【投资机会】 2026年一季度央行贷款投向深度解析：对公零售走势分

【投资机会】 2026年一季度央行贷款投向深度解析：对公零售走势分化 涉房贷款...

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【震撼发布】

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4 月29 日，人民银行发布2026 年一季度金融机构贷款投向统计报告，1Q26 新增人民币贷款8.6 万亿，同比少增1.18 万亿；1Q26 末，人民币贷款余额同比增速为5.7%，较2025 年末下降0.7pct。
点评：
一、 对公贷款持续发挥“压舱石”作用，科技、绿色等重点领域维持双位数高增1Q26 末，金融机构对公贷款余额同比增长8.6%，增速较2025 年末下降0.3pct，增速呈现较强韧性；其中，对公短期贷款及票据融资、中长贷同比增速分别为10.8%、7.4%，较2025 年末分别下降0.2、0.5pct。1Q26 季内对公贷款新增8.67 万亿，同比多增1100 亿，其中对公中长期贷款新增5.42 万亿，同比少增1100 亿；短贷及票据贴现新增3.1 万亿，同比多增2000 亿。季末对公中长期贷款在企事业单位贷款中占比63.5%，较25 年末小幅下降0.1pct。分用途看，1Q 季内固定资产、经营性贷款分别新增2.69、5.95 万亿，同比少增7500 亿、多增1.29 万亿，对公短贷多增对信贷形成较强支撑，短贷-票据跷跷板效应凸显。
聚焦投向方面，科技、普惠、绿色等重点领域维持较高投放强度：
① 科技领域贷款保持双位数高增。1Q26 末，高新技术企业贷款余额20.96 万亿，同比增速13.6%，较年初提升6.1pct；季内新增2.35 万亿，同比少增4700 亿，季末占对公贷款比重10.8%，较年初提升0.8pct。季末科技领域中小企业贷款余额突破4 万亿，同比增速20.9%，增速较25 年末提升1.1pct。
② 普惠小微增速维持10%以上。1Q26 末普惠小微贷款余额38.4 万亿，同比增速10.3%，较年初下降0.8pct；季内新增规模1.8 万亿，同比少增1000 亿，季末占各项贷款比重13.7%，较年初提升0.3pct。
③ 绿色贷款维持双位数高增，基础设施绿色升级仍是主要投向。1Q26 末，绿色贷款余额同比增长17.6%，增速较年初下降2.6pct；季内新增绿色贷款3.3 万亿，同比少增2700 亿；新增规模占全部新增对公贷款的37.9%，较25 年同期下降3.6pct。用途方面，新增绿色贷款中，基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用领域贷款新增占比分别为48.3%、7.9%、11.2%。行业方面，交通运输、仓储和邮政业绿色贷款增速20.3%，季内新增6000 亿，同比多增2000 亿，占绿色贷款增量18%，高于1Q25 的11%。

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开年以来，对公贷款投放仍发挥信贷“压舱石”作用，“五篇大文章”等重点领域信贷投放维持较高增速，对信用活动增长形成较强提振。往后看，预计对公主导、零售承压态势仍有延续，伴随前期储备项目的集中释放，后续对公贷款增长节奏将有所放缓。考虑到政策性工具资金拨付落地，年初结构性工具及特定领域财政贴息等利好因素催化，后续中长期贷款增长仍有支撑，其中科创、普惠、绿色等强势领域有望获得延续较好景气度。
二、 房地产领域贷款延续负增长，按揭贷款持续承压1Q26 末，房地产贷款余额同比负增3.4%，余额降至51.7 万亿，负增幅度较25 年末上升1.8pct。季内房地产贷款减少2767 亿，同比少增8964 亿。其中：
① 房地产开发贷降幅拉大。1Q26 末房地产开发贷款余额13.2 万亿，同比增速-5.1%，较25 年末下降2.1pct。季内房开贷减少161 亿，同比少增3696 亿。开年以来房地产市场仍处在筑底调整过程中，供需结构待修复，1-3 月房地产开发投资累计同比增速-11.2%，负增幅度较前两月小幅走阔，低于去年同期水平。这一背景下，对公房地产贷款投放受需求不足压制明显。
② 按揭贷款延续负增长。1Q26 末，按揭贷款余额降至37 万亿下方，同比增速-3.1%，季内负增2911 亿，同比少增5055 亿。一方面，居民就业、收入预期未出现实质性改善，新房、二手房延续分化特征，核心城市优质项目出现一定修复，但行业整体景气度仍较低，按揭投放承压；另一方面，利率下行环境下，早偿率虽较前期高点有所下降，但仍处在高位，按揭负增压力较大。
往后看，涉房贷款增长仍承压。对公方面，房地产市场仍在筑底阶段，不同区域、项目成交“冷热不均”，商品房销售面积及金额双位数负增长，市场库存高企，部分企业经营压力仍大，投资、开工数据未见改善。金融“十六条”和经营性物业贷款两项政策展期将于2026 年末到期，届时部分房企或面临偿债压力，后续对公房地产领域贷款增长或相对乏力。零售方面，居民端就业、收入、预期等长周期变量未见明显好转，叠加房价仍处在下行通道尚未出现拐点，整体购房需求偏弱，按揭投放压力亦较大。
三、 经营贷支撑居民信用扩张，非房消费贷延续负增长1Q26 末，住户贷款余额同比增长-0.4%，增速较年初下降0.9pct；季内居民贷款新增2963 亿，同比少增7437 亿。需求不足叠加季节性因素扰动，开年零售端贷款投放延续偏弱格局。其中：
① 经营贷仍是拉动居民端信用扩张的重要力量，但增速放缓。季末住户经营贷同比增长3.7%，增速较年初进一步下降0.3pct，延续2Q23 以来逐季下行态势。1Q26 季内新增7884 亿，同比少增81 亿。年初以来，经营贷增长仍保持较高强度，但也要看到受经济景气度偏弱影响，部分小微企业主、个体工商户、农户等尾部客群经营压力加大，融资需求减弱，贷款增长略显乏力，风险暴露有所增加。
② 非房消费贷负增长。1Q 末非房消费贷同比增速较年初下降0.9pct 至-0.2%，消费贷增速转负；季内减少2010 亿，同比少增2331 亿。1-3 月社零累计同比增速2.4%，较年初下降1.3pct，延续去年下半年来逐月下行走势，消费景气度仍相对偏低，居民加杠杆能力、意愿不足，非房消费贷增长缺乏内生动力。
往后看，提振消费需从改善收入、优化供给等角度出发，零售贷款需求修复或相对缓慢。1Q 居民端贷款同比少增，后续季节性因素或推动零售贷款增长边际修复，但读数稳定性、持续性仍需看到居民端就业、收入等要素实质性转好，预期改善带动消费、购房需求回升，进而带动居民端加杠杆。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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