【行业洞察】 建发股份(600153)：轻装上阵 价值回归 投资要点：

【行业洞察】 建发股份(600153)：轻装上阵 价值回归

投资要点：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
25 年归母净利润-108 亿、大幅亏损源于联发及美凯龙拖累、大幅计提减值及公允亏损。公司发布2025 年年报，公司实现营收6712.7 亿元，同比-4.3%；利润总额-254.3 亿元，同比-326.3%；归母净利润-108.1 亿元，同比-467.1%；每股收益-3.9 元，同比-576.8%。公司归母净利润出现亏损，按分部看，1）供应链运营业务分部业绩32.6 亿元，同比-7.0%；2）房地产业务分部业绩-69.4 亿元，同比大幅亏损，其中建发房产贡献19.7 亿元、联发集团贡献-89.1 亿元；联发业绩亏损源于大幅计提存货跌价准备。3）美凯龙业绩-71.4 亿元，源于计提各项减值损失及公允价值亏损。美凯龙2025 年经营活动产生现金净流入8.16 亿元，相较24 年2.16 亿元大幅增长。25 年公司综合毛利率5.6%，同比-0.3pct；期间费率2.7%，同比持平；净利率-1.6%，同比-2.0pct。此外，公司各类资产减值准备166.3 亿元，将减少业绩77.9 亿元。25 年公司拟每股分红0.7 元，对应股息率7.8%。26Q1，公司营收1401 亿元，同比-2.5%；归母净利润7.0 亿元，同比+20.1%。公司发布2026-2028 年度股东回报规划，现金分红比例原则上不低于归母可供分配利润的30%。
房地产：销售表现稳定，拿地积极、拿地强度55%、聚焦一二线。2025 年地产分部营收1564亿元，同比-15.3%；归母净利润-0.7 亿元、出现亏损；地产分部毛利率14.4%，同比+0.6pct；净利率-4.4%，同比-4.6pct。2025 年，公司房地产业务分部实现销售金额1434.4 亿元，同比-8.3%；全口径销售回款1489 亿元，同比-8.6%；回款比例104%。其中，子公司建发房产销售金额1223 亿元，同比-8.4%，根据克而瑞数据，建发房产销售金额位列第7 名；联发集团销售金额258 亿元，同比-1.7%。公司在一、二线城市的全口径销售金额占比超过90%，全口径销售额超50 亿元的城市达6 个，分别为杭州、上海、厦门、北京、福州、南京。2025年公司拿地金额788 亿元，同比+24%，拿地强度55%；拿地货值1567 亿元，同比+35%；其中，一、二线城市拿地金额占比约90%。公司重点布局上海、北京、杭州、厦门、成都等核心城市。截至2025 年末，公司在一二线城市货值占比约85%，同比+5pct；2022 年及以后获取的土地货值占比约76%，有效增强土储安全边际，土储结构持续优化。26Q1 地产分部营收67 亿元，同比-47.8%；归母净利润-0.63 亿元、亏损减少。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
供应链：25 年、26Q1 业绩同比-7%、-11%，总体保持稳定。2025 年供应链分部营收5083亿元，同比-0.1%，归母净利润0.3 亿元，同比-7.0%。供应链分部毛利率2.2%，净利率0.6%，同比均持平。25 年，公司经营的黑色金属、有色金属、矿产品、农产品、浆纸、能源化工产品等主要大宗商品的经营货量约2.3 亿吨，同比+3%，多个核心品类继续保持行业领先地位。
其中：钢材经营货量超7,500 万吨，同比+7%；农产品经营货量超3,800 万吨，同比+13%；纸浆、纸张合计经营货量超1,500 万吨，同比+6%。26Q1 供应链分部营收1319 亿元，同比+2.0%；归母净利润7.6 亿元，同比-10.9%。
投资分析意见：轻装上阵，价值回归，维持“买入”评级。建发股份作为厦门国企，经营表现积极。考虑到行业景气度下行，联发减值压力较大，同时美凯龙租金压力下IP 账面价值有所下滑，出现明显公允价值损失，我们下调26-27 年业绩预测分别为15、25 亿元（原值31、40 亿元），新增28 年预测30 亿元，对应26/27PE 为18/11X；公司业绩短期亏损承压，但资产质量仍然可观，目前公司PB（LF）仅0.64 倍，对比可比央国企公司招商蛇口、厦门象屿、厦门国贸PB 分别为0.80、1.32、0.68 倍，估值仍处于低位，维持“买入”评级。
风险提示：房地产行业销售超预期下滑，美凯龙租金增速不及预期。公司发布《关于上海证券交易所业绩预告相关事项监管工作函的回复公告》。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"