【价值挖掘】 中国太保(601601)：新单期缴占比提升带动价值率改善

【价值挖掘】 中国太保(601601)：新单期缴占比提升带动价值率改善 中...

一季度太保寿险业务结构显著优化， 新单期缴保费同比+41.4%且占比显著提升，带动NBVM 同比+2.7pct 至16.3%并驱动NBV同比+9.6%。中高客层上移成效显著，一季度代理人渠道中客及以上客户数占比同比提升 9.6 个百分点至 38.0%，银保渠道中客及以上客户数占比同比提升 1.6 个百分点至 38.5%。太保产险持续优化业务质量，强化风险减量，深化科技赋能，综合成本率优化带动承保利润增长。权益市场波动对总投资收益率带来短期扰动，但投资业绩整体韧性突出。估值方面，当前公司估值具备安全边际，估值修复仍有空间。

【震撼发布】

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事件
中国太保披露2026 年一季度业绩
公司一季度归母净利润同比+4.3%至100.41 亿元；太保寿险NBV 同比+9.6%至63.72 亿元；太保产险保险服务收入同比-0.2%至477.72 亿元，综合成本率同比-1.0pct 至96.4%；未年化总、净投资收益率分别为0.8%、0.7%，分别同比-0.2pct、-0.1pct。
简评
1. 整体业绩：归母净利润同比+4.3%
公司一季度归母净利润同比+4.3%至100.41 亿元，主要由于所得税由25Q1 的15.45 亿元变为26Q1 的-1.44 亿元，税前利润同比-11.5%至102.23 亿元，主要由于一季度权益市场波动背景下投资服务业绩1同比-55.5%至23.46 亿元。保险服务业绩2同比+16.1%至99.85 亿元。
2. 期缴新单占比显著提升带动价值率改善，驱动NBV 稳健增长太保寿险一季度NBV 同比+9.6%至63.72 亿元，主要由价值率改善驱动，按“新业务价值÷代理人、银保、团政渠道合计新单保费”测算，一季度NBVM 同比+2.7pct 至16.3%。价值率改善主要由于新单保费中期交占比显著提升。太保寿险一季度新保期缴规模保费同比+41.4%至189.29 亿元，新单占比同比+16.8pct 至47. 8%，代理人、银保、团政渠道新保期缴规模保费分别同比+43.0%、+37.8%、48.5%至114.19、67.62、5.36 亿元， 期缴新单占比分别同比+3.7pct、+30.9pct、+2.2pct 至62.1%、54.8%、6.4%。新单保费（代理人、银保、团政三渠道合计，下同）同比-8.5%至391.27 亿元，主要受银保渠道新单保费同比-39.9%至123.30 亿元影响。银保渠道坚持以价值为核心，聚焦期缴业务，优化产品结构，夯实高质量发展根基。积极把握市场机遇，加强渠道拓展，深化渠道合作，推进网点精细化经营；丰富产品服务供给，加强专业化队伍建设，深化数智化工具赋能， 助力经营效能提升，一季度中客及以上客户数占比同比+1.6pct 至 38.5%。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
代理人渠道方面，公司锚定“稳增长、稳队伍”目标，丰富产品和服务供给，总体发展态势稳进兼备。一是业务规模稳步提升，新单保费同比+34.5%至183.83 亿元；二是实现中高客层上移，中客及以上客户数占比同比+9.6pct 至 38.0%；三是产品结构持续优化，10 年期及以上分红险新保期缴占比逐月提升；四是队伍规模保持稳定，核心人力产能持续提升，一季度末保险营销员 18.7 万人，较上年末+1.1%，较上年同期-0.5%。核心人力月人均首年规模保费 11.8 万元，同比增长 43.3%。
3. 太保产险：综合成本率优化带动承保利润增长按“保险服务收入×（1-综合成本率）”测算，一季度承保利润同比+38.6%至17.20 亿元，主要由承保综合成本率同比-1.0pct 至 96.4%驱动。公司锚定高质量发展方向，持续优化业务质量，强化风险减量，深化科技赋能，推动效益进一步提升。一季度保险服务收入同比-0.2%至477.72 亿元，原保险保费收入同比-0.3%至630.28亿元，其中车险、非车险分别同比+0.1%、-0.5%至268.71、361.57 亿元。
4. 资产端：权益市场波动对总投资收益率带来短期扰动，投资业绩保持韧性受权益市场波动影响，一季度公司实现公允价值变动收益-55.91 亿元，同比-437.8%，导致总投资收益 同比-8.8%至213.22 亿元，未年化总投资收益率同比-0.2pct 至0.8%。公司持续加强市场研判，严控风险， 坚守战略资产配置定力，有纪律且灵活调整战术资产配置策略，积极捕捉利率波动中的固收资产配置机会，强化权益主动管理，持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，推进多元化配置策略， 投资业绩保持韧性。截至一季度末，公司投资资产规模为3.12 万亿元，较上年年末+2.8%。
5. 投资建议：新单期缴占比提升带动价值率改善，中高客层上移成效显著一季度太保寿险业务结构显著优化，新单期缴保费同比+41.4%且占比显著提升，带动NBVM 同比+2.7pct至16.3%并驱动NBV 同比+9.6%。中高客层上移成效显著，一季度代理人渠道中客及以上客户数占比同比提升9.6 个百分点至 38.0%，银保渠道中客及以上客户数占比同比提升 1.6 个百分点至 38.5%。权益市场波动对总投资收益率带来短期扰动，但投资业绩整体韧性突出。估值方面，截至4 月29 日收盘，公司2026 年PEV 为0.59 倍，股息率为3.2%，安全边际充足，看好估值修复投资机会。我们预计公司2026/2027/2028 年的NBV 增速分别为6.2%/12.1%/11.2%，给予公司目标价53.51 元，维持“买入”评级。
风险提示：
负债端改革不及预期：当前公司寿险业务持续深化转型，若公司代理人队伍质量提升不及预期，可能会影响到公司的新业务价值。
长端利率超预期下行：如果长端利率出现超预期下行，将对公司的投资收益产生不利影响。
权益市场大幅下滑：如果权益市场出现大幅下滑，将对公司的投资收益产生不利影响。
居民对保障型产品的需求复苏情况持续大幅低于预期：保障型产品的新业务价值率一般较高，若居民对此类产品的需求持续低迷，可能对公司的新业务价值增长带来负面影响。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"