【投资机会】 嘉和美康(688246)：经营底部盘整静待行业复苏 202

【投资机会】 嘉和美康(688246)：经营底部盘整静待行业复苏

2025 年公司实现营业收入4.04 亿元，同比下降31.73%；归母净利润 -2.50亿元，同比减亏2.20%；扣非净利润-2.58 亿元，同比减亏1.43%，符合此前业绩预告。营收下滑主要受医院预算收紧、财政拨付延迟、医保改革下客户采购谨慎等因素影响，项目验收延后与订单收缩共同导致收入下滑。盈利能力方面，综合毛利率16.11%，同比下降19.26 pct，主要由于定制化开发投入增加、项目周期拉长导致成本上升，叠加行业竞争加剧单价下行。费用管控成果显著，销售、管理、研发费用同比分别下降4.56%、6.86%、10.36%，助力亏损收窄。整体来看，公司处于行业调整与内部转型叠加期，短期业绩筑底。随着医疗IT 需求逐步释放及AI 产品规模化发展，公司收入有望重回增长区间，维持买入评级。

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医疗信息化需求侧疲软，产品结构调整加速推进医疗信息化行业处于政策转型与需求放缓双重压力下，公立医院预算压缩、验收节奏放缓，对公司临床信息化核心业务形成明显冲击。2025 年收入分产品看，自制软件销售收入1.27 亿元，同比大幅下降55.10%；软件开发及技术服务收入1.82 亿元，同比下降22.66%；外采软硬件销售收入0.88 亿元，同比增长22.39%。面对行业变化，公司启动产品线整合，推出C-Fusion数融平台与临床数智融合解决方案，推进电子病历、集成平台、数据中台一体化升级，同时加强专科化场景拓展。区域布局上，公司加快全国渠道优化与标杆项目打造，为行业需求复苏储备竞争力。
研发高投入夯实技术壁垒，AI 与数据智能打开长期空间公司坚持技术创新驱动，2025 年研发投入2.00 亿元，研发投入占收入比高达49.51%，同比提升11.92 pct，持续加码医疗 AI 与数据智能领域。技术层面，新增创伤创面检测、精准复诊推荐、临床路径自适应调整核心技术，医疗大模型在病历生成、质控、科研分析等场景落地应用，技术壁垒持续巩固。战略上确立临床智能+医学数据双轮驱动，聚焦数据中台、专病库、科研平台等高价值场景，推进多模态数据治理与垂域模型训练。在疾控监测、区域医共体、科研数据服务等新方向实现突破，为长期增长打开新空间。公司在医疗AI 领域领先布局，自主研发的医疗AI 全场景解决方案及参股公司安德医智的卒中AI 产品正加速商业化落地，有望为公司开辟第二增长曲线。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2026Q1 营收承压，费用管控能力持续加强
2026 年一季度公司实现营业收入8478 万元，同比下降16.22%；归母净利润-1432 万元，同比减亏17.88%，营收仍受医院预算延后、招投标节奏放缓影响，但亏损实现收窄，经营边际改善明确。2026Q1 公司毛利率为32.96% ， 同比下降9.76pct ， 销售/ 管理/ 研发费率分别为19.11%/17.44%/24.56%，同比下降1.03/4.12/9.46pct。随着医院预算逐步修复、强基工程与智慧医院政策落地，下半年订单与收入有望回暖，全年业绩有望修复。
盈利预测与估值
我们预计2026-28 年收入分别为4.92/6.00/7.35 亿元（较前值分别调整-24.50%/-25.38%/--，主要由于部分客户招投标延后），归母净利润分别为-0.81/0.08/0.65 亿元（前值分别为0.21/0.75/--亿元，主要是由于下调收入增速、毛利率、上调费用率、资产减值损失）。参考可比公司Wind 一致预测均值6.4 倍26PS，考虑公司AI 医疗竞争优势不断加强，给予公司8.0 倍26PS，目标价28.61 元（前值33.17 元,对应7.0x 26PS，可比均值5.7x）风险提示：医疗信息化政策不及预期；医院收入水平下降；行业竞争加剧。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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