【投资机会】 冰轮环境(000811)：海外收入高增 新兴业务开启第二

【投资机会】 冰轮环境(000811)：海外收入高增 新兴业务开启第二成长曲线

核心观点

【震撼发布】

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2025 年公司全年业绩稳健增长，Q4 经营性指标显著改善，以工业制冷装备为代表的传统主业降幅逐季收窄，正逐步走出低谷，预计2026 年重回增长通道。与此同时，数据中心温控、工业热管理等新兴业务市场前景广阔、订单加速放量，正开启第二成长曲线，有望成为公司未来3-5 年的新增长点。
事件
公司发布2025 年报，2025 年营业收入70.52 亿元，同比增加6.28%；归母净利润5.64 亿元，同比下降10.14%；扣非归母净利润5.15 亿元，同比下降0.75%。
25Q4 营业收入22.17 亿元，同比增加32.06%，环比增加29.15%；归母净利润1.36 亿元，同比下降11.57%，环比下降16.03%；扣非归母净利润1.22 亿元，同比增加37.89%，环比下降18.69%。
简评
全年营收稳步增长，海外业务已成为新增长引擎2025 年公司实现营收70.52 亿元，同比+6.28%，其中Q4 营收为22.17 亿元，同比+32.06%。1）分行业来看，工业产品销售/工程施工/其他分别实现营收56.12/ 10.77 /3.62 亿元，分别同比变化-0.29%/+77.66%/-9.49%，公司传统业务开始逐步走出低谷，经营状况有所改善，工程施工类实现爆发式增长。2）分地区看，国内市场实现营收47.24 亿元，同比+1.46%，整体保持平稳发展。
海外市场实现营收23.28 亿元，同比+17.62%，出海已成为推动公司收入增长的核心引擎。
单季度来看，25Q4 业绩拐点明确。Q4 实现营业收入22.17 亿元，同比+32.06%，环比+29.15%；归母净利润1.36 亿元，同比-11.57%，环比-16.03%；扣非归母净利润1.22 亿元，同比+37.89%，环比-18.69%。Q4 营收与扣非利润增速均为全年各季度最高，公司经营状况已进入复苏通道。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
全年综合毛利率基本持平，经营性现金流同比增加2025 年公司归母净利润5.64 亿元，同比下降10.14%；扣非归母净利润5.15 亿元，同比下降0.75%，扣非后利润基本持平。
2025 年公司毛利率26.93%，同比下降0.70pct；净利率8.93%，同比下降1.13pct；归母净利率8.00%，同比下降1.46pct，全年毛利率、净利率波动可控。具体来看： 1）毛利端：工业产品销售、工程施工毛利率分别为 26.89%、20.35%，分别同比-1.23pct、 +5.52pct，公司项目结构优化与成本管控能力增强，盈利结构持续改善； 2）费用端：2025 年公司合计期间费用率为17.16%，同比下降1.05pct，其中销售、管理、研发、财务费用率同比-0.57pct、-0.62pct、+0.10pct、 + 0.03pct。3）现金流，2025 年经营活动产生的现金流净额为8.21 亿元，同比增加13.89%；经营活动产生的现金流净额与净利润的比值为130.28%，同比增加22.30pct。
冷链与能源装备技术领先，多元业务协同发展
公司传统业务已走出低谷，经营状况持续改善，数据中心温控、工业热管理等新兴业务市场前景广阔、订单增速高，正开启第二成长曲线。分业务来看，1）工业制冷设备/系统，公司核心主业与战略支柱，也是公司全温区冷热技术体系的核心支撑，产品应用于工业、商业制冷系统，以及工业气体压缩及液化、洁净排放等，有效支撑公司业绩平稳发展；2）暖通空调装备，产品应用于商用舒适空调和工业特种空调，随着全球算力基础设施热度高企与核电建设加速，公司相关场景的温控冷却装备持续增长；3）绿能装备，2025 年公司发布“工业全域热控综合解决方案”，实现余能高效回收与集约利用，实现场景全覆盖、能源全兼容、技术全链路布局；4）数智工业，公司成功研发大模型“天源智擎”，实现调度信息的实时采集和分析，提高调度决策的准确性和效率，赋能公司决策系统适应复杂多变的工业环境，提高了生产效率和产品质量。
盈利预测与投资建议
预计2026-2028 年，公司实现营业收入分别为81.23 亿元、94.78 亿元、110.03 亿元，同比分别+15.19%、+16.69%、+16.09%；公司实现归母净利润分别为7.83 亿元、9.73 亿元、11.57 亿元，同比分别+38.77%、+24.21%、+18.92%，对应PE 分别为28.16x、22.67x、19.06x，考虑到公司传统主业持续修复，数据中心和工业热管理等新业务发展潜力，继续给予“买入”评级。
风险分析
1. 技术变革及产品研发风险：公司产品下游应用行业对设备的技术及工艺水平要求较高。下游行业技术路线及生产工艺更迭速度较快，若公司技术研发未能取得预期的成果并形成产品，将会对公司的经营产生不利影响。
2. 汇率波动的风险：公司业务全球布局，海外业务收入占比不断提升，汇率波动产生的汇兑损益可能会对公司经营业绩产生一定影响。
3. 应收账款的回款风险：公司年报期末应收账款余额较大，可能对公司的现金流和日常运营产生不利影响，如果宏观经济形势、行业发展前景等因素发生不利变化，可能导致应收账款无法收回而发生坏账。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"