【投资机会】 振华股份(603067)2025年度报告与2026一季度报告深度

【投资机会】 振华股份(603067)2025年度报告与2026一季度报告深度解析：产...

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【震撼发布】

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2026 年4 月28 日，振华股份发布2025 年年报：2025 年实现营业收入45.36 亿元，同比+11.5%；实现归母净利润6.59 亿元，同比+39.4%；实现扣非归母净利润5.32 亿元，同比+10.3%；销售毛利率26.92%，同比+1.73 个pct；销售净利率14.47%，同比+2.87 个pct；经营活动现金流净额为3.29 亿元。
2026 年Q1 单季度，公司实现营业收入11.94 亿元，同比+17.1%，环比-9.4%；实现归母净利润1.22 亿元，同比+3.6%，环比-51.3%；扣非后归母净利润1.23 亿元；经营活动现金流净额为-1.26 亿元。销售毛利率为26.76%，同比+0.35 个pct，环比+2.51 个pct；销售净利率10.20%，同比-1.24 个pct，环比-8.63 个pct。
投资要点:
2025 年产品产销量再创新高，份额提升迎铬盐景气周期2025 年度，公司实现营业收入同比+11.5%，实现归母净利润同比+39.4%，主要得益于公司2025 年四类主营产品（重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品、铬基冶金材料）销量分别同比上涨4.42%、11.01%、12.87%、33.29%。
铬盐产品方面，铬的氧化物（铬酸酐、氧化铬绿）实现营收23.59 亿元，同比+9.21%，毛利率为29.65%，同比+3.80 个pct；铬盐联产产品（维生素K3、碱式硫酸铬)实现营收3.96 亿元，同比+3.06%，毛利率为28.36%，同比-2.77 个pct；重铬酸盐实现营收3.27 亿元，同比-4.13%，毛利率为29.1%，同比+0.8 个pct；超细氢氧化铝实现营收1.69 亿元，同比+9.73%，毛利率为32.08%，同比-3.84 个pct。铬基合金材料（金属铬、铬刚玉）实现营收6.71 亿元，毛利率为26.88%。
2025Q4 公司实现营业收入13.18 亿元，同比/环比分别+2.45/+2.91 亿元；归母净利润为2.49 亿元，同比/环比分别+1.40/+1.38 亿元。2025Q4 公　　司归母净利润同比提升，主要由于营业外收入同比/环比分别+1.57/+1.58亿元。从费用端来看，管理费用同比/环比分别+0.12/-0.05 亿元；研发费用同比/环比分别-0.12/+0.03 亿元。此外，资产减值损失同比/环比分别增加0.36/0.32 亿元；信用减值损失同比/环比分别增加0.12/0.17 亿元。
原材料端来看，公司2025 年度主要原材料铬铁矿、纯碱、块煤、硫酸平均采购价分别同比-9.1%、-29.30%、-18.87%，+112.39%。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2026Q1 铬盐产量同比高增，部分产品交付在途致确收延期2026Q1 公司实现营业收入11.94 亿元，同比/环比分别+1.75/-1.24 亿元；归母净利润为1.22 亿元，同比/环比分别+0.04/-1.28 亿元。2026 年1 季度，受下游市场供需结构变化带来的情绪扰动及春节假期影响，公司各月订单量产生较大幅度的脉冲式波动，整体呈现前低后高的特征。
2026Q1 公司实现铬盐产品（折重铬酸钠）产量约9.2 万吨，销量约7 万吨，产销量差额的主要原因系季度下旬部分产品交付在途，收入确认延期所致。从费用端来看，2026Q1 管理费用同比/环比分别+0.24/+0.16 亿元；研发费用同比/环比分别-0.09/+0.07 亿元。
价格端来看，公司2026Q1 主要产品重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品、超细氢氧化铝、铬基冶金材料产品价格分别同比-4.17%、+6.24%、-3.33%、-16.57%、-61.87%（主要由于铬基冶金材料统计口径不同）。
原材料端来看，公司2026 年Q1 主要原材料铬铁矿、纯碱、块煤、硫酸平均采购价分别同比+16.37%、-18.41%、-5.33%，+167.39%。
积极拓展高端需求场景，走出全球化布局第一步2025 年公司完成铬化学品（折重铬酸钠）约29 万吨，在2024 年约26 万吨峰值基础上再创历史新高。维生素K3、超细氢氧化铝、高纯元明粉等联产产品及副产品的产销量亦达到历史最好水平；重庆基地创造性地运用大系统低硫酸盐控制方法，高品质冶金铬绿实现规模化销售。2025 年，随着“两机”产业链（航空发动机+燃气轮机）市场景气度被持续验证和挖掘，金属铬作为主流高温合金的第二大主材，逐步实现了从“幕后英雄”到“特冶基石”的产业地位重塑。
2025 年，公司金属铬销量同比提升约54%，跃升至国内领先水平。公司产品已实现对抚顺特钢、宝武特冶、隆达股份、图南股份等国内主流高温合金厂商的全覆盖，并与斯瑞新材、久立特材等业内领先的非高温合金类特种金属制造商建立了稳定的合作关系。公司关注金属铬在新能源电力设备（固体氧化物燃料电池SOFC）中应用前景，将紧密联动下游客户与终端设备厂商，持续推动金属铬产品降本提质，助力下游领域商业化规模化落地。
公司于2025 年内实现对新疆沈宏的财务并表，其破产重整计划将于2026 年内执行完毕。公司与子公司振华民丰（香港）共同完成对泰国铬　　粉制造商DIACHROME CHEMICALS LIMITED100%股权收购，走出了铬盐制造基地全球化布局的第一步。后续将以东南亚市场为首期拓展方向，对海外营销网络进行优化整合。
盈利预测和投资评级预计公司2026/2027/2028 年营业收入分别为58.63、65.37、80.92 亿元，归母净利润分别为10.55、13.79、17.41 亿元，对应PE 分别为25、19、15 倍，考虑到公司有望优先受益于铬盐景气大周期，维持“买入”评级。
风险提示铬铁矿价格波动的风险；下游行业周期性波动风险；行业竞争加剧；汇率变动风险；产品价格大幅波动风险；环保政策变化导致的风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"