【潜力股分析】 影石创新(688775)：加大投入提升竞争力 期待新品

【潜力股分析】 影石创新(688775)：加大投入提升竞争力 期待新品上市

核心观点

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
公司2025Q4 及2026Q1 收入维持高增，主要受益于公司新品竞争力强劲，同时加快国内外线上线下渠道拓展，在全球市场持续抢占份额，但市场竞争加剧及核心零部件成本上涨导致毛利率下降，同时短期加大研发和市场开拓力度，并受汇率波动的影响，费用率明显提升，因此净利率短暂承压。随着公司布局无人机市场，产品矩阵进一步完善，市场空间得以打开，前期投放有望取得成效，盈利水平静待修复。
事件
2026 年4 月28 日，影石创新发布2025 年年度报告及2026 年第一季度报告。
公司2025 年实现营业收入97.41 亿元（+74.76%），归母净利润9.29 亿元（-6.62%），净利率9.54%（-8.31pct）。其中，Q4 实现营业收入31.30 亿元（ +93.28%），归母净利润1.37 亿元（-10.30%），净利率4.38%（-5.06pct）。2026Q1 实现营业收入24.81 亿元（+83.11%），归母净利润0.85 亿元（-52.02%），净利率3.41%（-9.60pct）。
简评
一、收入分析：消费级设备拉动，全球市场增长Ⅰ、分产品：主力产品维持高增，无人机产品已上市1）消费级智能影像设备：销量392.51 万台（+76.05%），均价2169.49 元（+1.01%），实现收入85.16 亿元（+77.83%），占比87.42%，毛利率为44.87%（-6.56pct），包括全景相机、运动相机、手持摄影设备及网络摄像头、全景无人机、AI 录音全向麦克风等，产品主要有ONE X 系列、Ace 系列、GO 系列、ONE R 系列、瞳Sphere 系列、Link 系列、Flow 系列、Nano 系列、影翎Antigravity 系列、Wave 系列等。公司规划推出双品牌无人机产品，包括公司自有无人机品牌和影翎Antigravity 全景无人机品牌，其中影翎Antigravity 产品已于2025年12月起陆续实现全球上市，首次覆盖中国、北美、欧洲及亚太等主要消费电子市场，目前由于上市时间较短，其收入规模占比较低，未来公司力争将其培育为新的业务增长点。
2）专业级智能影像设备：销量0.18 万台（+111.93%），均价14101.89 元（-50.31%），实现收入0.25 亿元（+5.30%），占比0.25%，毛利率为59.67%（+3.14pct），主要有Pro 系列和TITAN 等专业VR 全景相机及Connect 系列AI视频会议一体机。
3）配件及其他：实现收入11.31 亿元（+57.47%），占比11.61%，毛利率为54.91%（-2.41pct），主要包括适配公司相机的自拍杆、电池、保护壳、三脚架和蓝牙遥控器等，推出滑雪套餐、摩托车套餐、宠物套餐等多种配件组合，满足用户在不同场景下的拍摄需求。
4）其他业务：实现收入0.70 亿元（+60.07%），占比0.72%，毛利率为-0.88%（-51.38pct）。
Ⅱ、分地区：加强国内外渠道建设，全球收入维持高增速1）国内市场：实现收入29.95 亿元（+129.07%），占比30.75%，毛利率为42.10%（-6.71pct）。
2）海外市场：实现收入66.76 亿元（+58.10%），占比68.53%，毛利率为47.87%（-5.40pct）。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
Ⅲ、分渠道：建立全方位销售体系，线上线下收入齐高增1）线上销售：实现收入43.97 亿元（+65.83%），占比45.14%，毛利率为49.28%（+4.24pct）。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2）线下销售：实现收入52.74 亿元（+83.21%），占比54.14%，毛利率为42.21%（-7.47pct）。
