【行业洞察】 2026年4月中央政治局会议精神学习：基础仍需巩固 政

【行业洞察】 2026年4月中央政治局会议精神学习：基础仍需巩固 政策精准有效

一、会议解读：基础仍需巩固，政策精准有效

【震撼发布】

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2026 年4 月份中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。结合近几个月国际形势和国内经济运行的新特征，会议内容也针对性地给出了一些新的指导思想和后续任务部署，我们从以下六个角度解读会议释放的信号。
一）、当前形势：起步有力、好于预期、基础仍需巩固。会议对于当前经济的表述展现出一种较为自信的肯定基调，这或源自于从去年四季度到今年一季度，中国经济的增长动能有所修复，实现了实际和名义同比增长5.0%和4.9%的良好开局，这一增速靠近两会制定的经济增速目标的区间上沿。这既体现了在供给侧国内高质量发展的延续下，新兴产业增加值保持高增长，同时在需求侧也有一季度国内政策靠前发力的影响，但是更重要的或源于金融侧——国内金融体系在能源冲突中的展现出的韧性增强。在肯定成绩的同时，也提到了面临“困难和挑战”：从内部来看，由于当前房地产市场和经济内循环仍然处于筑底阶段，从外部来看，在地缘局势的影响下全球供应链又有不稳定性，因此“稳中向好的基础仍需巩固”。
二）、政策定调：更大力度和更实举措。那么由于在一季度政策的“靠前发力”下经济增速取得了不错的开局，因此进入到二季度后，政策重心或更加聚焦于着力恢复经济内生性动能，在政策定调上可以有以下看点：首先，仍然强调“稳中求进”，即虽然巩固经济成果　　意味着保持一定的政策力度，但也意味着并非单纯的强调政策短期刺激力度，而更多地寻求多重政策目标的平衡；其次，提到“更好统筹国内国际两个大局”以及“进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环”，相对于12 月份会议提到的“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”而言更展现出从容和自信，这源自于对于国际局势发展变化中，中国在内在经济韧性和外部影响力拓展方面取得的成绩，后续看待国内扩大内需，或需要从内外双循环的有效联动去着眼；第三，宏观政策更强调“精准有效”，以及“持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量”，这或许意味着后续政策更强调提高效能，资金也用到扩大内需的重点领域，总体来看强调提升各类政策资源的效率以及强调政策的落实。
三）、财政与货币：精准有效，财政强调“优化支出”，货币强调“前瞻”、“灵活”和“针对”。由于今年的政府工作报告确立了延续2025 年的较大规模的财政支出力度（包括赤字率和当年新增债务），靠前发力的经济政策也支持了一季度增速的开局良好，但考虑到当前阶段房地产周期仍然处于企稳筑底的早期阶段，税收增速仍然处于较低水平，这要求后续财政政策要更加精准有效，重点在“持续优化财政支出结构”、“兜牢基层‘三保’底线”以及“有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企业账款问题”等方面，既高效地使用财政资金，同时又能优化结构，优化的方向大概率进一步压低政府运转类支出，转向有利于提振居民消费的政府补贴。
在货币政策层面，提到了“前瞻性灵活性针对性”，也是比较新的提法，和此前的会议相比虽然仍然明确提到“保持流动性充裕”和货币政策的“适度宽松”，但是“灵活”和“针对”的提法显然也考虑到了当前复杂的国际形势带来的输入性通胀的压力，那么这种“灵活”应该体现的是既要兼顾到通胀的影响，同时也要注意仍然为实体经济提供支持，而后续二季度货币政策的重点或以结构性工具落地为主，既支持以科技创新为代表的企业的融　　资需求，同时也对潜在受困于“能源危机”的相关企业提供一定的信贷支持。
四）、需求侧：提出“服务业扩能提质与消费升级”，明确新型基础设施的抓手。会议提出“深入实施服务业扩能提质行动”和“推动消费升级”，二者都属于相对较新的提法。根据海外发达国家经验来看，服务业增加值抬升的过程也伴随着消费在经济中的占比的抬升。表明当前阶段的扩内需开始更多地从中长期的视角切入，进一步顺应服务业发展和消费型经济体转型的趋势去出台相应政策。同时在扩内需层面，明确地提出了”加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”和“推动条件成熟的重大工程项目开工”，这些领域既在短期能够成为稳定经济的抓手，又能在中期服务于中国的产业升级，既有“投资于人”的属性，有利好于提升中期的潜在经济增速水平。

