【行业洞察】 科博达(603786)2025年年度报告&2026年一季度报告业

【行业洞察】 科博达(603786)2025年年度报告&2026年一季度报告业绩点...

事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季报，2025年公司实现营业收入69.34亿元，同比+13.80%，实现归母净利润8.29亿元，同比+12.34%，实现扣非归母净利润8.03亿元，同比+9.35%。2026Q1，公司实现营业收入15.3亿元，同比+3.28%，实现归母净利润1.51亿元，同比-22.41%，实现扣非归母净利润1.45亿元，同比-25.54%。

【震撼发布】

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传统业务增长动能充足，中央计算平台和智驾域控业务表现亮眼。公司2025年全年营收69.34亿元，同比增长13.80%，增长主要由中央计算平台和智驾域控业务贡献，该业务通过收购科博达智能科技并表，2025年实现收入7.36亿元，同比增长419.34%；2026Q1实现营收1.34亿元，同比+22.36%，成为公司核心增长引擎。传统主业中，2025/2026Q1照明控制系统分别实现收入29.86/6.94亿元，分别同比+3.33%/+6.10%，电机控制系统分别实现收入10.53/2.60亿元，分别同比+9.19%/+4.61%，保持稳健增长。2025年，公司（不含智能科技）新获定点项目预计全生命周期销售额超过100亿元，成功获得某国际知名车企新一代电子电气架构下的中央域控制器项目定点，在智能照明领域获得另一国际知名车企的“数字像素照明中央控制模块”项目定点，彰显了公司在智能化域控技术领域的长期积累和技术领先性。
2025年毛利率承压，2026Q1边际改善，研发投入持续加大。2025年毛利率为25.46%，同比-3.57pct；净利率为12.40%，同比-1.19pct。2026Q1毛利率为25.29%，同比-1.7pct，环比+0.44pct；净利率为10.24%，同比-5.66pct，环比+0.69pct。2025年整体毛利率承压，主要系子公司智能科技的中央计算平台和域控产品尚处产能爬坡期，固定成本高，毛利率处于阶段性低位，并表后对公司整体毛利率形成一定拖累。2026Q1，随着产品逐步量产，规模效应不断显现，毛利率边际改善。费用端，2025年期间费用率为13.2%，同比-1.16pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.00%/4.02%/8.54%6/-0.36%，分别同比-1.08/-0.01/+0.90/-0.96pct；2026Q1期间费用率为16.8%，同比+6.46pct，环比+0.28pct，其中26Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.98%/3.86%/9.54%/2.42%，分别同比+0.4/+0.29/+2.48/+3.29pct，分别环比-0.16/-0.84/-0.27/+1.54pct。26Q1费用率上行，其中研发费用1.46亿元，同比+26.35%，重点投入智驾域控、中央计算平台、新能源高压配电；财务费用 0.37亿元，主要系汇率波动（人民币升值）、海外融资成本上升、利息支出增加的影响；销售和管理费用共0.74亿元，主要因海外扩张、人员增加、渠道建设投入加大。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
智驾域控开启第二增长曲线，在手订单饱?，客户结构持续优化。2025年，公司通过收购科博达智能科技控股权，正式切入汽车中央计算平台、智驾域控制器等高附加值赛道，着力开辟第二增长曲线。智能科技已获国内外知名整车厂定点，在手订单生命周期销售额超200亿元。2025年智能科技收入7.36亿元，主要由蔚来贡献，上汽通用项目于2025年下半年开始放量，大众国内、宝马项目预计陆续在2026-2027年量产，客户结构将持续优化。2025年智能科技业务虽尚处于业务投入期，但盈利能力改善趋势明显，随着规模效应显现及与上市公司业务协同，盈利拐点可期。
全球化战略扎实推进，欧洲布局落子，海外业务增长可期。2025年公司海外业务实现收入21.57亿元，同比增长12.24%，占总收入比重约31%。2025年公司已完成对捷克MILA 工厂的收购井开始整合，截至目前，捷克公司已顺利完成团队融合与流程导入，数条重要产品生产线的铺设及调试工作均已就绪，并成功通过汽车行业相关体系认证，现阶段正稳步推进部分产品的量产准备工作；同时，捷克公司已接待多家欧洲重要客户的体系审核，其生产体系、质量管控水平获得客户认可，为公司下步欧洲市场的产品推广，及海外产品销售的批量生产奠定了坚实基础。公司持续深化与国际知名车企的战略合作，新获定点项目中全球平台项目占比较高，将有力支撑海外业务持续增长。
投资建议：公司2026年增长主要受益于：1）智驾域控业务随蔚来、通用、大众、宝马等客户新车型放量，收入有望高速增长，亏损有望继续收窄，逐步迈向盈利拐点；2）传统灯控业务受益于大众第五代灯控、宝马新平台等高价值项目进入量产周期，份额与单车价值量双升；3）全球化布局深化，捷克工厂整合顺利，为承接更多海外订单提供产能保障。预计公司2026-2028年营收分别为84.72/100.84/118.77亿元；归母净利润分别为10.04/11.82/13.98亿元，EPS分别为2.48/2.93/3.46元，对应PE分别为21.33/18.12/15.31倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产业链价格波动风险；新能源汽车渗透率不及预期的风险；技术升级不及预期的风险等。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"