二、盈利分析：盈利水平短期承压，长期仍有改善空间I、毛利端：竞争加剧及成本上升，毛利率下滑2025 年毛利率为45.74%（-6.46pct），分产品来看，消费级毛利率为44.87%（-6.56pct），专业级毛利率为59.67%（+3.14pct），配件及其他为54.91%（-2.41pct）；分区域来看，境内毛利率为42.10%（-6.71pct），境外毛利率为47.87%（-5.40pct）；分渠道来看，线上毛利率为49.28%（+4.24pct），线下毛利率为42.21%（-7.47pct）。
其中Q4 毛利率为37.53%（-22.33pct），2026Q1 毛利率为45.20%（-7.73pct），毛利率同比继续下降，但是环比出现改善迹象。
Ⅱ、费用端：加大市场开拓和研发力度，费用率提升2025 年期间费用率同比提升4.24pct，其中Q4 期间费用率同比下降2.47pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.99/-1.42/-4.24/+2.21pct；2026Q1 期间费用率同比提升3.81pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.78/+1.55/+1.63/+1.41pct，主要受公司管理及研发人员薪酬费用与汇兑损失增加等因素影响。
Ⅲ、净利端：净利率下滑，盈利水平静待修复
2025 年净利率为9.54%（-8.31pct），其中Q4 净利率为4.38%（-5.06pct），2026Q1 净利率为3.41%（-9.60pct）。
公司受竞争加剧和成本上涨导致毛利率下降，同时加大投入力度导致费用率提升，因此短期净利率下滑幅度较大，随着公司后续推出更多具有强劲产品力的影像设备，抢占海内外市场份额，净利率水平有望修复。
投资建议：影石Insta360 的销量和收入规模超过GoPro 成为全球第一，净利率水平整体提升，显著高于GoPro、理光等直接竞争对手。考虑到目前Insta360 在全景相机领域具有深厚的技术优势、产品持续创新与迭代能力、生产与销售渠道布局优势，预计将维持竞争优势。我们预测2026-2028 年公司实现归母净利润8.95/14.47/20.80亿元，对应EPS 为2.23/3.61/5.19 元，当前股价对应PE 为85.66/53.02/36.88 倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）技术研发与产品迭代不及预期：智能影像设备行业处于消费电子前沿领域，行业内的品牌供应商需要把握市场需求的变化趋势，不断进行技术创新及产品更新迭代，以巩固市场地位和竞争优势，若公司对未来市场趋势预判失误，或新技术、新产品未达预期，或不能持续满足市场及消费者不断提升的需求，将会对公司的业绩增长带来不利影响。
2）国际贸易摩擦及关税风险：2025 年2 月1 日，美国政府宣布对进口自中国的商品加征 10%的关税，公司已采取相应措施积极应对。如果境外国家持续加大实施对公司出口明显不利的贸易、关税等政策，公司存在无法维持境外销售高速增长的风险甚至由此导致业绩下滑的风险。
3）重要原材料供应中断风险：公司采购的原材料主要包括IC 芯片、镜头模组、结构件等，因直接材料在公司主营业务成本中占比较高，产品成本受原材料价格波动影响较大。此外，芯片作为公司重要原材料，构成公司产品的核心零部件。公司的核心芯片主要是采购索尼、安霸等国际品牌，并且可替代性较差，未来如因特殊贸易原因或全球芯片短缺导致相关国外供应商停止向公司出口芯片或供货周期增长，将会对公司的生产经营产生不利影响。
4）市场竞争加剧风险：随着计算机及影像视觉技术的快速发展，智能影像设备行业进入高速发展期，行业内各大厂商间竞争激烈。行业内规模较大的企业凭借技术、品牌和渠道优势，不断丰富产品线，拓展业务范围。如果公司在复杂的市场环境和激烈的市场竞争中不能在技术创新、产品开发、市场开拓等方面持续提升，将导致公司在细分市场竞争时处于不利地位，面临市场份额减少、盈利能力下降甚至核心竞争优势丧失的风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"