子、航空航天、新材料、新能源等中游行业盈利持续向好，成为本轮企业盈利周期修复的压舱石。
一、驱动：企业盈利继续向好，结构上价、利润率均持续改善今年3 月工业企业利润同比增速继续升高。3 月工业企业利润同比增速升至+15.8%，高于1-2 月的+15.2%。剔除低基数影响，从两年平均增速来看，今年3 月为+9.2%，高于1-2 月的+7.5%，企业盈利延续积极回升趋势。
从结构来看，价、利润率继续改善，景气度延续上升。
利润率方面，3 月工业企业利润率为5.44%，同比上升0.47 个百分点，为2023 年以来同期最高值。其中，工业企业单位成本有所下降。一季度，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.93 元，同比下降0.40 元。
价方面，今年3 月PPI 同比增速转正至+0.5%，高于1-2 月的-1.2%。其中，输入性通胀是推动PPI 同比提前回正的关键，石化和有色产业链价格涨幅靠前，内需定价的煤炭、公用事业、黑色金属行业价格温和回升，与节后复工复产推进相关。当前随着输入性通胀向下传导叠加国内稳增长政策前置发力，国内大宗商品价格正逐步走出低位，对PPI 同比回正形成较强支撑。
量方面，3 月全国规模以上工业增加值同比增速边际回落至+5.7%，低于1-2 月的+6.3%，与春节时点偏晚带来的季节性扰动有关，导致部分订单需求前置。4 月份受油价上涨影响，石化链条相关的企业开工率下滑，预计对工业生产存在一定压制。
二、结构：利润继续向中上游集中，下游消费、公用事业利润持续承压2026 年3 月，采矿业盈利增速扩大，制造业盈利稳步增长，电燃水供应业盈利承压。从大类行业来看，2026 年1-3 月，采矿业利润累计同比增速升至+16.2%（1-2 月为+9.9%），其中油气开采行业利润显著修复；制造业利润累计同比增速为+19.1%（1-2 月为+18.9%）；电燃水供应业利润累计同比增速降至-3.2%（1-2 月为+3.7%），与能源价格上涨带来的成本压力有关。
从大类行业累计利润率来看，各行业利润率均有所改善，其中采矿业改善幅度最为显著。2026 年1-3 月，采矿业累计利润率升至19.92%，较上年同期上升2.51个百分点；制造业累计利润率为4.31%，较上年同期高出0.40 个百分点；电燃水供应业累计利润率为6.29%，较上年同期下降0.16 个百分点。
从大类行业利润占比来看，2026 年1-3 月采矿业、制造业利润贡献提升。相较于上年同期，2026 年1-3 月，采矿业利润占比为15.0%，较去年同期上升1.7个百分点；制造业利润占比为74.71%，较去年同期上升1.3 个百分点；电燃水供应业利润占比为9.6%，较去年同期下降3.1 个百分点。

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上游原材料制造业：盈利维持高增，有色、石化行业盈利支撑显著2026 年1-3 月，原材料制造业利润同比增长77.9%，1-2 月为+88.3%。其中，利润改善或维持高增的主要集中在石化、有色产业链。石油加工行业利润扭亏为盈，1-3 月化学原料及化学制品制造业利润累计增长54.5%，高于1-2 月的+35.9%；化学纤维制造业利润累计增长40.0%，高于1-2 月的-2.2%；1-3 月有色金属冶炼及压延加工业利润累计增长116.7%，1-2 月为+148.2%。而国内建筑业相关板块盈利承压。1-3 月非金属矿物制品业利润增速转负至-42.6%，1-2月为+16.2%；黑色金属冶炼及压延加工业利润继续亏损，1-3 月累计增速为-153.1%。
