【价值挖掘】 2026年1-3月工业企业利润和库存数据解读：利润率近

【价值挖掘】 2026年1-3月工业企业利润和库存数据解读：利润率近四年最...

核心观点

【震撼发布】

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2026 年1-3 月工业企业利润继续保持较快增长，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4 亿元，同比增长15.5%，系2022 年以来工企盈利读数最大值，驱动原因或有三点：1）我国中游制造企业海外议价能力上升，推高营业利润率；2）“十五五”时期开局之年各地方政府及央国企生产投资意愿较强，推动销售量价齐升；3）2021 年至今我国产业结构转型成效显现，高技术制造业、装备制造业利润支撑明显。
结构上，制造业实现利润总额12384 亿元，同比+19.1%；采矿业利润总额2563 亿元，同比+16.2%；电热燃及水生产和供应业利润总额2013 亿元，同比-3.2%，进一步细化看，计算机通信电子设备（同比+125%）、有色金属（同比+117%）、化工（同比+55%）、煤炭（同比+6.7%）利润增长相对靠前，而家具制造、纺服、酒饮料、烟草、汽车等泛消费领域企业利润相对承压。
展望全年看，2026 年重点关注高技术设备制造、出口、涨价三条线景气。我国制造业利润增速能否维持高增的预期差或集中在出口超预期变化，需高度关注全球能源压力对我国出口份额的影响。同时，需重点关注物价非合理回升，地缘冲突下PPI 存在超预期上行可能，但这并非需求侧改善拉动温和复苏，对于第二第三季度中游和下游工业企业的利润率可能形成压制。另外，“反内卷”节奏和力度相较2016 年供给侧改革有较大差异，在全国统一大市场框架下，更侧重于供给的高质量优化而非简单的产能出清，侧重于使用市场化、法制化手段引导“内卷”领域将价格回归成本线以上竞争，遏制降低质量以次充好的恶性低价竞争，促使工业利润增速回稳。
营收利润率近四年新高，工业企业利润继续提升2026 年1-3 月份，规模以上工业企业利润同比增长+15.5%（前值+15.2%），3 月单月利润同比增速达到+15.8%，较1-2 月增速提升0.6 个pct，继续超出预期。我们认为，2025 年年底以来，包括新型政策性金融工具在内的一系列的内需政策逐步发力，同时伴随我国集成电路等高端设备制造业的出口性价比红利属性逐步显现，支撑盈利数据录得开门红。
从价格的角度来看，1-3 月PPI 累计同比增速录得-0.6%，主要系原油等原料价格探底回升，考虑2 月底中东冲突爆发，PPI 存在继续上行可能。
营收利润率录得近四年同期数据新高。2026 年1-3 月份，营业收入利润率为5.11%，比上年提升0.41 个pct，一方面或与我国高端制造业设备海外议价能力上升有关，另一方面或与“十五五”时期开局之年各地方政府及央国企生产投资意愿较强有关，值得注意的是，1-3 月营业成本率为84.93%较2025 年同期回落0.44 个pct，亦是支撑毛利润同比+7.9%的重要原因，但随着3 月后上游价格成本抬升，后续或挤压中下游企业利润，利润率数据继续保持高位难度较大。
新质生产力成为工业企业高质量发展的主要动力受益于我国制造业高端化、智能化进程持续推进，高技术制造业、装备制造业带动作用明显。2026 年1-3 月，规模以上高技术制造业利润较上年增长47.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9 个百分点。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
从行业看，“人工智能+”行动深入实施叠加半导体产业发展带动相关智能产品及产业链实现较高利润，其中，光纤制造、光电子器件制造、显示器件制造行业利润分别增长336.8%、43.0%、36.3%；智能化产品需求增加，智能无人飞行器制造、其他智能消费设备制造行业利润分别增长53.8%、67.3%；绿色制造行业效益改善，环境监测专用仪器仪表制造、锂离子电池制造行业利润分别增长100.0%、25.0%。
“反内卷”遏制低价低质量竞争，亦对工业利润形成支撑2026 年3 月《“十五五”规划》中明确指出：健全产能监测预警机制，采取规划引导、产能调控、价格治理、行业自律等措施，综合整治“内卷式”竞争。
2025 年12 月25 日至26 日，全国工业和信息化工作会议强调，2026 年要围绕实现“十五五”良好开局，其中包括提高行业治理效能，深入整治“内卷式”竞争，坚决遏制低价低质量竞争。综合来看，我们再次提示，“反内卷”节奏和力度相较2016 年供给侧改革有较大差异，在全国统一大市场框架下，更侧重于供给的高质量优化而非简单的产能出清，侧重于使用市场化、法制化手段引导“内卷”领域将价格回归成本线以上竞争，遏制降低质量以次充好的恶性低价竞争，有助于促使工业企业利润止跌回稳。
预计工业利润明显回升，2026 全年增速或为5.7%我们认为，考虑到内需存量和增量政策的协同发力、全球能源危机带来的制造国订单回流、反内卷行动逐步深入企业经营理念等等因素，综合来看，我们预计，2026 年规模以上工业企业利润增速全年增速或为5.7%，回升至2018 年以来的较高水平（剔除2021 年）。
3 月实际库存去化较快
2026 年1-3 月规模以上工业企业产成品存货同比增长5.2%，较前值6.6%有所降低。据我们测算，产成品存货同比（剔除价格因素）约为+4.7%，较前值（2026 年1-2 月同比+7.6%）明显降低。
从库存结构上看，当前库存分位数较低的行业去库相对彻底，若需求发力则相应行业利润增速的弹性较大。截至最新分行业库存数据（2026 年1-2 月），专用设备制造业、通用设备、医药制造业、仪器仪表制造业、纺织服装服饰业、食品制造业、家具制造业等行业库存分位数低于15%。
风险提示
国内经济修复动能不足，海外地缘冲突加剧形成全球系统性金融危机严重影响外需，相关政策落地不及预期。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

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