【价值挖掘】 涛涛车业(301345)：高尔夫球车继续高增 Q1业绩翻倍

【价值挖掘】 涛涛车业(301345)：高尔夫球车继续高增 Q1业绩翻倍增长

核心观点

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
公司2025Q4 及2026Q1 收入业绩超预期增长，主要系小排量全地形车、越野摩托车、电动滑板车等传统强势品类保持稳健增长，市场份额稳定提升，同时电动低速车、大排量全地形车、电动自行车等新兴品类高增贡献增量。展望2026 年，公司电动低速车、大排量全地形车等新品将进一步放量，销售规模及占比持续提升，并且海外渠道及产能将持续拓展，盈利水平有望保持稳定。
事件
2026 年3 月30 日，涛涛车业发布2025 年年度报告；2026 年4月28 日，涛涛车业发布2026 年第一季度报告。
公司2025 年实现营业收入39.41 亿元（+32.41%），归母净利润8.16 亿元（+89.29%），净利率20.71%（+6.22pct）。其中，Q4实现营业收入11.69 亿元（+54.49%），归母净利润2.10 亿元（+61.49%），净利率17.95%（+0.78pct）。2026Q1 实现营业收入10.59 亿元（+65.66%），归母净利润1.76 亿元（+104.50%），净利率16.65%（+3.16pct）。
简评
一、收入分析：传统强势品类稳健，新兴品类贡献增量1）电动出行产品：2025 年实现收入27.87 亿元（+47.64%），占比70.72%，毛利率46.14%（+9.89pct）。
①电动低速车：预计销量4.3 万辆左右（+90%左右），均价4.55万元左右（+30%左右），实现收入接近20 亿元（+140.98%），毛利率超过50%。根据公司公告，进入北美市场仅三年，公司电动低速车销量已跻身全球前列，2025 年销售收入位居全球第一，全球市场份额约为10.9%。渠道与产能方面，DENAGO 品牌在报告期内新增100 家优质经销商，总量突破270 家，覆盖美国47个州，渠道建设已初具规模，并且在球场用车场景取得初步突破，同时，美国工厂实现稳定量产，生产效率与交付能力持续优化；品牌方面，2025 年9 月，公司电动低速车第二品牌TEKO 正式发售，与DENAGO 构成定位清晰、价格体系协同的双品牌格局，与DENAGO 形成有效互补，实现了对更广泛客户需求与区域市场的深度渗透，显著提升了品牌整体覆盖密度与市场占有率。
②电动两轮车：实现收入8.30 亿元左右，同比双位数下滑。根据公司公告，电动自行车业务渠道拓展成效显著，在Walmart 成功导入多款车型并取得亮眼销售表现，成为重要的增长来源，在　　Amazon 平台聚焦新品推广，持续巩固细分品类领先排名，同时，自有网站的自然流量与用户规模持续增长；电动滑板车业务在多元渠道保持竞争优势，在Amazon 平台相关产旗下RIVAL 滑板车市场表现突出，销量位居同类产品前茅；电动平衡车业务打造出兼顾实用性与美学价值的产品系列，市场认可度持续提高，在Amazon 平台产品长年稳居类目领先位置并保持Best Seller 认证，在Walmart 已连续四年入选年度产品推荐首页，并连续三年蝉联该类目销售冠军。
2）动力运动产品：2025 年实现收入9.43 亿元（+1.95%），占比23.92%，毛利率31.89%（-1.01pct）。
①全地形车：市场拓展方面，公司在北美市场依托DENAGO 品牌逐步接入本土优质经销商网络，目前已拓展超百家合作伙伴，为后续UTV 及高端ATV 的导入奠定渠道基础；在北美以外市场立足小排量全地形车的核心优势，有序推进中大排量产品的完善与布局，持续强化市场渗透与用户认知。产品布局方面，公司已实现650CCUTV 的小批量生产，350CC ATV 与500CC ATV 已进入稳定批量生产阶段，300CC ATV 凭借出色的可靠性与全地形适应能力，已成为北美以外市场增长的重要引擎，同时积极完善中小排量产品线，通过对200CC、250CC及电动ATV 等产品进行外观与性能焕新，持续巩固在主流大众市场的覆盖与竞争力。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
