【投资机会】 康龙化成(300759)：十年开拓 一体化优势兑现 小分子

【投资机会】 康龙化成(300759)：十年开拓 一体化优势兑现 小分子C...

公司发布2025 年年报：2025 年实现收入140.95 亿元、同比+14.8%；毛利率34.8%、同比+0.59pct；归母净利润16.64 亿元、同比-7.2%；扣非归母净利润15.38 亿元、同比+38.85%；经调整Non-IFRS 归母净利润18.16 亿元、同比+13.0%。公司预计2026 年实现收入同比+12%-18%。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
Q4 盈利能力改善，新签订单持续增长：第四季度公司实现营业收入40.09 亿元、同比+15.9%；毛利率36.4%、同比+1.2pct、环比+1.7pct；经调整Non-IFRS归母净利润5.90 亿元、同比+18.0%；经调整Non-IFRS 归母净利率14.7%、同比+0.3pct、环比+1.8pct。2025 年公司新签订单同比增长超过14%，预计2026 年实现营业收入同比增长12%-18%。
小分子CDMO 业务成为核心增长引擎，看好盈利能力改善：2014 年年底天津康龙投入使用，公司CMC/小分子CDMO 业务营业收入由2016 年的3.28亿元增长至2025 年收入34.83 亿元，复合增长率约30%。盈利能力持续改善，2025 年毛利率提升至34.3%，且在下半年加速释放，Q3 毛利率34.6%、Q4 攀升至38.6%；但与头部企业仍有一定差距，仍有提升空间（例如药明康德Chemistry 业务毛利率52.3%、凯莱英小分子毛利率46.8%）。
项目：后期项目显著增加，订单持续增长，为后续业绩增长打下坚实基础。截至2025 年底，公司小分子CDMO 在手项目总数达1,102 个，其中工艺验证和商业化阶段项目数由2024 年底的19 个增至34 个，临床III 期项目数由23 个增至47 个；2025 年板块新签订单同比增长约13%，后期项目显著增长为业绩长期确定性提供坚实保障。
客户：MNC 认可获重磅新药商业化订单。早在2019 年公司A 股上市之前就与阿斯利康、吉利德等大药企有CMC 业务合作，2026 年3 月礼来宣布与康龙化成达成重磅新药Orforglipron 制剂商业化生产合作协议，预期投资2 亿美元支持其技术能力建设，标志着公司从API 向制剂CDMO 的成功纵向延伸，以及MNC 对公司商业化能力的认可。
此外，公司宁波和绍兴的 API 生产车间均已通过FDA 审计，2025Q4美国首个创新药 API 项目获批。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
产能：完成中、美、英产能网络布局，订单需求旺盛驱动产能持续建设。1）中国：2014 年年底天津康龙投入使用；2022 年绍兴一期产能陆续投放；2025 年北京第三园区投用。2）海外：2017 年并购英国Hoddesdon，2022 年收购美国Coventry 生产基地、英国Cramlington商业化API 生产基地。此外，旺盛的订单需求，2026 上半年绍兴园区二期车间陆续释放，北京第二园区专注制剂CDMO 投入使用；新分子领域继续推进中后期偶联及ADC 制剂产能建设；更大规模多肽API固相合成车间预计将于2026 年建成。同时，小分子CDMO 服务人员持续扩张，由2018 年中期的1070 人增长至2025 年底的5448 人。
实验室服务稳健压舱，持续保持较高盈利水平：2025 年实现收入81.59 亿元、同比+15.78%，其中生物科学占比超过56%、较2024 年占比提升约2.0pct；2025 年毛利率45.10%、维持较高水平。2025 年板块新签订单同比增长约　　12%。
AI 赋能预计提升临床CRO 效率，大分子和CGT 服务盈利改善：1）临床CRO：
2025 年临床研究服务实现营业收入19.57 亿元、同比+7.14%，受国内价格竞争影响毛利率有所承压。公司通过控股海心智惠切入肿瘤患者全病程管理，构建真实世界数据网络，利用AI 技术赋能临床项目交付效率的提升。2）大分子和CGT 服务：2025 年实现营业收入4.75 亿元、同比+16.48%，毛利率同比+9.76pct；英国利物浦工厂成功斩获首个单抗GMP 生产订单，业务结构逐步多元化。
维持“强烈推荐”投资评级。康龙化成作为实验室服务阶段全球龙头CRO 之一，充分发挥一体化导流效应，小分子CDMO 客户中85%以上来自前端导流。
站在当下，我们认为康龙小分子CDMO 业务正从“早期项目为主”逐步迈向“后期和商业化订单驱动”的增长新阶段。我们预计2026-2028 年公司实现营业收入163/192/232 亿元，归母净利润19.2/23.0/29.7 亿元，经调整Non-IFRS 归母净利润21.5/27.4/36.2 亿元，A 股对应PE 24/19/14 倍，H 股对应PE 18/12/9 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：地缘政治、汇率波动、产能利用率不及预期、服务项目研发进展不及预期等风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"