【投资机会】 鲁西化工(000830)：煤化工景气修复助力公司业绩回升

【投资机会】 鲁西化工(000830)：煤化工景气修复助力公司业绩回升

鲁西化工于4 月28 日发布2025 年报和2026 一季报：25 年实现营收291亿元，同比-2%，归母净利润9.1 亿元，同比-55%，扣非净利润7.1 亿元，同比-64%；26Q1 实现归母净利润4.4 亿元，同比+6%/环比+476%，扣非净利润3.9 亿元，同比+2%/环比+282%。公司25 年/26Q1 归母净利润基本符合我们的预期（9.6/4.5 亿元）。公司计划25 年末分红3.8 亿元，占25年归母净利润42%。考虑公司具备一体化生产和规模优势，产品景气拐点渐近有望贡献业绩弹性，维持“买入”评级。

【震撼发布】

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25 年多数产品景气下滑，有机硅等项目爬坡助力新材料毛利率修复据百川盈孚， 25 年正丁醇/辛醇/PC/PA6 切片/有机硅DMC/片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸均价为0.62/0.72/1.43/1.03/1.23/0.36/0.41/0.23/0.29 万元/吨，同比-21%/-26%/-8%/-26%/-12%/+9%/-10%/-16%/+6%，因需求偏弱及行业产能释放等，多数产品景气下滑为主。25 年新材料化工/基础化工/化肥板块营收同比-7%/+2%/+16%至189/59/35 亿元，毛利率同比+6/+0.7/-0.4pct 至10%/17%/5%，己内酰胺·尼龙6、有机硅等新项目产能利用率爬坡，助力新材料板块毛利率有所改善。25 年公司综合毛利率同比-3.9pct 至11.0%，子公司鲁西多元醇/ 甲酸化工/聚碳酸酯/ 聚酰胺新材料25 年净利润为2.72/2.18/-1.50/-5.69 亿元，同比-80%/+82%/+5%/-527%。
成本推动下26Q1 多数产品环比上涨，一季度毛利率同比小幅修复据百川盈孚， 26Q1正丁醇/辛醇/PC/PA6切片/有机硅DMC/片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸均价为0.68/0.75/1.52/1.13/1.41/0.32/0.44/0.20/0.25万元/吨，同比-4%/-2%/+1%/-4%/+4%/-21%/+7%/-24%/-20%，环比+26%/+18%/+9%/+20%/13%/-5%/+13%/+6%/-11%，除有机硅同比小幅改善外，多数产品价格同比仍有下滑，但价格较25Q4环比已有回升。26Q1动力煤/丙烯/纯苯均价为596/6986/6665元/吨，同比-5%/+2%/-10%，环比-4%/+17%/+25%，煤炭/纯苯价格下跌助力公司合成气、燃动、以及己内酰胺/PC产品成本改善，而丙烯价格同比上升对丁辛醇价差或有承压。26Q1公司综合毛利率同比+0.5pct/环比+7pct至13.1%，期间费用率同比+0.1pct/环比-1.3pct至5.0%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
海外地缘扰动影响化工原料供应，公司作为煤化工企业有望受益据百川盈孚，4 月28 日正丁醇/辛醇/PC/PA6 /有机硅DMC/片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸市场价格分别为0.76/0.88/1.74/1.34/1.5/0.31/0.55/0.21/0.24 万元/吨，较3 月底-11%/-5%/-2%/-3%/+7%/-10%/-5%/-13%/-20%，成本端动力煤/丙烯/纯苯价格618/9040/8619 元/吨，较3 月底+1%/+3%/-2%。3 月美以伊冲突导致全球原材料和能源价格上升，海外供给压力下，国内煤化工稳定性的优势突出。公司作为煤化工和新材料龙头企业有望受益。
盈利预测与估值
我们基本维持此前的盈利预测， 预计公司26-28 年归母净利润22.6/25.2/27.7 亿元（26-27 年预测前值为22.7/25.3 亿元，基本持平），对应EPS 为1.19/1.33/1.45 元。结合可比公司26 年Wind 一致预期平均16xPE，考虑公司煤化工和新材料一体化优势突出，给予公司26 年20xPE，目标价23.80 元（前值为23.80 元，对应26 年20xPE vs 可比公司16xPE），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；原料价格大幅波动。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"