②越野摩托车：公司进一步完善渠道、品牌与产品布局，成功进驻TSC 等北美专业商超，已与超百家北美优质经销商建立稳定合作关系；DENAGO 品牌形成大众线与高端线双轨并行的产品格局，知名度与终端渗透率持续提升；注重将动力性能、轻量化设计与全地形通过能力相结合，同时将电动化作为越野摩托车产品的重要研发与升级方向，相关青少年款电动车型陆续推出。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
3）配件等其他业务：2025 年实现收入2.12 亿元（+28.85%），占比5.37%，毛利率22.83%（-9.36pct）。
2026Q1 公司实现收入10.59 亿元（+65.66%），毛利率40.90%（+3.67pct），主要系电动低速车、全地形车、越野摩托车、电动自行车等新兴品类贡献增量，其中电动高尔夫球车实现销量1.2 万辆左右，销量和收入均实现翻倍增长，收入占比已经超过50%。
二、盈利分析：球车高增推高利润率，长期净利率将维持区间稳定1）毛利率、费用率：新品放量推高毛利率，汇兑损失影响利润毛利方面，2025 年毛利率为41.48%（+6.49pct），电动出行产品毛利率为46.14%（+9.89pct），动力运动产品毛利率为31.89%（-1.01pct），其中Q4 毛利率为39.50%（+8.43pct），2026Q1 毛利率为40.90%（+3.67pct），毛利率持续提升主要受益于高单价、高毛利的电动低速车维持高增。
费用方面，2025 年期间费用率同比下降3.09pct，其中Q4 期间费用率同比提升5.96pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.53/-1.88/-1.80/+10.17pct；2026Q1 期间费用率同比下降0.67pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-4.03/+0.05/-1.63/+4.93pct，主要受公司职工薪酬费用、中介咨询服务费与汇兑损失增加等因素影响。
展望2026 年，随着电动低速车和全地形车规模继续增长，叠加电动低速车提价传导成本费用，公司毛利率有望保持较高水平；同时，随着汇率变化的影响逐渐减小，公司费用率可能维持稳定。
2）净利率：净利率短期提升，长期有望保持平稳2025 年净利率为20.71%（+6.22pct），其中Q4 净利率为17.95%（+0.78pct），2026Q1 净利率为16.65%（+3.16pct）。
综合毛利率和费用率的展望，公司净利率水平将保持稳定。
投资建议：智能出行行业处在增长快车道，公司传统品类性价比优势明显，北美市占率领先，并提出大排量+高端化+智能化+油转电发展方向，开辟电动低速车、大排量全地形车、智能化等新品类及新增长曲线，营收规模有望实现翻番。预计公司2026-2028 年实现归母净利润11.67/16.14/20.67 亿元，EPS 为10.70/14.81/18.96 元，当前股价对应PE 为24.82/17.94/14.01 倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）新兴品类放量不及预期：2026 年系公司电动高尔夫球车、大排量全地形车等新兴品类放量的关键时点，如果新品未能满足客户需求，或者产品力及性价比低于竞品，可能导致销售情况较差，进而影响当年业绩。
2）传统品类需求下滑：欧洲市场受通胀等因素影响，电动滑板车等可选品需求明显下滑，且传统品类的竞争格局分散，涛涛市占率较低。如果欧洲需求持续低迷，并且其他头部品牌加大投放，公司传统品类的销售规模可能面临进一步下滑。
3）运费及汇率波动：公司经营业务以智能电动低速车、特种车出口为主，外销收入占比维持在95%以上，因此受运价和汇率影响较大。首先，当前运费整体处于低位水平，如果运价大幅提升，既会增加产品运输成本，从而对毛利率造成负面影响，又会对出口形成阻力，从而影响公司整体经营。其次，汇率长期波动会影响外贸企业的经营战略，美元汇率短期波动较大。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

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