【市场热点】 贝泰妮(300957)：费用控制初现效果 26Q1收入和利润

【市场热点】 贝泰妮(300957)：费用控制初现效果 26Q1收入和利润表现超预期

贝泰妮发布2025 年年报。公司2025 年实现营业收入53.6 亿元，同比下降6.6%，归母净利润5.1 亿元，同比增长0.5%，扣非净利润3.6 亿元，同比增长48.2%，EPS（基本）为1.20 元。公司拟每股派发现金红利0.35 元（含税），叠加三季度末已派息每股0.3 元，对应全年合计派息比例为54%。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

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分季度来看，25Q1~Q4 公司单季度收入分别为9.5/14.2/10.9/18.9 亿元，分别同比-13.5%/-16.7%/-9.9%/+10.3%，归母净利润分别为0.3/2.2/0.3/2.3 亿元，分别同比-84%/-28.9%/扭亏/+164.9%，其中25Q3/Q4 利润改善主要为费用率同比下降。
同时，公司发布2026 年一季报，26Q1 实现营业收入11.2 亿元，同比增长17.8%，归母净利润0.7 亿元，同比增长132.8%，扣非归母净利润0.4 亿元，同比增长94.8%。
归母净利润和扣非净利润差异主要系政府补贴等其他收益净增加2682 万元；扣非净利润增幅较高主要为费用率下降明显所贡献。
点评：
25 年主要渠道线上销售收入增长1%，其他渠道收入承压分渠道来看：25 年公司线上渠道、OMO 渠道、线下渠道产品销售、线下渠道服务及其他收入分别占总收入比例为73.7%/8.6%/17.1%/0.5%， 收入分别同比+1%/-11.2%/-27.9%/-9%。其中线上渠道拆分平台来看，阿里系、抖音系、京东系、自建平台占主营业务收入分别为32.2%/18.2%/8.3%/1%， 收入分别同比-0.7%/+17.3%/-16%/-53.3%，抖音平台增速较高，其他占比较大的平台增长面临压力。
分品类来看：25 年护肤品、彩妆、医疗器械、服务及其他收入占总收入比例分别为85.4%/8.8%/4.9%/0.9%，收入分别同比-4.7%/-14.4%/-25.4%/+61.6%。
25H2 开始费用率同比下降、控费显效，26Q1 存货、应收账款和现金流均有改善毛利率：25 年毛利率同比提升0.7PCT 至74.5%。分渠道来看，线上、线下渠道25年毛利率分别为76.2%/61.9%，分别同比+2.8/-10.8PCT。分季度来看，25Q1~26Q1单季度毛利率分别同比+5.4/+2.1/-5.7/+0.9/-4.1PCT 至77.5%/75%/70.7%/74.7%/73.3%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
费用率：25 年期间费用率同比下降0.3PCT 至63.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为49.9%/9.2%/4.4%/0.2%， 分别同比持平/+0.3/-0.7/+0.2PCT 。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
25Q1~26Q1 单季度期间费用率分别同比+18.6/+7.2/-12.9/-9/-8.7PCT，其中销售费用率分别同比+9.3/+8.2/-9.8/-5.6/-3PCT，自25 年下半年开始公司费用率控制已经逐步显效。
其他财务指标：1）存货25 年末同比减少13.6%至5.3 亿元，26 年3 月末同比增加6.5%至5.9 亿元，较年初增加12.1%，存货周转天数25 年/26Q1 分别为150/169天，同比-31/-77 天。
2）应收账款25 年末同比减少19.1%至5.6 亿元，26 年3 月末同比减少19%至5亿元，较年初减少10.9%，25 年/26Q1 应收账款周转天数分别为42/43 天，同比+3/-19 天。
3）资产减值损失25 年为6972 万元，同比减少60.1%。26Q1 为收益71 万元，同比减少94.9%。
4）经营活动净现金流25 年为9.8 亿元，同比增加40.5%，26Q1 为0.4 亿元，同比转为净流入。
26 年开局理想，期待盈利能力进一步修复
公司25 年收入同比下滑，其中主力渠道线上表现平稳（收入同比增长1%），其他渠道面临调整。但公司经营管理效率已现提升，体现在25 年下半年开始的费用率同比下降，以及25 年和26Q1 的营运能力和现金流指标好转。26Q1 公司收入增速已现回升，且利润表现超预期，期待26 年公司改革成效继续释放、盈利能力实现修复。
考虑公司一季度收入和利润表现超预期，我们上调26~27 年归母净利润预测（较前次预测上调7%/3%）、新增28 年归母净利润预测为6.2/7.1/8 亿元，对应26~28 年EPS 分别为1.46/1.67/1.89 元，PE 分别为29/25/22 倍，维持“增持”评级。
风险提示：国内消费疲软；线上渠道整体增长放缓，流量见顶；新产品推出或者平台拓展不及预期；费用投入不当或者效果不及预期；行业竞争加剧；并购整合不当。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"