【价值挖掘】 江波龙(301308)：存储价格上行推动公司业绩高增 2

【价值挖掘】 江波龙(301308)：存储价格上行推动公司业绩高增

2025 年公司实现营收227.66 亿元（yoy：+30.36%），归母净利润14.23亿元（yoy：+185.41%），扣非归母净利润12.89 亿元（yoy：+674.08%），基本符合前期业绩预告。1Q26 公司实现营收99.09 亿元（yoy：+132.79%，qoq：+64.27%），归母净利润38.62 亿元（同比扭亏，qoq：+443.47%），扣非归母净利润39.43 亿元（同比扭亏，qoq：+386.50%）。受益于AI 数据中心建设持续加速，存储市场供需紧张，2H25 以来价格快速上行，驱动公司2025 业绩实现高增并仍保持强劲增长态势，1Q26 公司归母净利率达38.98%。我们看好26 年存储市场延续高景气度，公司积极推进TCM及PTM模式进一步提升竞争优势，经营业绩有望持续高增，维持“买入”评级。

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2025/1Q26 回顾：盈利能力改善显著，存货水平大幅提升得益于存储价格上行，同时公司海外/企业级存储等业务持续快速增长，2025年公司营收/利润大幅改善。具体业务来看，1）Lexar 品牌全球影响力持续提升，实现收入47.41 亿元（yoy：+34.53%）；2）Zilia 海外供应链搭建完善，不断取得头部客户合作突破，实现收入29.24 亿元（yoy：+26.49%）；3）公司企业级业务营收17.83 亿元（yoy：+93.30%），已成功导入部分头部互联网企业、服务器厂商的供应链体系中。毛利率方面，存储价格上涨带动毛利率提升，1Q-4Q25 公司毛利率为10.35%/14.82%/18.92%/30.81%，1Q26 进一步提升至55.53% （yoy：+45.18pct，qoq：+24.72pct）。存货方面，公司与多家原厂顺利续签LTA 与MOU，深度锁定核心供应链资源，截至1Q26 末，公司库存水位达180 亿元，较4Q25 末增长64 亿元。
2026 展望：存储行业维持高景气度，公司股权激励计划彰显信心2026 年存储行业有望维持高景气度，公司企业级存储、海外业务、嵌入式存储等业务均呈现良好发展趋势，将共同驱动业绩实现高增。1）企业级eSSD：国内互联网厂商显著增加数据中心CAPEX 并积极推动存储国产化，公司具备eSSD+RDIMM 完整产品布局，且已导入头部互联网企业供应链体系，后续合作有望进一步深化；2）海外业务：Lexar 品牌业务积极推进产品迭代创新，客户认可度持续提升；同时，公司通过Zilia 进入三星、联想等的南美本地业务，推动海外市场稳步提升；3）嵌入式存储：与包括闪迪在内多家晶圆原厂，以及头部智能手机厂商达成UFS 4.1 产品合作，相关产品已经全面进入规模化出货阶段；同时，公司端侧AI 存储产品已在北美智能穿戴科技巨头、小米、阿里夸克XREAL、Rokid 等国内外头部厂商实现量产应用，车规级产品亦已导入北美车企和自驾巨头公司。此外，公司推出2026 年限制性股票激励计划，2026-2028 年营收目标为322/352/388 亿元（或2026-2027/2026-2028 年累计营收不低于672/1060 亿元），持续稳健增长，202620-28 年CAGR=19%，彰显公司持续良好增长信心。
盈利预测与估值

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
AI 发展驱动存储周期持续上行，2026 年公司产品价格将大幅提升，我们预计公司26/27/28 年营收分别为381.6/413.2/469.8 亿元（ 较前值：
+27%/+20%/-），毛利率达53.2%/27.4%/20.1%（较前值：+33pct/+10pct/-），对应归母净利润分别为136.9/60.5/43.6 亿元（较前值：+367%/+122%/-）。
公司为国内存储模组龙头，积极推进TCM 及PTM 模式布局，具备良好竞争优势，且企业级存储布局领先，将带来更高成长性，给予5.0x 26PS（可比公司Wind 一致估值均值/中位数为4.2/4.6x），目标价为455.4 元（前值：
311.8 元，对应4.35x 26PS），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求复苏不及预期风险，存储价格波动风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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