【潜力股分析】 威高骨科(688161)：业绩符合预期 积极布局骨科智

【潜力股分析】 威高骨科(688161)：业绩符合预期 积极布局骨科智能设备...

核心观点

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
公司业绩符合预期，收入增速受关节销售模式调整影响，利润端达成股权激励考核目标。展望2026 年，脊柱集采续约预计价格有望平稳，骨科植入物板块有望保持平稳增长，骨科智能设备、组织修复等新业务有望延续快速增长趋势。随着关节销售模式调整因素出清，预计公司全年收入增速有望较2025 年有所提升，利润端有望实现限制性股票激励计划的考核目标。中长期来看，公司所在的骨科行业成长性良好，公司产品线布局全面，有望依托品牌、渠道、研发等优势，维持行业龙头地位。
事件
公司发布2025 年年报
2025 年公司实现收入15.23 亿元，同比增长4.82%；归母净利润2.69 亿元，同比增长20.06%；扣非归母净利润2.55 亿元，同比增长20.77%。基本每股收益为0.68 元/股。拟向全体股东每10 股派发现金红利2.40 元（含税）。
简评
收入增速受关节销售模式调整影响，利润端达成激励目标2025 年公司实现收入15.23 亿元，同比增长4.82%； 归母净利润2.69 亿元，同比增长20.06%；扣非归母净利润2.55 亿元，同比增长20.77%。其中Q4 单季度营收4.17 亿元（+12.75%），归母净利润0.61 亿元（+2.99%），扣非归母净利润0. 60 亿元（+16.81%）。业绩符合预期，收入增速受关节销售模式调整影响，利润端达成股权激励考核目标。扣除股份支付费用的影响，公司归母净利润为2.97 亿元，同比增长32.54%。
分区域来看，2025 年国内收入14.35 亿元，同比增长2.73%，关节销售模式调整对国内收入表观增速有所拖累。海外收入8636万元，同比增长59.70%，公司加速海外注册取证进度，2025 年取得25 张海外注册证；公司深度参与国际学术会议、组织海外医生来华交流、开展专业化培训与展会活动，在全球范围内持续提升公司品牌形象，未来海外业务有望延续快速增长趋势。
骨科植入物业务小幅下降，积极布局骨科智能设备及组织修复领域分产品来看，公司在保持骨科植入物基本盘稳定的同时，积极布局骨科智能设备及组织修复领域：
1）骨科植入物业务整体保持稳定，2025 年该板块实现收入9.62 亿元（-3.76%），收入下滑主要受关节销售模式调整影响，剔除该因素后，收入实现正增长。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2）骨科智能设备及耗材板块主要包括微创有源设备与耗材、骨科诊断设备、骨科手术机器人等。该板块2 02 5年收入1.13 亿元（+25.68%）。2025 年12 月，公司收购杰思拜尔公司控股权，进一步丰富了在脊柱微创领域的产品组合，公司将以精创、量子医疗、杰思拜尔整合为新精创公司，未来将全面覆盖骨科微创市场。参股公司威影智能的负重锥形束CT 成像产品能够提供负重CT 影像、诊断、手术设计等数字方案，构建全链条数字骨科平台。关联公司威智科技研发的首款全膝关节置换手术机器人于2024 年12 月获得NMPA 注册证，目前已完成临床手术超过270 例，覆盖14 家医院。
3）功能修复与组织再生业务主要包括PRP 等组织修复产品和人工骨产品，该板块2025 年收入4. 30 亿元（+19.54%），公司积极拓展PRP 在疼痛、康复、生殖医学等领域的应用，推进PRP 产品的市场下沉；在骨科生物材料方面，公司代理销售的人工骨产品与骨科核心板块产品持续发挥协同效应，同时积极布局生物活性修复创新产品。
展望2026 年，骨科智能设备及组织修复业务有望快速增长，海外市场空间有望进一步打开骨科各细分领域的集采均已落地，关节、创伤集采续约已完成，公司中标价格稳中有升。脊柱集采续约预计2026 年内开展，参考此前关节、创伤的集采续约结果，预计脊柱续约的价格有望保持平稳。骨科智能设备板块有望在脊柱微创、手术机器人等新产品带动下保持快速增长。海外业务随着注册证的陆续获批有望进一步打开成长空间。随着关节销售模式调整因素出清，预计公司全年收入增速有望较2025 年有所提升，利润端有望实现限制性股票激励计划的考核目标（剔除股份支付费用口径的归母净利润不低于3.43 亿元）。
毛利率基本保持稳定，销售费用率下降明显
2025 年公司销售毛利率为64.88%（-0.85pp）；销售费用率27.77%（-5.33pp），销售费用率下降明显， 主要系公司持续推进营销体系精细化管理与效能提升，通过优化营销组织架构与人员配置、整合渠道资源、精准管控市场费用投放所致；管理费用率8.20%（+1.84pp），管理费用率提升主要系公司组织结构调整带来管理团队增加、管理人员薪酬同比增加及实施限制性股票激励计划产生的股份支付费用所致；研发费用率7.37%（-0.88p p ），财务费用率-0.63%（+0.45pp），基本保持稳定。
短期看好新业务及海外市场快速放量，中长期看好骨科平台型公司维持行业龙头地位短期来看，骨科集采影响出清后，公司骨科植入物业务有望实现收入稳健增长，新业务及海外业务有望延续快速增长趋势。中长期来看，公司所在的骨科行业成长性良好，公司产品线布局全面，有望依托品牌、渠道、研发等优势，维持行业龙头地位。我们预计2026-2028 年公司实现收入17.22 亿元、19.37 亿元、21.71 亿元，同比增长13.1%、12.50%、12.1%；实现归母净利润3.20 亿元、3.72 亿元、4.29 亿元，同比增长19.1%、16.40%、15.1%。维持“买入”评级。
风险分析
1）行业政策变化风险：脊柱集采今年预计将会进行续约，续约政策变化可能影响厂家产品的利润率水平；由于医疗行业合规性加强等行业政策因素导致部分地区招标需求延后及新产品推广活动开展受阻，存在达不到我们业绩预测的风险。
2）市场竞争加剧风险：国内骨科行业生产厂商较多，不排除部分中小厂商借助集采取得市场份额，导致市场竞争进一步加剧。
3）研发进度不及预期风险：公司持续加大新产品研发，布局骨科新材料、微创术式等产品的升级，新产品的研发存在不确定性，如果研发进度不及预期，可能将会一定程度上影响公司未来的成长天花板。
4）部分国内医疗政策及海外汇率或地缘政治等因素有不可预测性，我们的盈利预测有达不到的风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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