中游装备制造业：利润持续向好，继续发挥压舱石作用2026 年1-3 月，装备制造业利润累计同比增速为+21.0%，1-2 月为+23.5%。其中，电子设备、铁路船舶航空航天制造业是主要支撑项，1-3 月累计同比分别增长124.5%、16.7%；电气机械、通用设备、专用设备制造业盈利增速明显回落，1-3 月同比分别为0%、-1.9%、-8.2%，分别低于1-2 月的+6.2%、+3.6%、+4.3%汽车行业盈利亏损幅度有所收窄，1-3 月累计同比为-17.7%，1-2 月为-30.2%。
下游消费品制造业：利润普遍走弱，仅食品制造、造纸业利润维持正增长2026 年1-3 月，消费品制造业利润累计同比增速降至-8.5%，1-2 月为-6.9%。
其中仅食品制造、造纸业利润维持正增长，其他行业仍处在亏损区间。农副食品　　加工业、纺织行业盈利转负，1-3 月累计同比增速分别为-6.0%、-7.8%，分别低于1-2 月的+8.0%、+12.6%；烟草行业利润降幅扩大，1-3 月为-8.2%，低于1-2月的-7.8%；酒饮茶、皮革、木材、家具制造等行业盈利均维持两位数降幅。
从上中下游行业利润占比来看，利润向上游加速集中。相较于上年同期，2026年1-3 月原材料制造业利润占比上升5.6 个百分点至21.6%；装备制造业利润占比上升1.1 个百分点至38.8%；消费品制造业利润占比下降5.5 个百分点至14.3 %。
从市场主体来看，2026 年1-3 月私营企业利润增速放缓，国有企业盈利增速上行。2026 年1-3 月，私营企业利润累计同比增速降至+25.4%，1-2 月为+37.2%；国有企业利润累计同比增速升至+10.1%，1-2 月为+5.3%；股份制企业利润累计同比增速为+20.9%，1-2 月为+22.1%；外商及港澳台投资企业利润累计同比增速升至+1.2%，1-2 月为-3.8%。
三、库存：工业企业主动补库进程暂缓
2026 年3 月工业企业库存与营收增速同步放缓。2026 年1-3 月，工业企业产成品库存累计同比增长5.2%，较1-2 月下降1.4 个百分点；工业企业营收累计同比增长5.0%，较1-2 月下降0.3 个百分点。
自2023 年以来工业企业库存周期持续低位震荡。尽管企业在库存低位存在自发性补库需求，但由于总需求偏弱，每次补库时间持续1-2 个季度之后便会再度回落。但自2025 年年中之后，随着“反内卷”政策推动，市场供需关系呈现边际改善，工业品价格持续回暖，强化本轮库存周期回升的持续性。今年1-2 月受外需提振和国内政策前置发力影响，企业营收与利润同增，进入主动补库阶段。3月企业营收与库存增速回落，利润增速上行，可能与春节时点较晚导致生产节奏调整有关。
四、展望：企业盈利步入回升通道，利润分配向中上游倾斜2025 年以来，工业企业利润修复主要得益于“抢出口”以及“两新”政策加码带来量的改善，但受产能利用率下降影响，价格和利润率整体仍保持低位，企业仍处在“以价换量”阶段。但是，7 月份随着“反内卷”政策逐步落地，对于投资端调控、治理低价无序竞争的效果陆续显现，制造业利润率逐步回升，中上游行业利润迎来修复。尤其是中游装备制造业利润实现稳定增长，成为支撑企业盈利的中坚力量。
从2026 年情况看，输入性通胀扩大叠加国内稳增长政策发力，PPI 步入同比上行周期，带动企业盈利回升。但需要注意的是，当前价格上涨以成本驱动为主，导致行业间利润分化显著，利润分配更多向中上游倾斜。一方面，在高油价影响下，利润更多向石油、煤炭、化工等领域倾斜，下游消费及公用事业利润有所承压；另一方面，在国内产业升级和全球AI 革命影响下，与新周期相关的电子、航空航天、新材料、新能源等领域盈利持续向好，成为本轮企业盈利周期修复的压舱石。
五、风险提示
政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期。

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