【市场热点】 机构行为图谱系列之三：26Q1基金全景：特征、结构与

【市场热点】 机构行为图谱系列之三：26Q1基金全景：特征、结构与动向

26Q1 基金全景：指数基金退潮与“固收+”产品再创新高。债基配置“减利率、增信用”，纯债基金整体落入“低仓位+低久期”双低区间，积蓄了基金4 月反弹补仓潜力。

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26Q1 基金全景：指数退潮与“固收+”新高的两级分化
2026Q1 公募基金市场总规模37.53 万亿元，较25Q4 规模37.67 万亿元小幅下降0.14 万亿元。一季度基金规模变动的核心特征：指数基金退潮、纯债基金小幅收缩、货币与固收+稳中有升、权益基金基本持平。
26Q1 指数型基金有所退潮，“固收+”基金稳健增长。26Q1 净值减少规模最大的为指数型基金，较25Q4 减少1.17 万亿元，纯债型基金减少0.25 万亿元，货币基金、“固收+”基金和权益类基金分别增加0.57 万亿、0.46 万亿和0.02 万亿。自22 年Q4 以来，“固收+”基金规模环比增速波动抬升；权益类、固收+和指数型基金环比增速均在去年Q3 攀升达到近期高点后回落。
基金规模变动既受资产涨跌影响，也折射出“滞胀担忧+曲线陡峭+股市震荡”的环境下，资金主动向短久期、高流动性、含权益弹性但风险可控方向进行再平衡的流向逻辑。
指数型基金自2023 年二季度以来连续11 个季度正增长后首次退潮，宽基ETF 资金大量流出。26 年Q1 指数型基金规模为6.16 万亿元，较上季度减少1.17 万亿元。指数型基金的退潮并非整体性下滑，主要由于宽基ETF 资金大量净流出1.16万亿，前十大标的资金净流出1.14 万亿，市值规模最大沪深300ETF 一季度资金净流出6088 亿元。在宽基ETF 出现资金流出同时，部分行业型与策略型ETF 的规模逆势增长，指数投资内部结构性分化，资金并未离开指数基金投资舞台，而是从“大而全”的宽基转向“小而精”的细分赛道。
2026 年一季度"固收+"基金延续了2025 年以来的扩张态势，规模再创新高，二级债基是主要增量来源。26 年Q1“固收+”基金规模为3.15 万亿元，较2025 年末增加0.46 万亿，自25 年Q1 以来连续5 个季度正增长，规模续创历史新高。从细分结构看，二级债基是本轮扩张的核心引擎。在一季度增量中，混合债券型二级基金规模环比增长4310 亿元至2.01 万亿元，环比增幅27.26%，占全部“固收+”一季度增量的九成以上。
2026 年一季度基金市场的结构变化，可以理解为两次路径清晰的资金迁徙的叠加，市场焦点从工具型、高弹性产品转向稳健型、多资产配置策略。
其一是股债之间的宏观配置再平衡：地缘政治冲突升温→全球风险偏好收缩→权益资产承压/净值缩水→资金从含权高波动的股票型基金与部分混合型基金中流出→转向货币基金、固收+等兼具稳健性与基础收益的品种。
其二指数投资内部的结构性再配置：宽基ETF 因国家队逆周期调节大幅回落，而行业主题、商品类、跨境ETF 等领域仍维持活跃的资金净流入。一季度指数型基金的规模退潮并非市场对被动投资逻辑的否定，而是被动投资内部的结构性优化。

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2026 年一季度基金市场结构变化也勾勒出了差异化发展的新趋势：一是指数投资生态从宽基强势引领逐步转向行业主题、商品、跨境ETF 的多点开花；二是“固收+“凭借"低回撤+相对稳健正收益"的属性，正在承接从高波动权益产品中流出的稳健型资金，成为居民和机构"存款搬家"的重要入口。
“固收+”基金兼具债券底仓与权益增强的特性，在一季度股市震荡、债市曲线陡峭化的环境中提供了较好的风险收益比，显著跑赢纯债基金。混合一级债基、混合二级债基和偏债混合型今年以来涨幅分别为1.45%、1.90%和2.11%，同期中长期纯债和短期纯债收益率分别为0.98%和0.66%。在资产收益率整体呈下降趋势的大背景下，既能保持对债市的基础收益仓位、又通过有限权益配置弹性提升收益空间的“固收+”产品，未来有望持续获得更多配置。
债基持仓图谱：减利率、增信用
2026Q1 债基规模呈现小幅下降趋势，缩量主要在于中长期纯债基金。截至2026年Q1，债基规模为11.07 万亿元，较2025 年末规模环比减少445 亿元，降幅-0.40%。纯债类产品即中长期纯债和短期纯债基金规模环比分别减少2914 亿元、增加461 亿元，合计减少2453 亿元，降幅3.61%。
2026 年一季度，纯债基金资产配置呈现 “减利率、增信用”特征。相较2025 年末，26Q1 纯债基金合计减持利率债4799 亿元，增持信用债2715 亿元。从细分类型看，中长期纯债基金是减持利率债的主力，其持仓利率债规模较上季度末大幅下降4660 亿元。
这一配置转向的背后，是一季度“通胀叙事”对长端利率债配置意愿的压制。一季度地缘政治冲突持续发酵，推升市场对输入性通胀及货币政策被动收紧的担忧。
利率债长端的资本利得空间被显著压缩，倒逼纯债基金主动放弃久期博弈，转而回归票息策略。
一季度债市收益率曲线呈现显著陡峭化，在陡峭的曲线结构下，持有长端利率债利差收益有限，但久期风险敞口却在扩大，基金通过主动缩短久期规避利率上行冲击。26 年3 月纯债基金整体久期明显压缩，中长债基久期中位数MA10D 最低降至2.75 年，中长期利率债基久期中位数MA10D 降至3.22 年，为2024 年12 月以来最低水平，呈现典型的防御性特征。
纯债基金整体处于“低仓位+低久期”的双低状态，客观上积蓄了基金4 月反弹补仓潜力。利率债仓位已降至近几年最低，叠加久期处于低位，4 月通胀预期降温+负债端扩张+资金面宽松等因素合力，基金回补空间随之打开，出现迅速补仓行为，推动长端利率快速下行。
风险提示
宏观经济政策超预期边际变化，可能导致资产定价逻辑发生改变；地缘政治风险导致资产价格出现较大波动；流动性超预期变化；数据不完整及统计存在偏差。

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