【行业洞察】 债券策略周报：债市调整后怎么看 债市观点及组合策

【行业洞察】 债券策略周报：债市调整后怎么看

债市观点及组合策略推荐

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综合来说，10 年国债利率短期下行动能会减弱，但依然具备下行空间，后续突破1.7%，1.6%等关键点位需要额外利多因素出现。而考虑30-10Y 利差依然较高，这一利差中枢预计短期会下行到45BP 左右，在没有具体利空因素出现时，可以考虑调整后关注超长债机会，预计30 年国债有概率下行到2.15%左右。同时，后续也需要重点关注通胀预期是否再度升温，如果这一情况出现，30 年利率可能重回2.3-2.35%左右，届时也是较好的配置点。
对于短端利率来说，存单等短端品种目前估值处于相对合理区间，考虑市场对于央行当前降息预期不强，而且在名义增速走高的背景下，央行继续降低OMO 利率的必要性相对有限。因此，估值合理的短端利率进一步下行的空间或较为有限，后续走势可能更多跟随资金利率波动，但在供给偏少的环境下，或维持相对偏强运行。
从组合构建来看，考虑近期市场波动加大，短端利率虽然继续下行但空间有限，很难使得收益率曲线明显变陡，因此子弹型组合的优势不高，建议继续关注灵活性更高的哑铃型组合。
债券择券思路及个券关注

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
30 年国债方面，从30-10Y 利差来看，目前主力券利差依旧处于50BP 左右。当前超长债配置价值仍较为明显，在资金宽松、利空不多的情况下，预计30-10Y利差会回到45BP 左右中枢波动；如果后续投资者对未来名义增速有下降预期，那么30-10Y 利差会明显下行更多，但这一现象需要观察是否会出现。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
从当前超长债个券对比来看，新发行个券26T2 定价处于合理区间，其较2602利率低2-3BP 或是正常流动性溢价的反映，而考虑26T2 很可能成为下一个30年活跃券，在定价合理的情况下也建议优先关注。而目前30 年活跃券利率可能会逐步向老券靠拢，甚至高于老券（因为部分活跃券票息征收增值税），因此当前30 年个券更建议关注利率较高的凸点位置。另外，考虑50-30Y 老券利差依然在10BP 相对高位，50 年期品种的潜在价值或相对更优。
综合来说，择券上可以关注：1.调整后买入可以关注26T2，260205，250021，25T6。2.赔率角度，30 年老券可以关注24T1，24T4 等；8 年国开可以关注240215，250205 等。3.底仓角度可以继续关注15 年国开210220 和20 年地方债。
浮息债方面，近期浮息债跟随短端政金债利率继续下行，但考虑短端利率下行空间或相对有限，而DR007 浮息债预期资金利率均较高，相对固息债估值可能偏高，因此建议货币基金仅关注期限接近1Y 或者更低的浮息债，例如25 农发清发09 等。
国债期货方面
当前如果做多债市，可以在相同期限上优先选择TS 和TL 合约，其基差有一定收敛空间；而如果选择做空套保，则需要认为利率有较大的上行幅度，因为当前做空期货套利的价值不高。从曲线交易来看，可以在短端利率下行导致曲线变陡后，择机关注长端利率补涨而压平曲线机会。
风险提示：政府债发行节奏加快，经济增长预期显著变化，货币政策的不确定性，流动性风险，利率波动风险，测算风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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