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五）、供给侧：“人工智能+”行动，深入整治“内卷式”竞争，提高能源资源安全保障水平。对于人工智能而言，提到发展智能经济新形态，后续人工智能大模型深入到实体场景产生新的经济形态或是政策支持产业发展的方向，同时也提到“完善人工智能治理”，即优化规则更有利于产业的长远发展。会议特别提到了能源资源安全，明确提出了“提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性。”这表明后续政策会在新旧能源领域继续发力，继续加强传统石化油气资源的战略布局，又会有效利用新能源领域的优势，加快储能和新型电力系统的建设，推动能源转型，同时也会加强这一阶段对于关键资源的供应保证，以避免关键资源短缺经济上带来重大安全隐患。
六）、金融侧：努力稳定房地产市场，稳定和增强资本市场信心。目前阶段稳定房地产市场对于内需的企稳回升仍然有着重要意义，后续一方面继续关注对于房地产企业债务压力的化解，另一方面则关注保障性住房的支持，同时也要关注在“推进城市更新”过程中对于存量房盘活等方面带来的发展机会。对于资本市场方面，本次会议明确提出“稳定和增强资　　本市场信心”，4 月份以来，在创业板和科创板的制度建设方面，进一步出台利于发行和交易的制度，并且也有诸多为资本市场进一步面向国际投资者打开的制度安排，当前阶段资本市场对于统筹内外双循环和支持科技自主创新等领域都具有重要意义，应继续对于国内市场的慢牛长牛保持信心。
总的来看，我们认为政治局会议传递的精神是，在一季度经济开局良好的背景下，二季度后续的目标更多的是“巩固”，因此政策上强调的是“优化”、“精准”和“灵活”，这与当前的外部的国际局势亦密切相关：虽然后续美伊冲突烈度继续超预期的概率较低，但围绕着能源短缺带来的影响在二季度仍然有不确定性。国内经济在此前的冲突阶段已经彰显出能源安全和金融体系的稳定性，因此在二季度后续更多的是对原有成果的巩固而非强有力的释放增量经济政策，并且在巩固成果的过程中开始对于利好中国中长期经济发展的领域进行布局，为后续国际局势外部不确定性进一步落地后国内经济维持有利回升奠定基础。因此，在二季度外部不确定性延续的过程中，对于国内应聚焦经济和市场领域结构性的亮点，对于中期外部地缘局势进一步趋近缓和后内需的进一步修复充满信心。
二、大类资产展望：地缘风险可控但短期波折，大类资产策略上攻守兼备大类资产方面，进入到4 月下旬5 月上旬，围绕着美伊之间的谈判仍然是充满着变数，关于霍尔木兹海峡是否会在推动协议之下得以正常化仍然有一定的不确定性，但总体来看，战争进一步在烈度上超出预期的概率不高，且全球市场对于能源压力的适应性有所增强，对于地缘局势的反复有所“脱敏”。总的来看，协议的达成存在波折和反复，但战事进一步升级概率低。
国内方面，从宏观流动性的角度来看，能源价格的上升既显现了中国能源体系的韧性，也开始从人民币国际化的层面推动离岸人民币回流国内市场，且国内开始储备利好于资金回　　流中国金融市场的积极政策，与此同时，围绕着节能降碳工作意见推出，在“金融安全”上一个台阶后，后续可逐步关注国内“反内卷”深化、“AI+行动“深化以及“能源安全”三条主线上政策陆续推进的线索。
操作上，能源带着主要资产的波动率冲击缓和明显，宏观流动性对于地缘局势的发展的适应性增强，因此在攻守兼备的背景下，应维持一定的进攻属性。从大类资产价格的风险而言，临近4 月底议息会议，继续跟踪能源供应链和强势美元共振冲击是否有反复。权益资产方面，此前阶段是流动性充裕带来的股债双牛，成长股的再度重估并扮演引领市场的作用，成长短期快速上涨后，关注流动性环境的边际变化，总体来看后续可在围绕着能源安全的稳定板块和围绕着“AI+”的科技板块进行均衡配置动态调整。
大宗商品方面，虽然海峡的僵持仍然带来供应链的不稳定，但随着原油波动率的回落。
在能源压力下，商品市场表现仍然呈现一定的结构性，能化偏强仍有一定的延续性。在能化策略上，需根据原料稀缺供应中断带来的相对确定的正套或者多头策略，面对仍然充满不确定性的能源供给，可以给投资组合带来一定的风控保护。随着能源成本提升的传导，通胀交易开始出现一定的扩散，未来在黑色有色农产品等品种上，压制因素或陆续开始出现缓和迹象，可跟踪反内卷和降碳在各行业细则的落地，跟踪相应品种的多配机会。

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