【价值挖掘】 利率月报：5月债市 重资金 抓结构 4月债市，“水

【价值挖掘】 利率月报：5月债市 重资金 抓结构

4月债市，“水 牛”行情

【震撼发布】

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回眸4 月，债市走出了预期之外的牛市行情，资金超宽松是贯穿整个下行过程的主导变量，基金负债扩张则是重要的催化剂。隔夜与7 天资金利率10 日中枢水平，在央行持续回笼流动性的背景下，由1.40%、1.50%自发下台阶至1.30%、1.40%。短端行情率先启动，长端利率随之开启“酝酿→快下→破位→反弹”的过程。
5 月主线，依旧是资金面
5 月资金面能否延续4 月以来的超宽松格局，关注以下三个扰动：一是5 月政府债供给压力或抬升，预计净发行体量在1.26-1.38 万亿元区间，环比提升3700-4900 亿元，且发行集中在月中的概率较大。二是相比于3 月，4 月央行明显加快了中长期资金的回笼节奏，5 月预计央行或延续温和回笼的节奏，逐步引导资金利率向政策利率回归。三是受企业所得税汇算清缴影响，5 月缴税体量依然偏高，且缴款窗口与跨月周重合。不过资金面同样存在利好，内需偏弱背景下，信贷或延续温和投放，对银行超储消耗有限。总结而言，综合考虑政府债发行、央行资金回笼及税期缴款等因素，5 月中下旬可能是资金利率出现边际变化的关键时点。
5 月支线，通胀下半场与特朗普访华

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
4 月初美伊停火后，二季度原本的通胀主线逐渐退化为支线。若PPI 回升节奏可控，市场可能不会过度定价通胀利空，但若能源涨价的滞后影响过大，PPI 超预期回升，债市可能会因此而短期调整；预计4 月PPI 环比0.6%，同比上升至1.5%。此外，3 月末特朗普曾表示将于5 月中旬访华，这或将成为5 月重要的事件性驱动因素，考虑到当前中美之间可能仍存在一定关税博弈，以及关键领域的公司制裁纠纷，倘若本轮特朗普访华交流过程较为顺利，中美合作关系取得明显进展，股市情绪或边际走强，风险偏好回暖或对债市产生一定的阶段性压力。

【真实见证 ? 财富传奇】

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这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
债市策略：三种资金面情景之下的应对策略
首先，如果资金韧性较强，资金价格维持4 月的低中枢，即R001、R007 分别在1.30%、1.40%，5 月行情的发展速度，可能会较4 月边际放缓，“每调买机”或是更有效的策略。除此以外，市场的关注点或可由全面行情切换至结构性机会，继续在有超额收益空间的品种上做文章。
其次， 如果资金小幅收敛， 曲线可能会边际走陡， 如R001、R007 中枢缓慢反弹至1.30-1.35%、1.40-1.45%区间，此时长端市场可能会有调整，但不至于过度恐慌，可考虑先止盈，　　等调整到位后再进场。但短端重要低利率定价依据被破坏， 调整幅度可能会更大，利率曲线或自发熊平。
最后，如果资金收敛速度较快，如R001、R007 中枢重回3月的1.40%、1.50%水平，即便这一资金利率仍处于中性范畴，但债市空头情绪大概率将占据上风，系统性调整压力下，无论长短仓位均宜尽早离场，等市场调整结束后，再配入超调品种。
总结而言，面对5 月资金面的不确定性，市场无法在当下对止盈操作的正确性做出判断，因而在资金尚未收紧前提下，持券等待或是更好的策略选择。择券层面，我们可以期限、品种利差提供的性价比为矛，以个券流动性为盾，同时针对资金不同的发展路径，做好相对应的预案。
风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整；财政政策出现超预期调整。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"