【行业洞察】 瑞华技术(920099)：25年符合预期 交付首批海外设备

【行业洞察】 瑞华技术(920099)：25年符合预期 交付首批海外设备 ...

事件1：1）公司发布2025 年年报，业绩符合预期。2025 年，公司实现营收5.81 亿元（YoY+4.7%），归母净利润1.07 亿元（YoY-7.9%），扣非归母净利润9507 万元（YoY-8.8%）；2025Q4 单季，公司实现营收1.68 亿元（YoY-39.2%、QoQ-30.7%），归母净利润5010万元（YoY+30.6% 、QoQ+56.2% ） ， 扣非归母净利润4695 万元（YoY+64.1% 、QoQ+61.9%）。2）公司发布2025 年度权益分派预案。向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元（含税），预计派发现金红利1568 万元；向全体股东以每10 股转增2 股，预计转增1568 万股。

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
事件2：公司发布2026 年一季报，业绩低于预期。2026Q1 单季，公司实现营收3423 万元（YoY-66.5%、QoQ-79.6%），归母净利润-1208 万元（YoY-173.6%、QoQ-124.1%），扣非归母净利润-1478 万元（YoY-203.4%、QoQ-131.5%）。
25 年收入端：广西石化初装致催化剂收入高增，首批海外设备实现交付。2025 年，受境内外化工行业新开项目进度放缓影响，公司工艺包收入仅为701 万元，同比减少90.2%，以技术许可、改造为主。但是，公司积极推进设备及催化剂交付，设备收入为3.33 亿元，其中包括海外24 台设备的交付，为公司后续国际化发展树立了重要里程碑，催化剂收入为2.39 亿元，同比增长402.6%，主要系广西石化开车初装所致，使得催化剂收入占比提升为41.2%，同比增加32.6pcts。因此，整体来看，公司营收仍实现小幅增长，同比增长4.7%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
25 年利润端：工艺包占比下降导致毛利率略下滑，费用率相对稳定。2025 年，公司毛利率为36.3%，同比下降2.8pcts，主要系工艺包收入占比下降所致。分产品看，设备毛利率为39.7%，同比增长10.9pcts，主要系海外设备毛利率较高所致，催化剂毛利率为29.5%，同比增长13.3pcts。公司净利率为18.4%，同比下降2.5pcts，费用率相对稳定。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
26Q1：设备延期交付，仅催化剂收入，但费用端扩大，致亏损。2026Q1，公司营收同比下降66.5%，主要原因为大型设备延期交付，仅有催化剂收入确认。公司毛利率为22.4%，费用端，销售费用率为3.0%，同比增加2.5pcts，主要系公司积极拓展销售市场所致，管理费用率为32.8%，同比增加26.2pcts，主要系子公司瑞凯、山东瑞纶项目25 年中建成，固定资产增加所致，财务费用率为0.7%，同比增加1.1pcts，主要系借款增加、存款利率下降所致。因此，在收入规模较小，但费用端扩大的情况下，公司26Q1 亏损。
展望：工艺包方面，客户需求发生转变，改造需求上升，带动后续设备、催化剂收入增长；设备方面，公司在手项目充足，并积极推进设备的交付确认；催化剂方面，随着自产产线的投产，26 年开始公司催化剂将逐步实现自产，同时随着下游客户项目的投产，催化剂收入占比有望提升，平滑公司业绩波动性。同时，公司积极推进自产产品的产线建设，聚焦高端国产替代品类，20 万吨PS 等产品生产项目已开工建设，未来有望成为公司业绩增长的新增点。
投资分析意见：受境内外化工行业项目进展速度放缓影响，公司各项目进展可能低于预期，我们根据最新情况进行调整，下调26-27E 盈利预测，新增28E 盈利预测，收入分别为5.61、7.10、8.35 亿元（26-27E 原值分别为6.67、7.18 亿元），利润分别为1.07、1.32、1.62亿元（26-27E 原值分别为1.28、1.56 亿元），对应当前PE 分别为22、18、14 倍。公司掌握多项稀缺的石化技术，同时积极布局产业化产品，打造新增点，短期受下游项目进度放缓影响，但我们看好长期业绩持续增长，仍维持“增持”评级。
风险提示：合同执行不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；新工艺包推出不及预期风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"