【行业洞察】 江苏银行(600919)2025年年度报告暨2026年一季度报告

【行业洞察】 江苏银行(600919)2025年年度报告暨2026年一季度报告点评...

事件：

【震撼发布】

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4 月28 日，江苏银行发布2025 年年度报告及2026 年一季度报告：
1）2025 年实现营业收入879 亿，同比增长8.8%，实现归母净利润345 亿，同比增长8.3%。2025 年加权平均净资产收益率为13.14%，同比下降0.45pct；2）1Q26 实现营业收入242 亿，同比增长8.4%，实现归母净利润106 亿，同比增长8.2%。1Q26 年化加权平均净资产收益率为16.37%，同比下降0.13pct。
点评：
非息收入显著改善，营收盈利表现韧性强。江苏银行2025/1Q26 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为8.8%/8.4%、5.9%/8.7%、8.3%/8.2%，增速季环比分别变动+1/-0.4、0/+2.8、0/-0.1pct。营收结构方面，2025 年/1Q26 净利息收入、非息收入增速分别为20.7%/7.3%、-17.8%/11.7%，增速季环比变动+1.1/-13.4、-1.9/+29.5pct。1Q26 盈利增速归因看，规模、非息收入为业绩增长的主要贡献分项，息差收窄、所得税增加为主要拖累项。
规模扩张维持高强度，信贷“开门红”成色好。1Q26 末，江苏银行总资产、贷款同比增速分别为25.2%、18.9%，增速较25 年末分别提升0.4、1.1pct，资产规模维持双位数高增，贷款投放再提速。非信贷类资产方面，1Q26 末金融投资、同业资产增速分别为33.5%、49.9%，较2025 年变动+0.6、-0.8pct，季内债券投资、同业资产仍保持较高增长强度，对扩表形成有力支撑。
贷款方面，2025/1Q26 贷款分别新增3739/2207 亿，同比多增1718/539 亿，结构层面延续“对公强、零售弱”格局，2025/1Q26 末对公、零售贷款同比增速为26.1%/26.6%、-2.1%/-6%，开年对公贷款投放仍保持较高景气度，持续发挥贷款增长“压舱石”作用。行业投向层面，2025 年末制造业贷款、绿色融资规模增速分别为18%、34.5%，均高于全行贷款增速17.8%，年末制造业、科技型企业、涉农贷款占对公贷款比重分别为18.9%、15.3%、15.2%，“五篇大文章”相关重点领域信贷投放力度不减。
存款维持双位数增长，负债结构边际优化。1Q26 末，江苏银行总负债、存款同比增速分别为26.3%、21.8%，分别较上年末提升0.3、1.8pct。2025/1Q26 存款分别新增4229/4051 亿，同比多增1824/1046 亿，季末存款占付息负债比重58.5%，较2025 年末提升0.6pct。分期限类型看，25 年末公司定期、活期存款增速分别为16.8%、20.2%，年末定期存款占比64.5%，较年初下降1.8pct。市场类负债方面，1Q 应付债券、金融同业负债分别新增1244、1205 亿，同比多增96、388 亿，季末二者合计占付息负债比重41.5%，较上年末下降0.6pct，年初以来核心负债增长较好，负债结构边际上有所优化。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
NIM 仍面临一定收窄压力。从公司公布的数据看，2025 年公司NIM 为1.73%，较1H25、2024 年分别下降5bp、13bp，息差虽在下行通道，但降幅趋缓，且绝对水平显著高于行业的1.42%。测算结果显示，公司1Q26 净息差较2025 年下行14bp。
其中生息资产收益率、付息负债成本率分别较年初下降34bp、20bp，资产端收益率降幅较去年同期增加5bp，负债成本率降幅较去年收窄14bp。年初贷款端重定价影响叠加行业融资需求不足压制，贷款利率仍相对承压；负债端伴随存量存款到期重定价，前期多轮存款降息成效持续显现，或受制于行业竞争等因素，降幅略低于资产端，息差仍现承压态势。
非息收入增速回正，对营收贡献度提升。1Q26 江苏银行非息收入64 亿（YoY+11.7%），占营收比重较2025 年提升3.2pct 至26.4%。其中，（1）净手续费及佣金净收入20.4 亿（YoY+23.8%），高基数上手续费相关收入增长仍保持双位数高增。（2）净其他非息收43.3 亿（YoY+6.7%），其中，投资收益、公允价值变动损益分别为20.3、19.4 亿，同比少增30 亿、多增36 亿，1Q26广谱利率下行背景下公司TPL 账户浮盈较去年同期显著改善，对其他非息收入增长形成较强支撑；投资收益在去年较高基数上有所回落。
不良率行至新低，风险抵补能力强。2025 年末，江苏银行不良率、关注率分别为0.84%、1.32%，较3Q25 末分别上升0、4bp。2025 全年不良余额新增19.5亿，同比多增4.9 亿；年内不良新增255 亿、核销235 亿，年内不良生成及处置核销强度均有所下降。分行业看，2025 年末对公端除房地产、建筑等行业不良率小幅上行外，其余行业不良率稳中有降；零售端受贷款投放乏力等因素影响，经营贷不良率有所上升，特定领域风险暴露增加。
1Q26 末，公司不良率、关注率分别为0.81%、1.16%，较25 年末分别下降3bp、16bp。季末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.43%、308.4%，分别较25 年末下降27bp、14.6pct，资产质量运行稳健情况下，拨备计提力度略有放缓，风险抵补能力仍维持高位。
内源性资本补充能力强，现金分红率稳定在30%。1Q26 末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.5%、11%、12.2%，较年初分别下降43bp、64bp、63bp，扩表强度高叠加中期分红落地，对资本消耗有所增加。公司业绩表现韧性较强，内源性资本补充能力稳定，外延资本补充渠道畅通，资本补充能力强。2025 年度公司现金分红103.5 亿，现金分红率30%，连续六年保持30%及以上，较为稳定。
盈利预测、估值与评级。作为江苏头部城商行，公司深耕本土，与地区经济发展同频共振，持续受益于江苏经济增长红利。对公聚焦先进制造、小微、绿色等重点领域，同步深化“商行+投行+资管+托管”策略，推进“AFF”特色体系建设；零售端发力财富管理等高收益领域，AUM 规模再创新高，公私联动拓客展业空间大，“轻资本经营+数智化建设”步伐加快。公司盈利增长维持较强韧性，内源资本补充能力较强，外延资本补充渠道畅通，资本储备较厚，为后续规模扩张、业务发展提供较强支撑。我们调整公司2026-27 年 EPS 预测为2.03、2.21 元（前值为1.98、2.07 元），新增2028 年EPS 预测为2.42 元，当前股价对应PB 估值分别为0.73、0.66、0.59 倍，对应PE 估值分别为5.59、5.13、4.69 倍。
维持“买入”评级。
风险提示：融资需求恢复不及预期，资产端定价持续承压。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"