【市场热点】 资产配置日报：新能源接力 4 月29 日，权益市场放

【市场热点】 资产配置日报：新能源接力

4 月29 日，权益市场放量上涨。万得全A 上涨1.33%，全天成交额2.61 万亿元，较昨日（4 月28 日）放量584 亿元。港股方面，恒生指数上涨1.68%，恒生科技上涨1.72%。南向资金净流出39.52 亿港元。其中，建设银行、中国海洋石油、长飞光纤光缆分别净流入4.94 亿港元、3.31 亿港元、2.27 亿港元；而腾讯控股、泡泡玛特和阿里巴巴分别净流出7.33 亿港元、3.30 亿港元和2.18 亿港元。

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新能源接棒算力，引领今日反弹。Wind 锂电正极、动力电池指数分别上涨6.72%和5.51%。我们在《资金出现波动》中指出，科技赛道持续拥挤，新能源作为高景气度方向，或将承接从AI 算力流出的资金。同时，部分代表性算力品种业绩不及预期，而新能源核心个股2026Q1 盈利亮眼（包括电池、电极、电解液等）。在新能源的推动下，创业板指大幅反弹2.51%，权重股宁德时代（权重近20%）上涨4.05%，成为创业板指反弹的支柱。
有色金属大幅上涨，Wind 稀土、小金属指数分别上涨8.26%和5.18%。有色金属在2026Q1 业绩亮眼（截至4 月29 日披露的财报，归母净利润同比增长113%，在SW 一级行业中排名第二），但从4 月8 日以来的反弹幅度明显小于科技板块，业绩博弈机会凸显。值得注意的是，资金更偏好具备出口反制属性的金属，例如稀土和钨，市场或在定价战略资源出口管制收紧预期。
算力个股行情分化，博弈难度增大。算力行情在资金抱团的推动下涨至高位，随后自4 月23 日以后持续回落。今日Wind 光模块指数小幅上涨0.22%，同时显著缩量，意味着观望氛围加重。从成分股来看，除了中际旭创持续上涨之外，其他个股日内基本经历大幅震荡。Wind 电路板指数上涨0.67%，成分股行情分化同样明显。往后看，AI 算力或将进入一段震荡期。一方面，抱团资金的松动，或难持续冲击算力行情，高景气度是其支撑；另一方面，算力板块仍处于4 月加速上涨后的高位，即使显著反弹，资金仍可能倾向于兑现，形成高位震荡的局面。
港股方面，反弹方向主要是有色和地产。其中，有色反弹与A 股一致，而地产修复弹性明显强于A 股。事实上，港股地产板块在2025 年以来的修复趋势强于A 股，或与中国香港楼市复苏相关。2025 年7 月以来，中国香港私人住宅售价指数持续回升，截至2026 年3 月累计上涨8.5%。恒生科技在20 日均线附近迎来反弹，新能源汽车领涨。互联网核心品种或将在5 月公布业绩，关注其对修复持续性的影响。
权益市场表现强势的同时，债券市场也不弱，演绎股债双牛格局。早盘10 年国债围绕1.75%水平横盘震荡，30Y 国债活跃券（260002）受新老换券影响，收益率大幅上行2bp，一度触及2.258%。午后在持券过节情绪的带动下，基金、券商等交易盘买入力度显著增强，推动长端利率下行，10 年期国债活跃券快速下探至1.74%下方，随后转为震荡，收于1.738%；30 年国债也向下修复，尾盘收于2.24%。全天来看，长端及中长端领涨，10 年、30 年国债收益率下行2.0bp、0.25bp，分别至1.74%、2.34%，短端表现偏弱，或因利率已处低位，1 年国债收益率上行1.4bp 至1.17%。
债市多头行情的背后，一方面是节前配置情绪升温。4 月29 日作为五一假期前最后的“持券上车日”，当日买入债券，即可锁定假期票息。受此影响，市场买盘力量显著抬升，据经纪商利率债成交势力显示，券商、基金均集中买入7-10 年政金债和10 年以上国债。
另一方面则是宽松的跨月资金面托底。临近跨月，央行逆回购净投放力度边际下降，早盘净投放199 亿元，此前两日分别为2180、385 亿元，或指向月末一级交易商流动性诉求有所回落。资金面也未继续收敛，周一以来R001 维持1.31%水平，可支持跨月的R007 较昨日小幅上行1bp 至1.40%，但绝对资金价格仍处低位，且升幅明显弱于过去五年同期5bp 的平均水平。30 日即为月末最后一个交易日，考虑到当前资金价格依旧偏低，安全垫相对充足，预计平稳跨月无虞。
当前债市的核心变量仍在资金面。综合考虑政府债发行、央行资金回笼节奏及税期缴款等扰动因素，5 月资金面如果明显收紧，可能也到了中下旬。因此，在资金面实质性收紧之前，持券过节或逢调买入，均是占优策略。

