【市场热点】 厦门钨业(600549)：大湖塘部分股权注入 远期权益产

【市场热点】 厦门钨业(600549)：大湖塘部分股权注入 远期权益产量大增

核心观点

【震撼发布】

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公司与福建省工业控股集团、江钨集团签署三方《合作协议》，本次公司从省工控集团权属企业拟受让江西巨通实业有限公司30.1683%的股权。在本次协议中，厦门钨业将拥有大湖塘钨矿40%的钨精矿优先购买权，江钨则拥有60%的钨精矿优先购买权。
北区目前规划露天开采，生产规模660 万吨/年，按照90%的回收率计算，产量将达到1 万吨WO3，对应1.5 万吨65%品位的钨精矿标品。露天开采的速度较快，28 年大湖塘北区望贡献增量。大湖塘钨矿目前保有资源储量WO3 金属量约138.3 万吨，钼金属量约3.3 万吨，单吨资源量作价1,422 元。按照北区满产后1.5 万吨的钨精矿产量，对应当前的钨精矿价格，利润将达到100 亿以上。
事件
公司拟收购江西巨通实业有限公司部分股权。
公司与福建省工业控股集团、江钨集团签署三方《合作协议》，本次公司从省工控集团权属企业拟受让江西巨通实业有限公司30.1683%的股权。（省工控集团为公司间接控股股东，通过其权属企业福建稀土、厦门三虹钨钼股、福建巨虹稀有金属间接持股方式持有江西巨通合计85.1683%的股权，江西巨通是大湖塘钨矿开发建设的运营主体）
简评
对大湖塘短期股权增加至30.17%，未来有望增加到55.17%。
公司持有福建巨虹稀有金属28.5714%份额，福建巨虹稀有金属持有江西巨通大湖塘钨业13.0332%的股权，本次交易前公司已经间接持有大湖塘钨矿3.72%的股权。本次转让完成后，公司将直接持有大湖塘钨矿30.1683%的股权。且省工控集团和江钨集团承诺，本次股权转让完成后，省工控权属企业福建稀土将择机再次向厦门钨业转让其持有的大湖塘公司25%股权，江钨放弃股东优先购买权且无条件配合。未来公司对大湖塘钨矿的持股权有望增加到55.1683%。其余股东包括江钨持股30%，其他少数股东持股14.8%。
两大钨业龙头强强联合，全力推进大湖塘开发工作。
在本次协议中，厦门钨业将拥有大湖塘钨矿40%的钨精矿优先购买权，江钨则拥有60%的钨精矿优先购买权。江钨将协助大湖塘向江西省政府有关部门办理以下事项：1）大湖塘钨矿开发项目在江西省发改委核准立项批文；2）江西省发改委同意对大湖塘　　钨矿开发项目列入2026 年度第一批省重点项目。两大钨业龙头强强联合，大湖塘钨业有望快速出矿。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
大湖塘钨矿储量丰富，北区露天开采前景预期明朗。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

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王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
大湖塘北区工业矿（122b+333）钨矿石量502,215 千吨，WO3 金属量843,300 吨，平均品位0.168%。大湖塘南区保有工业主矿种钨矿石量180,457 千吨，WO3 金属量370,283 吨、平均品位0.205%。目前保有资源储量WO3金属量约138.3 万吨，钼金属量约3.3 万吨。北区目前规划露天开采，生产规模660 万吨/年，按照90%的回收率计算，产量将达到1 万吨WO3，对应1.5 万吨65%品位的钨精矿标品。露天开采的速度较快，28 年大湖塘北区望贡献增量。
大湖塘钨矿的全部产权目前作价19.66 亿元。
大湖塘钨矿目前保有资源储量WO3 金属量约138.3 万吨，钼金属量约3.3 万吨，单吨资源量作价1,422 元。按照北区满产后1.5 万吨的钨精矿产量，对应当前的钨精矿价格，利润将达到100 亿以上。
公司接续资源丰富，发展前景广阔。
公司目前体内在产钨精矿产量1.2 万吨，广西博白钨矿预计27 年底投产，产量预计3,240 标吨。大湖塘北区投产后，假设第二次股权转让已经发生，公司的权益占比增加至55%，则对应的权益增量为8,250 吨。另外公司还收购了九江大地矿业的部分股权，对应江西省修水县昆山钨钼矿，成长空间巨大。
盈利预测和投资建议：预计2025-2027 年公司的业绩分别为23.1 亿、58.4 亿和65.7 亿。对应的PE 分别为36.5倍、14.5 倍和12.8 倍。未来五年，公司产量仍具有较大增长空间，维持“买入”评级。
风险分析
宏观经济波动直接影响公司钨钼、稀土等产品的价格和下游需求，特别是出口业务。
政策风险显著，钨和稀土均为国家战略稀有资源，行业调控政策的变化可能对公司经营产生重要影响。
产能扩张方面，公司各板块均有扩张计划，但存在产能扩张不及预期的风险。
原材料供应安全也存在不确定性，部分原材料需外部采购，价格波动直接影响公司毛利。
本报告中基础假设2025 年钨钼等有色金属收入199.4 亿元，电池材料收入200.3 亿元，若实际销售收入有较大出入，将会对盈利预测产生较大影响。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"