【价值挖掘】 致欧科技(301376)：26Q1剔除汇兑影响的利润率明显提

【价值挖掘】 致欧科技(301376)：26Q1剔除汇兑影响的利润率明显提升

公司发布2025 年报及26 年一季报：2025 年营收87.0 亿元（yoy+7.1%），归母净利润3.4 亿元（yoy+0.7%），低于我们预期（归母净利3.8 亿元），主因关税扰动大于预期。1Q26 营收23.1 亿元（yoy+10.7%），归母净利润0.75 亿元（yoy-32.2%）。公司25 年营收增速受关税扰动及VC 模式收入确认口径影响，26 年有望重拾较快成长。剔除汇兑损失影响后，Q1 净利率同比明显改善。公司聚焦简约+性价比的产品策略，推新成功率明显提升，北美低基数下的增长提速有望从Q2 开始显现，拉美市场打开新空间；在利润端，VC 模式低费率、关税影响缓解、海外仓降低物流成本，有望共驱核心经营利润率的改善，维持“买入”评级。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
渠道结构优化成效显著，区域布局多元化发展
分渠道看，公司25 年完成从SC（Seller Central，作为第三方卖家独立运营）到VC（Vendor Central，向亚马逊批发供货）模式的大幅切换，亚马逊VC 渠道收入同增131%，收入占比达15.2%，其相比SC 模式的收入确认比例较低，因此公司GMV 增速快于收入。VC 作为线上B2B 模式，适合大件家具，可充分发挥公司尾程物流优势。分地区看，欧洲、美国及加拿大、拉美地区收入同比分别+16.0%/-10.3%/+59.8%，北美受关税扰动备货节奏，拉美新市场享有亚马逊优惠政策及更优竞争环境，拓展成效显著。此外，公司多平台布局成效显现，OTTO、独立站稳步增长，Shein 等新兴平台加快放量，25 年成功切入欧洲7 家大型KA 商超渠道。
VC 模式低毛利高净利，汇兑损失对利润端有短期扰动25Q4、26Q1 毛利率同比分别-0.3/-0.3pct 至33.2%/35.0%，我们认为主因美国关税扰动及VC 模式切换，但VC 模式营销投放要求低，享有亚马逊流量支持，综合利润率预计高于SC。在费用端，25Q4、26Q1 销售费用率分别+0.8/-0.8pct 至25.6%/23.5%，管理费用率分别-1.2/-0.7pct 至2.7%/3.7%，26Q1 费用率优化明显，得益于海运费下降、AI 助力降本及海外仓提升仓配效率。25Q4、26Q1 财务费用率同比分别+0.5pct/+4.7pct 至1.8/3.4%，Q1汇兑损失约5,000 万元以上。综合影响下，25Q4、26Q1 归母净利率同比分别+0.1/-2.1pct 至2.4%/3.2%，若剔除汇兑影响，Q1 归母净利率提升1.5pct至5.4%，盈利能力明显提升。此外，美国关税退款或有望增厚26 年利润。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
战略调整红利释放，核心竞争力持续夯实
公司持续深化转型升级，多项举措成效逐步显现：1）产品策略聚焦简约+性价比，削减长尾SKU，推新成功率大幅提升，新产品驱动及大件家具品类拓展有望加强。2）销售模式多元化，公司深化亚马逊VC 合作，VC 渠道占比由25Q1 的10.2%提升至Q4 的24.9%，仍有进一步提升空间，其通过批量采购与集中供货，有效摊薄综合运营费用，优化利润水平。3）AI 数智驱动，全链路应用提升组织效能。公司自主研发“致欧灵创”平台，已研发落地超80 个智能体，深度覆盖研、产、销各环节，有望助力全链条提效降本。
盈利预测与估值
我们维持26-27 年归母净利润预测5.2/6.8 亿元不变，引入2028 年预测8.3亿元。参考iFind 可比公司2026 年一致预期23xPE（前值23x），考虑到家居品类受关税影响的不确定性较高，维持公司2026 年18xPE 估值与目标价23.29 元。
风险提示：国际贸易摩擦、市场竞争加剧、海运价格及汇率波动风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"