【价值挖掘】 报喜鸟(002154)2025年年度报告及2026年一季度报告深

【价值挖掘】 报喜鸟(002154)2025年年度报告及2026年一季度报告深度解析：...

事件：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
报喜鸟发布2025 年年报。公司2025 年实现营业收入51.7 亿元，同比增长0.3%，归母净利润3.4 亿元，同比下降31%，扣非净利润2.8 亿元，同比下降36.8%，利润降幅较大主要为费用率同比提升所致。25 年EPS（基本）为0.23 元。公司拟每股派发现金红利0.17 元（含税），对应全年合计派息比例为72.6%。
分季度来看，25Q1~Q4 公司单季度收入分别为13/10.9/10.9/16.9 亿元，分别同比-3.7%/-3.5%/+3.1%/+4.5%，归母净利润分别为1.7/0.3/0.4/1.1 亿元，分别同比-31.9%/-71.4%/-45.7%/+32.7%。
同时，公司发布2026 年一季报，26Q1 实现营业收入14.4 亿元，同比增长10.5%，归母净利润2.4 亿元，同比增长39%，扣非归母净利润1.7 亿元，同比增长5.7%。
单季度收入增速环比提速，且一季度政府补助8296 万元、同比净增加7920 万元促利润增速较高。
点评：
25 年主力品牌哈吉斯、报喜鸟收入+8%/-6%，乐飞叶快速增长收入按渠道划分，25 年公司直营、加盟、团购、线上销售、其他模式渠道收入分别占总收入比例为40.5%/14.7%/19%/19%/4% ， 收入分别同比+4.8%/-5%/-14.4%/+18%/-18%。
按品牌划分，报喜鸟、哈吉斯、乐飞叶、恺米切&东博利尼、宝鸟、其他25 年占总收入比例分别为26%/37%/8%/3%/17%/6% ， 收入分别同比-5.7%/+8%/+23.7%/-8.4%/-11.8%/-5%，其中乐飞叶品牌收入实现20%+较高增长，主力品牌哈吉斯收入稳健增长8%。
线下门店方面，25 年末公司总门店数为1782 家、年内净减少33 家、减少1.8%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
其中， 报喜鸟、哈吉斯、乐飞叶、恺米切、所罗品牌25 年门店数分别为791/486/110/143/210 家，年内分别净-30/+8/+15/-34/+6/+2 家。分渠道来看，25年末直营、加盟门店分别为819/963 家，年内分别净-32/-1 家。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
毛利率同比下降，26Q1 费用率/存货/应收账款周转改善毛利率：25 年毛利率同比下降0.5PCT 至64.5%。分渠道来看，直营、加盟、团购、线上销售25 年毛利率分别为76.4/65.8%/40.9%/71% ， 分别同比-1.2/-2.9/-5.3/-0.8PCT 。分季度来看， 25Q1~26Q1 单季度毛利率分别同比+0.1/0/-0.6/-1.1/-2.4PCT 至67.9%/66%/62.3%/62.3%/65.6%。
费用率：25 年期间费用率同比提升3.5PCT 至53.3%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为43.4%/9.1%/1.5%/-0.6%，分别同比+2.1/+1.7/-0.3/0PCT。25Q1~26Q1单季度期间费用率分别同比+5.8/+5.5/+5.7/-1.2/-1.4PCT，其中25Q4 以来费用率现改善。
其他财务指标：1）存货25 年末同比增加5.9%至12.8 亿元，26 年3 月末同比增加9.6%至12.1 亿元，较年初减少5%，存货周转天数25 年/26Q1 分别为255/236 天，同比+8/-27 天。
2）应收账款25 年末同比减少7.3%至6.4 亿元，26 年3 月末同比增加2.5%至6.7 亿元，较年初增加3.5%，25 年/26Q1 应收账款周转天数分别为46/41 天，同比0/-5 天。
3）资产减值损失25 年为1.4 亿元，同比增加1.5%。26Q1 为3219 万元，同比增加7.7%。
4）经营活动净现金流25 年为6.4 亿元，同比减少9.4%，26Q1 为1.9 亿元，同比增加134%。
26Q1 收入和利润初现好转，维持“增持”评级25 年公司收入持平而利润承压，从品牌结构来看，乐飞叶、哈吉斯增长突出。
进入26 年一季度收入端增速回升、已见起色，利润方面除政府补贴增厚业绩外、费用率端已现同比改善，期待盈利能力的进一步修复。从公司品牌矩阵布局而言，除了现有报喜鸟/哈吉斯/乐飞叶品牌之外，公司还于2025 年3 月完成收购woolrich 品牌全球（欧洲除外）的知识产权，期待成熟品牌（报喜鸟、哈吉斯、宝鸟）稳健发展、成长品牌（乐飞叶、恺米切）保持快速发展势头、培育品牌（woolrich、东博利尼）小步快走贡献增量。
我们维持公司26~27 年归母净利润预测、新增28 年归母净利润预测，分别为3.7/4.2/4.8 亿元，对应26~28 年EPS 分别为0.26/0.29/0.33 元，PE 分别为14/13/11 倍，维持“增持”评级。
风险提示：终端需求疲软，或者极端天气影响销售；外延开店不及预期；渠道库存恶化；费用管控不当；小品牌培育进展不及预期；并购整合不当。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"