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美伊谈判陷入僵局，商品市场延续分化，能化走强而贵金属承压。能化板块连续走强，原油及燃油分别上涨1.1%和2.1%；化工品跟随走高，甲醇、聚丙烯、乙二醇及PTA 领涨，涨幅在3.0-3.6%区间。相反，贵金属板块显著承压，沪金、沪银分别下跌1.8%和3.9%，有色金属震荡分化，沪锡、沪镍小幅上涨0.7%和1.2%，沪铝、沪铜则微跌0.5%以内。此外，“反内卷”品种走势分化加剧，碳酸锂强势领涨3.7%，焦煤、焦炭均微涨0.7%，生猪基本持平，而多晶硅和玻璃则分别下跌0.4%和1.4%。
资金流向与行情较一致，抛售黄金，买入能化，布局新能源。据文华财经，商品指数净流入资金21 亿元。
新能源板块备受资金追捧，单日净流入超30 亿元，其中碳酸锂贡献25 亿元。钢铁板块及油脂链亦各有5 亿元资金入场。与此同时，贵金属板块净流出达36 亿元，其中沪金流出近30 亿元；有色板块亦录得10 亿元资金流出。
美伊谈判分歧暂未弥合，海峡进入长期封锁叙事。周末伊朗三阶段提案与美方立场存在明显对立，伊朗坚持先停战、再谈海峡、最后碰核问题，而美方则要求先彻底去核，议程顺序的根本分歧使短期达成协议的概率显著下降。据央视新闻报道，特朗普已指示助手为对伊朗实施长期封锁做准备，旨在切断伊朗石油出口，迫使其在核问题上让步。数据分析公司Kpler 估算伊朗剩余储油空间仅约12-22 天，关闭油井可能造成永久性产能损伤，支撑油价继续走高。此外，阿联酋宣布将于5 月1 日正式退出OPEC，但当前油价仍高度集中于美伊博弈，对这一压低价格的消息反应相对克制。受伊朗可能发起“大规模军事行动”消息扰动，29 日夜盘油价继续涨超2%。
通胀交易再起，降息预期收敛，金银短期承压。原油连续三日上涨推升美国通胀预期，5 年期盈亏平衡通胀率自23 日的2.54%已经上行6bp，而且市场对美联储年内降息预期由24 日的12bp 收窄至3bp，压制贵金属表现，伦敦金现27 日以来累计跌幅超3%。我们维持《能化与有色领涨》中的判断，资金或不再预期美伊冲突能够通过谈判快速解决，通胀交易短期再起。不过拉长时间维度，若原油维持高位运行，交易主线将不可避免向衰退预期切换。当前正处于美伊局势混沌期、宏观主线切换前夕，建议保持观望、谨慎应对。
此外，关注30 日凌晨4 月FOMC 对通胀和年内降息的态度。本次会议大概率维持利率不变，关注点在于美联储对通胀和年内降息的态度。当前通胀前景与3 月会议时同样不清晰，能源对通胀的影响仍存不确定性。同时3 月非农、ADP 及初请失业金数据普遍体现就业韧性，并未给美联储降息提供充分依据。4 月FOMC 敏感问题在于加息门槛，若鲍威尔如3 月会议时重申加息并非委员会多数人的基准情形，市场或解读为鸽派信号；若其更强调抗通胀任务的紧迫性，则可能被视为鹰派信号。
风险提示
货币政策出现超预期调整。本文假设国内货币政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓、或海外货币政策出现超预期变化，国内货币政策相应可能出现超预期调整。
流动性出现超预期变化。本文假设流动性维持充裕状态，但假如流动性投放少于往年同期，流动性可能出现超预期变化。
财政政策出现超预期调整。本文假设国内财政政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓，国内财政政策相应可能出现超预期调整。

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