【价值挖掘】 奥瑞金(002701)：公司持续夯实规模并实现盈利改善

【价值挖掘】 奥瑞金(002701)：公司持续夯实规模并实现盈利改善

公司发布25 年报及26 年一季报：25 年营收240.20 亿元/同比+75.7%；归母净利润10.07 亿元/同比+27.3%，扣非后归母净利5.03 亿元/同比-33.9%；26Q1 营收72.07 亿元/同比+29.3%；归母净利润5.17 亿元/同比-22.2%，扣非后归母净利3.19 亿元/同比+68.6%。25 年净利润低于我们此前预期的12.38 亿元，主要是因为25Q4 上游铝价大幅抬升致二片罐盈利能力阶段性承压；但伴随合并中粮包装后的协同效应发挥以及顺价机制传导，及体育业务板块球员转会收入增加，共同驱动Q1 收入和扣非净利快速增长，归母净利下滑是因为去年同期因中粮包装并表确认4.61 亿元投资收益。展望未来，公司行业龙头地位进一步巩固，随着两片罐行业供需格局逐步平衡及海外市场布局，公司议价权有望增强，看好公司盈利中枢抬升，维持“买入”评级。

【震撼发布】

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并购拓展公司业务版图，驱动主营收入25 年实现快增
分产品看：1）25 年金属包装产品及服务实现营收224.38 亿元/同比+85.1%（销量/均价分别同比+78.6/+3.6%），占公司总营收的93.4%/同比+4.8pct，营收高增主要得益于中粮包装和沙特公司并表。公司持续深化与啤酒、饮料行业主要客户的合作，二片罐及三片罐业务持续推进，供应占比稳步提高，通过收购中粮包装成功切入工业钢桶、塑胶包装等优质业务领域，产业链协同效应持续发挥，行业龙头地位进一步巩固。2）25 年灌装服务/其他业务实现营收1.21/14.61 亿元，同比-27.2/+5.6%，其中灌装库存量同比-45.0%至0.22 亿罐，主要是25 年年末临近春节客户集中备货所致。
加速布局海外市场，打开二片罐业务新空间
分地区看：1）25 年国内营收216.17 亿元/同比+73.1%，毛利率13.6%/同比-4.3pct，并购中粮包装贡献收入；2）25 年海外业务营收24.03 亿元/同比+103.0%，毛利率5.9%/同比+6.0pct。公司内生外延并举拓展海外市场，聚焦亚洲、一带一路沿线国家等新兴市场，25 年8 月以约1.19 亿美元收购Ball United Arab Can Manufacturing LLC 65.5%股权，并稳步推进海外投资设厂规划，25 年8 月公告拟在泰国、哈萨克斯坦分别投资4.4、6.5 亿元建设二片罐工厂，考虑到海外二片罐业务所在市场供求关系稳定，产品定价和毛利率优于国内，出海有望打开二片罐新市场空间，并推动盈利中枢抬升。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
26Q1 盈利能力迎来改善，资源优化配置推动费用率节降
25 年公司综合毛利率12.8%/同比-3.5pct，主要是因为原材料价格上涨及中粮并表影响，公司积极通过套保和价格传导等有效应对铝价上涨，26Q1 毛利率同比+0.9pct/环比+3.8pct 至14.5%。费用端，25 年整体期间费用率8.5%/同比持平，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.6/4.6/0.7/1.7%，分别同比-0.3pct/持平/+0.2pct/持平；26Q1 上述四项费用率分别同比-0.1/-0.4/-0.1/+0.3pct 至1.2/3.6/0.4/2.1%，公司持续优化业务流程和管理机制，推动管理费用率同降0.4pct，战略协同潜力稳步释放。综合影响下，25年/26Q1 扣非后归母净利率分别同比-3.5/+1.0pct 至2.1/4.4%。
盈利预测与估值
考虑到中粮并表后协同效应发挥以及海外市场开拓，我们上调26-27 年营收并下调管理费用率预测，预计26-28 年归母净利为12.80/14.11/15.34 亿元（26/27 年较前值分别上调4.6%/2.1%），对应EPS 为0.50/0.55/0.60 元。
参考可比公司26 年Wind 一致预期PE 均值为18 倍，考虑到公司第一大客户收入占比和依赖度相对较高，我们给予小幅估值折价（26 年15 倍目标PE），对应目标价7.50 元（前值7.20 元，基于25 年15 倍PE），“买入”。
风险提示：红牛纠纷影响，需求不及预期，原材料价格大幅波动。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"