【潜力股分析】 海澜之家(600398)：业绩平稳增长 26Q1收入增速环

【潜力股分析】 海澜之家(600398)：业绩平稳增长 26Q1收入增速环比提升

事件：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
海澜之家发布2025 年年报及2026 年一季报。公司2025 年实现营业收入216.3 亿元，同比增长3.2%，归母净利润21.7 亿元，同比增长0.3%，扣非净利润21.2 亿元，同比增长5.3%，EPS（基本）为0.45 元。公司拟每股派发现金红利0.41 元（含税），对应全年合计派息比例为91%。
分季度来看，25Q1~Q4 公司单季度收入分别为61.9/53.8/40.3/60.3 亿元，分别同比+0.2%/+3.6%/+3.7%/+5.8%，归母净利润分别为9.4/6.5/2.8/3 亿元，分别同比+5.5%/-13.9%/+3.9%/+21%。
公司26Q1 实现营业收入66.6 亿元，同比增长7.7%，归母净利润9.5 亿元，同比增长1.5%，扣非归母净利润9.5 亿元，同比增长2.1%。
点评：
主品牌海澜之家26Q1 收入回升，其他品牌增速较快、团购定制业务波动分品牌来看：25 年海澜之家系列、海澜团购定制、其他品牌（包括斯搏兹等小品牌业务）收入占比分别为69%/13%/16%，收入分别同比-2.4%/+21.9%/+29.2%。海澜之家系列中，25 年实现海外地区收入4.5 亿元、同比增长27.7%。26Q1 海澜之家系列、海澜团购定制、其他品牌收入分别同比+11.2%/-37.3%/+32.6%，主品牌海澜之家系列26Q1 增速较25 年有所回升。
分渠道来看：25 年直营店、加盟店及其他收入占比分别为26%/59%（不包含海澜团购定制业务），收入分别同比+19.2%/-3.9%。26Q1 直营店、加盟店及其他收入分别同比+30%/+7.5%。
分线上线下来看：25 年线上、线下渠道收入分别占比21%/77%，收入分别同比+0.4%/+5.6%。26Q1 线上、线下渠道收入分别同比+17.9%/+6.7%。
线下门店方面：25 年末公司总门店为7330 家、较24 年末净增加152 家（净增2.1%），其中海澜之家系列、其他品牌门店分别为5625 家（-3.6%）、1705 家（+26.8%），其他品牌增加主要为斯搏兹门店拓展所致；分渠道来看，25 年末直营、加盟门店分别为2372（+20.3%）/4958（-4.8%）家；另外，25 年末海澜之家海外门店达147家。从连续开业12 个月的店铺平均收入来看，25 年海澜之家系列、其他品牌店效分别同比+10%/+1%。26 年3 月末公司总门店为7383 家、较年初净增加53 家，海澜之家系列、其他品牌门店分别为5632 家（+0.1%）、1751 家（+2.7%）。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
主营毛利率同比下降，费用率25 年提升、26Q1 现控制毛利率：25 年毛利率同比提升0.4PCT 至44.9%，主营业务毛利率同比下降0.2PCT至45.9%。分品牌来看，海澜之家系列、海澜团购定制系列、其他品牌毛利率分别为48.4%/38.3%/41%，分别同比+1.9/-2/-7.2PCT；分渠道来看，直营店、加盟店及其他销售毛利率分别为62.6%/40%，分别同比-0.2/-1PCT；分线上线下来看，线上、线下销售毛利率分别为47.7%/45.4%，分别同比-0.3/-0.1PCT。分季度来看，25Q1~25Q4 单季度毛利率分别同比-0.1/+2.6/-1/-0.2PCT 至46.6%/46%/41.8%/44.1%。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
26Q1 公司毛利率同比-1.3PCT 至45.3%。其中，分品牌来看，海澜之家系列、海澜团购定制系列、其他品牌毛利率分别同比-0.5/-2.4/-7.5PCT；分渠道来看，直营店、加盟店及其他销售毛利率分别同比-3.1/-2.6PCT；分线上线下来看，线上、线下销售毛利率分别同比+2.3/-2.3PCT。
费用率：25 年期间费用率同比提升0.3PCT 至28.9%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为23.9%/4.8%/1%/-0.7%，分别同比+0.8/-0.2/-0.4/+0.1PCT，销售费用率提升主要为职工薪酬同比增加、系与直营店拓店增加有关。
25Q1~26Q1 单季度期间费用率分别同比+1.4/-0.1/-0.7/-0.1PCT/持平。
其他财务指标：1）存货25 年末同比减少9.7%至108.2 亿元，26 年3 月末同比减少12.3%至92.9 亿元，较年初减少14.1%，存货周转天数25 年/26Q1 分别为344/248 天，同比+14/-59 天。
2）应收账款25 年末同比增加13.8%至14 亿元，26 年3 月末同比增加18.1%至13.3 亿元，较年初减少5%，25 年/26Q1 应收账款周转天数分别为22/18 天，同比+3/+1 天。
3）资产减值损失25 年为5.7 亿元，同比减少0.5%。26Q1 为1.5 亿元，同比增加17%。
4）经营活动净现金流25 年为44.8 亿元，同比增加93.5%，26Q1 为15.8 亿元，同比减少0.4%。
业绩平稳增长，高分红持续提供稳健回报
公司25 年、26Q1 业绩持续平稳增长，彰显龙头抗风险能力。26 年继续期待主品牌海澜之家稳中有进、其他品牌（阿迪达斯FCC 项目/城市奥莱等）拓展发力，考虑到短期需求仍有不确定性，我们下调公司26~27 年归母净利润预测（较前次预测分别下调19%/23%）、新增28 年预测，预计26~28 年归母净利润分别为22.5/24.3/25.9 亿元，EPS 分别为0.47/0.51/0.54 元，当前股价对应26~28年PE 为14/13/12 倍，公司保持高分红比率，维持“买入”评级。
风险提示：国内外消费疲软；新业态新品类拓展不及预期；费用控制不当；库存积压；商誉减值风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"